????美的集團（深 000527）

????美的集團是國內小家電的先驅，其產品線覆蓋空調、冰箱、洗衣機、電飯煲等十多個大類。公司始于家電產業，逐漸涉足房產、物流等領域，現已成為中國最具規模的白色家電生產基地和出口基地。隨家用電器覆蓋面增加及各類電器大賣場的出現，家用電器領域的競爭逐步白熱化，生產商將注意力轉向產業鏈的升級和產業成本的控制。在電器出口方面，代工產品出口占美的總收入的 30% 以上，因此出口的回落和原材料價格的升高都會挑戰美的在 2009 年的表現。2009 年第一季度，美的銷售滑落 29%，下降幅度大于同行，如格力空調。因出口減少而造成的下挫遠大于國內銷售的下降。依據晨星貼現現金流模型，美的集團 A 股內在價值為 12 元。——葉敏

????中國銀行（滬 601988 / 港 03988）

??? 近年來，經過不懈努力，中國銀行已經由一家外貿外匯專業銀行成功轉型為提供多元化全球服務的金融平臺，業務范圍包括傳統商業銀行服務、投資銀行、資產管理、保險及飛機租賃等，業務結構的調整和服務質量的不斷完善，為銀行未來業績提供了上升空間。由于中國銀行業務國際化程度較高，受到 2008 年全球金融危機的沖擊也相對較大。盡管如此，中國銀行針對市場形勢的變化靈活調整業務重心，積極發展國際結算、結匯售匯等中間業務，傭金和手續費較往年大幅提高。人民幣升值的放緩也降低了銀行外匯資產的減損。銀行 2008 年營業收入達 2,289 億元，同比增長了 17.4%。受益于中間業務的擴展和升息資產規模的擴大，非利息收入同比增長 56%，占 2008 年總收入的 28.8%，比上年提高 7.16 個百分點，稅后利潤為 659 億元，同比增長 6.2%。依據晨星貼現現金流模型，中國銀行 A 股內在價值為 5 元。 ——蘇丹