????在巴黎，安托萬·德里昂（Antoine Dréan）每天都到五星級的海岸酒店，坐在他自己的午餐專桌前吃烤三文魚。他是靠經營Triago公司賺的錢包下這個座位的，這是私人股權交易中最熱門的領域里最火的公司。它的業務是幫助養老基金和捐贈基金在二級市場上賣掉它們不想要的頭寸。

????2010年，二級市場的銷售額有望高達250億美元，是2009年的3倍，比2008年上一次見頂時還要高出將近70%。現年46歲的德里昂在1992年創辦的Triago公司經手的交易額將占總量的20%左右，成為第二大全球經紀行，僅次于得克薩斯的Cogent Partners公司。

????對于通過成立新的私人股權資金來籌集資金的“一級”方法，大多數人都很熟悉。Triago公司也做這種業務，每年為諸如瑞典的W. L. Ross和Cevian Capital等投資基金籌集20億美元左右的資金。但是，它眼下最興旺的是二級市場業務，部分原因是需求滯后。各基金通常是出于改變戰略才買賣頭寸，以降低——比如說——在歐洲的投資比重，同時加大在巴西的投資。“但在2008年后期和2009年，”德里昂說，“一美元的股權，買家只出20美分，賣家則不愿以這個價格出手。”

????如今，私人股權的價格下跌的水平遠遠低于大多數投資產品，因為它們的現金在流動，因而其估值也比許多投資對象更加穩定。這意味著，機構持有的私人股權資本也許相對來說太多了。這正是Triago公司——它一向代表賣方——開展的業務。

????Triago公司的創新之處在于，它不僅把這類股權賣給專業機構——比如英國的科勒資本（Coller Capital）、美國的HarbourVest和法國保險商安盛集團[AXA，該公司正在向美國銀行（Bank of America）收購價值19億美元資產組合）]等專撿便宜貨的買家——也賣給那些養老基金和保險公司，而正是后者委托它為之籌集資金來收購這些股權，這類客戶即所謂的“游客”。在或是宣布自己進軍該市場、或是最近大量買入私人股權的機構當中，就包括耶魯大學基金和加州公共雇員退休基金（Calpers）等。它們過去無法得到這類供不應求的頭寸，如今則看到了機會。

????德里昂估計，這些“游客”手頭總共大約有500億美元的投資資本。如果他估計得沒錯，這些私人股權的超級明星都會聚集到他在海岸酒店的飯桌前。

????譯者：王恩冕