????如今，為這架龐大經(jīng)濟(jì)機(jī)器提供動(dòng)力的不是出口商，而是消費(fèi)者。本文討論的是投資者如何趁勢而為

????作者：Mina Kimes

????由于美國股市不斷震蕩，不管是公司利潤還是經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，可持續(xù)的增長似乎都遙不可及。而另一方面，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇似乎已經(jīng)變成現(xiàn)實(shí)：今年，房地產(chǎn)、汽車和工業(yè)銷售都出現(xiàn)了反彈，自2月份以來拉動(dòng)上海交易所股票上漲了50%。中國復(fù)蘇之強(qiáng)勁，令世界銀行感到震驚，后者不久前把它對(duì)中國今年GDP增長速度的預(yù)測從6.5%提高到了7.2%。摩根大通公司（J.P. Morgan）股權(quán)策略師李晶（Jing Ulrich）認(rèn)為，這個(gè)預(yù)測值仍然太低了。“中國仍然能實(shí)現(xiàn)8%的增長率。”她說。“在這里，一切都發(fā)生得很快。”

????考慮到大多數(shù)其他主要經(jīng)濟(jì)體仍然一蹶不振，即使僅僅達(dá)到世界銀行預(yù)測的增長速度也相當(dāng)了不起了。但是，中國也無法避免其他國家面臨的苦惱，因?yàn)樗匀粚?duì)出口有很大的依賴性。中國最近幾年的經(jīng)濟(jì)增長速度都保持在兩位數(shù)字，如今增長速度下降的主要原因就在于全球經(jīng)濟(jì)增長放緩波及了中國的制造企業(yè)和航運(yùn)企業(yè)。

????中國的其他行業(yè)都發(fā)現(xiàn)了一個(gè)令人驚訝的新的需求來源，那就是國內(nèi)的消費(fèi)者。李晶說，“中國的復(fù)蘇是靠國內(nèi)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)的。消費(fèi)者又活躍起來了，而政府起到了催化劑的作用。”作為4萬億元（相當(dāng)于5,850億美元）經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的一部分，政府推行了減稅和財(cái)政補(bǔ)貼措施，努力從一個(gè)儲(chǔ)蓄大國轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)大國。李晶說，這些措施的成效是，盡管出口下降，全國各地的經(jīng)濟(jì)仍能保持增長的態(tài)勢。例如，在去年遭受巨大地震災(zāi)害的中部省份四川，上個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長率接近11%。從全國來看，5月份的零售總額增長了15%，達(dá)到了1萬億元，農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)增長速度超過了城市。

????由于許多中國企業(yè)的股票還不對(duì)國外的個(gè)人投資者開放，要想從中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中分一杯羹，最方便的途徑就是購買共同基金和交易型開放式指數(shù)基金（ETFs）。最大的交易型開放式指數(shù)基金是新華富時(shí)中國25指數(shù)基金[iShares FTSE/Xinhua China 25 Index（FXI）]，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到95億美元，跟蹤的是在香港上市的25家最大的中國公司。今年（截至6月25日），這些股票已經(jīng)上漲了31%，但與去年6月份相比，仍然下降了25%。如果你希望基金經(jīng)理幫你選擇股票，晨星公司（Morningstar）的比爾·羅科（Bill Rocco）會(huì)推薦馬修斯中國基金（Matthews China，MCHFX）。這只基金今年上漲了39%，在過去三年的年收益率達(dá)到了20%，而中國基金的平均水平只有4%。（羅科提醒說，不管投資于哪個(gè)國家的基金，投資額都應(yīng)該只占你整個(gè)投資組合的一小部分。）該基金的費(fèi)率為1.23%，低于大量持有中國股票的基金的平均費(fèi)用率。

????要想投資于個(gè)股，據(jù)紐約銀行梅隆公司（Bank of New York Mellon）統(tǒng)計(jì)，目前有72只在美國主要證券交易所上市的中國公司股票可供你選擇。下面簡單介紹一下三只價(jià)格比較合理的股票，它們分屬于不同的行業(yè)，這些行業(yè)都在中國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)繁榮中收益匪淺。這三只股票都可以在紐約證券交易所作為美國存托憑證（American depositary receipts, ADRs）買到。

????盡管名稱是美國乳業(yè)公司（American Dairy，ADY，$40，它在中國的全資子公司是飛鶴乳業(yè)公司），可它實(shí)際上是一家中國公司，總部在北京，生產(chǎn)嬰兒配方奶粉和其他奶制品。紐約的投資銀行飛利凱睿公司（Brean Murray Carret）分析師洪浩（音）說，中國配方奶粉的市場正在不斷增長，因?yàn)橐阅溉槲桂B(yǎng)孩子的人越來越少。2008年有幾家中國公司涉嫌在奶制品和嬰兒配方奶粉中添加三聚氰胺，其中并不包括美國乳業(yè)公司。洪浩說，“從那以后，它就不斷從競爭對(duì)手手中奪取市場份額，產(chǎn)品賣得飛快。”今年該公司的股票差不多漲了三倍，但股價(jià)仍然僅僅是未來四個(gè)季度的預(yù)計(jì)每股收益的8倍，而行業(yè)的平均水平是22倍。分析師認(rèn)為，未來五年，該公司的年利潤增長率會(huì)達(dá)到令人震驚的115%。

????馬修斯中國基金的基金經(jīng)理理查德·高（Richard Gao）說，隨中產(chǎn)階級(jí)的崛起和人口老齡化，中國保險(xiǎn)行業(yè)將獲益匪淺。“中國正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性的變化。”他說。“它過去實(shí)行的是社會(huì)主義，保障由政府提供，但現(xiàn)在它有了越來越多市場經(jīng)濟(jì)的成分。”高持有中國人壽（China Life, LFC, $55）的股份，這家公司是中國最大的保險(xiǎn)公司。因?yàn)樗拇ǖ卣鸷屯顿Y損失，去年中國人壽的利潤下降了45%，但由于它的投資組合比較保守，以持有債券為主，所以避免了西方保險(xiǎn)公司在全球股市崩潰中遭遇的巨大災(zāi)難。雖然中國的保險(xiǎn)行業(yè)仍然處于起步階段，但中國人壽已經(jīng)擁有了多達(dá)71.6萬人的龐大銷售隊(duì)伍，這使它2008年的保費(fèi)收入增加了17%，市場份額增長到了40%。盡管中國人壽處于市場領(lǐng)先地位，但與主要競爭對(duì)手相比，其股票價(jià)格顯得略低。

????中國移動(dòng)（China Mobile, CHL, $50）是世界上最大的電信公司，在迅速增長的中國市場中占據(jù)了72%的市場份額。這使它在與手機(jī)制造商談判時(shí)處于強(qiáng)勢地位。（它已經(jīng)與“黑莓”手機(jī)制造商Research in Motion達(dá)成一項(xiàng)合作意向，還打算推出一種能夠使用谷歌Android瀏覽器的手機(jī)。）但與一年前相比，中國移動(dòng)的股價(jià)略有下降，其中部分原因是，為了鼓勵(lì)競爭，政府重組了電信行業(yè)，把數(shù)家相對(duì)較小的公司合并成了能跟中國移動(dòng)抗衡的兩家大公司。Harding Loevner Emerging Markets基金的經(jīng)理拉斯提·約翰遜（Rusty Johnson）說，這個(gè)巨無霸的利潤率和客戶數(shù)量仍有可能提高。中國移動(dòng)一個(gè)月就將新增500萬客戶，他說，“它可以向現(xiàn)有客戶銷售附加值產(chǎn)品，比如移動(dòng)寬帶服務(wù)。”

????譯者：廉曉紅

????加壓止血點(diǎn)

????有跡象表明，美國家庭面臨一定的壓力，并且還將遇到新的障礙。

????10.6%

????5月份信用卡的壞賬率，為歷史上的最高點(diǎn)。

????2.9%

????第一季度的抵押貸款拖欠率，比上一個(gè)季度增加了20%。

????49%

????用完全部失業(yè)救濟(jì)金后仍然沒有找到工作的人所占的比例，一年前這個(gè)數(shù)字是37%。