????新浪（納斯達克 SINA）

??? 憑借豐富而全面的媒體內容、領先的媒體影響力及良好的品牌形象，新浪門戶網站聚集了一批具有較高教育及收入水平的互聯網用戶群。受北京奧運的推動，新浪全年收入同比增長 35%，達到 25 億元，凈利潤達 6.1 億元。其中，廣告收入同比增長 38%，達 17.7 億，占總體收入七成，其余收入來自移動增值服務。由于政府有關部門及中國無線網絡運營商對增值服務提供商的業務整頓與規范，自 2005 年開始整體移動增值市場一直停滯不前。不過，預計去年推行的電信行業重組及 3G 業務發展將推動該市場的發展。憑借豐富的媒體內容及品牌影響力，相信新浪的移動增值業務將得益于有利的行業趨勢。

????盡管新浪廣告收入長期位于四大門戶之首，但公司在品牌網絡廣告市場份額近年小幅萎縮，由 2005 年的 28% 下降至 2008 年的 22%。我們預計未來的考驗在于，比較單一的收入來源（主要依賴網絡品牌廣告及移動增值服務）如何應對其他更加精準的網絡廣告類型（如搜索引擎廣告、垂直媒體廣告等）對品牌廣告市場份額的侵蝕。依據晨星貼現現金流模型，新浪 ADR 內在價值為每股 33 美元。——譚嘉萍

????上海汽車（滬 600104）

????上汽集團是中國三大汽車集團之一，主要從事乘用車、商用車和汽車零部件的生產、銷售、開發、投資及相關的汽車服務貿易和金融業務。集團持有上海汽車集團股份有限公司 78.94% 的股份，以及汽車零部件業務上市公司華域汽車系統股份有限公司 60.1% 的股份。2008 年，上汽集團整車銷售超過 182.6 萬輛，在國內汽車集團排名中繼續保持第一位。通過與德國大眾、美國通用等全球著名汽車公司的戰略合作，集團不斷推動上海通用、上海大眾、上汽依維柯、上海申沃等系列產品的發展，取得了卓越成效。同時，集團也推出了自行研發的榮威、名爵等品牌，獲得市場的認可。中國政府的大規模經濟刺激計劃及向汽車購買者提供的稅收優惠，將促使汽車銷售在 2009 年下半年仍處于高位。此外，城市的逐漸擴大，將促使更多人轉向購買汽車來解決通勤的問題。在這一大背景下，上汽集團的國內銷售將遇到利好因素。依據晨星貼現現金流模型，上汽集團 A 股內在價值為 12 元。——葉敏