????編者按:針對讀者提出的涉及管理方面的問題，本刊編輯部邀請專家予以解答。讀者也可以在本刊的網站(m.mengxiangzf.com)上獲取本欄目的內容。如有任何建議或有意參與，請通過liquanwei@cci.com.hk與本欄目編輯聯系。本期回答問題的專家是德勤全國能源與資源行業領 導合伙人楊文忠先生。楊先生擁有超過15年的審計及咨詢經驗，擁有為香港上市公司、中國國有企業及合資企業工作經驗。楊先生還參與客戶在國內、香港、美國及新加坡等證券交易所上市之工作。德勤是中國大陸及港澳地區居領導地位的專業服務機構之一，為國內企業、跨國公司以及高成長的企業提供全面的審計、稅務、企業管理咨詢和財務咨詢服務。

????問：金融危機及世界一些地區的經濟衰退，為中國的石油和天然氣公司創造了一個絕佳的購買機會，使其可以以低于平均的價格尋找到高品質的資產。這些公司正抓緊低價收購的機會。對于這些國有石油和天然氣公司的海外并購戰略，德勤有哪些建議？

????答：為了提高中國海外石油和天然氣資源的可持續競爭優勢，中國應當制定一種明確的海外石油和天然氣投資及開發的整體戰略，并建立一個海外協調機制。中國國有石油公司應當進行合作，相互支持，協調各自的海外發展戰略，管理內部沖突，提高效率，增強整體競爭實力。

????因此，在海外擴張的進程中，中國國有石油公司應當注重合作與聯盟，將其作為分享海外石油和天然氣資源的長期戰略，以此更好地應對對海外石油和天然氣資源的激烈競爭，并確保在市場中的優勢地位。與此同時，這些公司應該充分利用地緣政治關系，采用石油外交，與世界各地的石油資源國及石油公司發展和保持友好的伙伴關系，這將為其在石油競爭中贏得主動及為海外投資并購的成功創造良好的條件和環境。作為東道國戰略中的一部分，中國國有石油公司應充分考慮它們的利益和戰略，選擇適當的競爭策略，放棄或給予適當的利益，嘗試改變競爭中的力量均衡，并尋求機會進行合作和結盟。合作和結盟時，每一方的優勢都應得到充分的發揮，以此實現整體最優策略，達到雙贏的結果。

????金融危機下的并購機遇

????隨 2008 年年中石油價格的大幅下跌，許多石油和天然氣資產的收購被推遲或延期，這已直接影響到資產的購買價格。在這種情況下，中國國有石油公司面臨低價購買資產的良好機遇。

????在當前形勢下，中國國有石油公司應謹慎實施其對海外資源和資產的戰略收購。目前的并購機會并不在于“價格”（因為并購能源資產的價格對中國來說并非考慮的唯一因素），而是在現金方面較潛在的對手有優勢。

????然而，對于中國國有石油公司來說，“大便宜”的數量也有限。世界上的大多數優質石油和天然氣資源被中東的國家石油公司控制，通常獨立于外國資本。雖然一些國際公司的市場價值如英國石油公司（BP）和殼牌公司（Shell）已經受金融危機的影響有一定程度的下降，但根據經濟發展的趨勢，迄今尚沒有一個受到破產清算的威脅。因此，中國國有石油公司進行大規模并購幾乎沒有可能。

????德勤（中國）曾指出，真正受到全球衰退影響最嚴重的公司是那些在美國或歐洲注冊或上市，在中亞、非洲或中東地區擁有石油勘探及開采權的中小型獨立石油公司。中石油、中石化及中海油對小型的獨立石油公司興趣不大。在 2008 年 11 月的休斯頓能源金融論壇上，中石油經濟技術研究院院長徐永發說，雖然目前是中國石油企業收購海外資產的適當時機，但它們應當謹慎執行戰略，并清楚地知道收購是否會帶來資源、資本、技術或先進的管理理念。

????問：根據德勤的分析，中國石油公司境外并購存在哪些風險？有哪些對策可以借鑒和采用？

????答：風險包括幾個方面。

????1. 政治風險

????由于石油和天然氣資源屬于戰略資源，一些國家政府在政治上對石油和天然氣并購非常敏感。東道國政府通常密切關注外來并購，甚至直接或間接地進行干預。此外，由于中國的所有大型石油天然氣公司均為國有企業，它們的海外收購行為通常被認為是由國家和政府支持的，因此增加了政治風險。目前，中國國有石油公司通常選擇與中國保持良好關系的石油和天然氣資源國。

????政治及法律風險可能會大大損害并購項目。因此，國有石油公司的專家團在并購中應進行持續的監控和分析，以便找到解決辦法，避免風險，同時借助中介機構的專家資源和經驗，在并購過程中得到必要的援助。

????如何克服政治風險？通常，與東道國簽訂合資協議比實行獨資控制的風險要小，且前者更受東道國的歡迎。通過利用對方在人員、信息技術、文化及人際關系方面的優勢，充分發揮自己的技術、資金實力及經驗，中國企業不僅能夠贏得更多的競標，還能對東道國的石油資源及地方政治條件、經濟狀況和文化傳統有更多的了解，進一步獲得東道國政府和當地公司的信任，這些均有利于市場的發展。

????其他解決方案如下：

????． 與第三國合作進行并購，建立戰略聯盟。由于多種伙伴關系包含了許多不同的國家，東道國不太可能為了干預某一公司而得罪多國政府，因此降低了政治和法律風險。

????． 通過購買保險，將國有石油公司面臨的政治和法律風險轉移給保險公司，以此降低潛在風險。目前，一些國際組織、政府及私人保險公司可以提供有關政治和法律風險的保險服務。

????． 提升與政府和媒體的公共關系。這樣做，除了在市場營銷方面能發揮巨大作用之外，在降低政治風險方面也可以做出很大貢獻。

????2. 稅務風險

????稅務風險，是指在東道國的風險及在目標公司被收購后出現的稅務問題，而不是指被收購公司以往業務自身的稅務風險。在并購交易中，企業應有全面的稅務籌劃。