????中國人民銀行今年7月19日與香港人民幣業務清算行中國銀行（香港）簽署新修訂的《關于人民幣業務的清算協議》，并在不足一個月后的8月17日宣布允許境外央行、港澳人民幣清算行及跨境貿易人民幣結算境外參加行投資內地銀行間債券市場。上述發展不單標志著人民幣國際化的又一個新里程，也進一步鞏固了香港作為人民幣離岸中心的地位。

人民幣國際化始自香港

????中國政府早在2004年便允許香港及澳門試辦人民幣業務，是人民幣國際化的第一步（見附表）。在此之前，人民幣并非一種可以自由兌換的貨幣，其流通只局限于中國內地境內，香港及澳門作為中國兩個特別行政區被視為“境外”，容許人民幣在“境外”流通，是一個重大的突破。人民幣國際化，是指人民幣獲得國際市場的廣泛認可和接受，并發揮計價單位、交換媒介和價值儲藏的功能，即成為國際結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。

人民幣國際化的關鍵歷程

來源：恒生銀行

????隨著中國內地經濟快速擴張，在全球經貿中的重要性與日俱增，人民幣由國別貨幣發展為區域性貨幣并最終成為國際貨幣，是合理和必然的趨勢。不過，中國改革開放以來推行任何重大政策，均采取“摸著石頭過河”的策略。中國政府讓人民幣國際化的試驗在兩個特別行政區開始，明顯就是這個策略的體現。不過，2008年爆發的全球金融危機很大程度上加快了人民幣的國際化。 2008年末開始，中國內地先后與7個國家及香港特區簽訂貨幣互換協議，總額達8,035億元，是人民幣國際化因金融風暴而加速的最佳例證。

金融風暴加速人民幣國際化

????2008年的金融危機及隨后的全球經濟衰退，讓中國政府意識到偏重單一貨幣作為國際貿易結算及儲備的風險。金融危機以來，美國持續放松銀根，在基準利率接近零的水平下，進一步采取非常規的“量化寬松”的貨幣政策。再加上其他不利因素，美元匯價持續反復。作為主要的國際貿易結算貨幣，美元匯價的大幅波動直接影響全球貿易，相關企業成本增加。對中國的外貿類企業而言，由于業務集中于加工貿易，利潤微薄，匯率波動帶來的沖擊更大。

????此外，目前全球83,000億美元的外匯儲備總額絕大部份由新興國家擁有。單是中國內地就已超過24,000億美元，高居世界首位，當中美元所占比例估計接近總額的2/3。不難想象，美元匯價只要有些微變動，便足以嚴重影響中國持有的外匯資產價值。因此，自2009年以來，中國內地明顯加快了人民幣國際化的步伐，以期減少美元在儲備貨幣中的比重，降低美元在國際貿易及結算中扮演的角色。

香港從人民幣國際化中得益

????2009年7月，中國政府以試點形式允許內地和香港合資格的企業使用人民幣進行貿易支付，這是人民幣國際化及香港人民幣業務發展的一個重要突破。如前所述，人民幣國際化涉及三個層面，即人民幣成為國際結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。讓內地及香港合資格的企業以人民幣作跨境貿易結算，重要性在于它標志著人民幣開始進入國際貿易結算領域，成為繼美元及歐元之后的第三種國際主要結算貨幣，即人民幣國際化正式步入第一個層面。