????凱西和席勒決定考察其他城市的房價，觀察全美的整體狀況，于是凱西－席勒指數誕生了。曾在席勒指導下攻讀研究生學位的艾倫·魏施（Allan Weiss）說服這兩位教授在 1991 年成立了一家公司——卡魏施有限公司（Case Shiller Weiss），出售這一研究成果。2002 年，他們把公司賣給了電子數據巨頭 Fiserv（交易條款未公開，席勒說合同禁止他披露交易條款）。之后，Fiserv 與標準普爾公司達成一筆交易，聯合開發一些基于該數據的可交易指數。

????席勒目前擔任標普公司的免費顧問，不過他的興趣已經轉移到了 MacroMarkets。這是 1999 年他跟魏施（他后來離開了該公司）及前銀行家山姆·瑪蘇齊（Sam Masucci）共同創辦的一家證券公司。這也是他追求自己心中的圣杯——征服風險——的地方。眼下，這種追求似乎有些狼狽，因為正是由于相信風險已被馴服，一大批有過傳奇色彩的公司——長期資本管理（Long-Term Capital Management）、貝爾斯登（Bear Stearns）、雷曼兄弟（Lehman Brothers）和美國國際集團（AIG）——走向了毀滅。不過，席勒仍然相信這一夢想。“住房價格可能會下跌。颶風可能會打擊我們。盯住油價的經濟可能非常不穩定。但是，我們可以通過創造對沖市場來緩解這些問題。”席勒帶驚人的自信告訴《財富》記者。“我們將能夠對沖一切，從高企的醫療和教育成本，到國民收入風險和石油危機。”

????6 月 30 日，MacroMarkets 推出了首款允許投資者純粹投資于房價走勢的產品。此產品叫“宏觀股”（MacroShares），在紐約證券交易所掛牌交易，其價值基于凱西－席勒 10 城市房價指數的變化計算。如果預期房價上漲，你可購買“都市房價上漲”（Up Metro Market，UMM）；如果預期房價下跌，你可購買“都市房價下跌”（Down Metro Market，DMM）。交易首日，看跌者獲勝：投資者購買了 14,756 股 DMM，但僅僅購買了 6,204 股 UMM。

????“UMM 和 DMM 將成為人們了解房價人氣時要參考的指標。”瑪蘇齊說。席勒認為，它們對于屋主而言將具有真正的實際價值。如果你購買 DMM 且房價下跌，你通過這筆投資掙到的錢將能夠彌補房產價值的損失。如果房價上漲，你因為購買 DMM 遭受損失，但你的房產價值卻增加了。

????之前，MacroMarkets 也曾推出過類似的產品。2006 年，它推出了一款追蹤油價漲跌的宏觀股產品。不過，2008 年油價在短短 5 個月內就從 88 美元猛漲到了 145 美元——這是宏觀股無意應付的情況——于是 MacroShares 終止了此產品的交易。2008 年 7 月，該公司又推出了兩種油價宏觀股產品，但因為只能吸引到很少的投資者，于今年 6 月被迫清算。

????根據公司高管和外部分析人士的說法，這些產品失敗的原因在于市場上有許多可供投資油價走勢的替代產品，但房價則不是這樣。盡管如此，還是有人懷疑對于房價產品是否存在足夠多的需求。現在，投資者已經可以買賣以凱西－席勒房價指數為交易對象的期貨，人們對此的興趣并不大。晨星公司分析師斯科特·伯恩斯（Scott Burns）認為，宏觀股的情況可能會好一些，因為它們易于交易。

????席勒的卡丁車賽對手杰里米·西格爾（他們是老朋友，是在麻省理工學院讀研期間排隊拍X射線胸片時結識的）創辦的一家名為 WisdomTree 的投資和咨詢公司，與 MacroShares 之間簽訂有推廣這些產品的協議。“據我們所知，沒有任何其他產品能讓普通投資者無需購買房屋便能投資于房價。”WisdomTree 總裁布魯斯·拉文（Bruce Lavine）說。

????席勒及其伙伴相信，他們能設計出多種宏觀股及其他產品，以對沖種類多樣的風險，比如說一種以經通脹調整的美元支付未來款項的特別貨幣體系。席勒說，他們正在智利試驗這種體系。再比如，設計一種避免通脹風險的與 GDP 掛鉤的證券怎么樣？“中國人將因此能購買美國經濟的股份，因為如果你持 GDP 股份，跟持有國債不同，通脹對你毫無影響。不過，目前他們還無法購買。”席勒說。

????席勒的職業抱負之所以如此宏大，是因為他的擔心加劇。他擔心幾十年來形成的一夜暴富心理已經腐蝕了作為美國經濟和社會穩定根基的職業道德。他擔心我們正站在反對金融體系的破壞性民粹主義怒潮的邊緣。這種憤怒并非完全沒有根據，在幾乎所有人的實際收入均停滯不前時，金融體系卻造就了一些億萬富翁。他相信，金融產業現在正在深深影響所有美國人的生活，我們需要借助一些工具來保護普通人免受市場波動之苦。“在我國，幸福感最終需要以普遍的公正感受為支撐。”他說。“在公正感受消失時，民主也將遭受侵蝕。”

????關于更為當下的關切，席勒說經濟似乎正在進行自我矯正，盡管他給自己的論點也加了對沖保護。“人們認為衰退現在應該正在結束，股市走勢開始反映這種看法，從而復蘇在一定程度上成為自我應驗的預言。”他還有一種觀點，用來反映歷史上最大規模的信貸和不動產泡沫破裂所帶來的影響，他稱之為“懷疑情景”。“可以合理地認為，盡管過去的衰退恐慌被證明是沒有根據的，但這次卻可能有所不同。”他說。

????盡管有如此眾多的擔心和警告，他終究還是相信，好事因人的努力而發生，即便在金融市場上也是如此。“金融危機是非常情況。”他說。“我們正在學習如何創建更好的對沖市場，以便能降低金融風險，這樣我們就可以說資本主義的勝利是我們時代的主題。”考慮到目前的經濟困境，這一預測若能實現，將是一大成就。席勒甚至可能會考慮就此夸耀自己。

????譯者：鄭歡