????布里奇沃特公司創(chuàng)始人雷·戴利奧嚴(yán)守原則的做法，使他在好年景和壞年景都能賺錢。如今，他正在準(zhǔn)備應(yīng)對真正艱難的局面

????作者：Brian O'Keefe

????當(dāng)前的頹勢僅僅是一次嚴(yán)重的衰退，還是我們即將面臨大蕭條卷土重來？這是眼下人人都在問的問題。可是，布里奇沃特投資公司（Bridgewater Associates）創(chuàng)始人、號稱當(dāng)今世上最大的對沖基金經(jīng)理雷·戴利奧（Ray Dalio）為了回答這個問題準(zhǔn)備了整整 8 年。2001 年，他讓手下的投資部門給公司計算機(jī)系統(tǒng)安裝了一個逐行編碼的“蕭條測量儀”，以便在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入大規(guī)模去杠桿化時期后調(diào)整公司的投資戰(zhàn)略和風(fēng)險預(yù)期。所謂去杠桿化時期，是指 20 世紀(jì) 30 年代波及世界各國經(jīng)濟(jì)，而且此后周期性地大傷市場元氣的那種一旦發(fā)生就延續(xù)數(shù)年的過程。去年 9 月 30 日，就在雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）倒閉幾個星期后，戴利奧登錄公司系統(tǒng)，發(fā)現(xiàn)計算機(jī)已經(jīng)按動了開關(guān)。公司的黑匣子這個時候已進(jìn)入高度警惕狀態(tài)。

????然而，即使戴利奧眼下要求客戶做好準(zhǔn)備，迎接不同尋常、比一般衰退更加嚴(yán)重的事態(tài)發(fā)生，他仍然希望自己的基金大發(fā)利市。他直言不諱地解釋道，由于他的運作方法依賴的不是任何具體市場的走向，因此沒有理由認(rèn)為，他不應(yīng)該像過去一樣繼續(xù)尋找有利的投資機(jī)會。既然認(rèn)為前景不妙，他仍然說出這樣的話來，的確夠有魄力的。

????如果是正常年景，我們報道 59 歲的戴利奧的理由，也許就因為他是世上最成功的投資人之一。自從 1975 年在上曼哈頓東側(cè)的公寓一間閑置的臥室里辦起布里奇沃特投資公司以來，戴利奧迄今已經(jīng)把公司發(fā)展成一家管理 800 億美元的龐大基金。他的個人資產(chǎn)估計超過了 40 億美元，即便在富得流油的康涅狄格州格林尼治，他也算得上是最有錢的居民之一。更令人印象深刻的是，在過去 18 年里，他的旗艦基金、現(xiàn)有資產(chǎn)超過 380 億美元的 Pure Alpha 基金，年均回報率達(dá)到 15%（不含各項收費）─安然度過 20 世紀(jì) 90 年代爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)、網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂、911 恐怖襲擊和當(dāng)前的全球金融危機(jī)，沒有一年的虧損超過 2%。去年，70% 的對沖基金發(fā)生虧損，資產(chǎn)平均縮水了 18%，而 Pure Alpha 的毛回報率依然高達(dá) 14%。

????然而，眼下不是正常年景。戴利奧引人矚目的原因，不在于他已經(jīng)取得的成就，而是他賺錢的方法，以及他用來了解市場、各種組織、整個經(jīng)濟(jì)乃至生活的精確分析手段。

????戴利奧是否認(rèn)為自己是世上最了不起的投資人之一？“不，”他說。“首先，我不知道‘最了不起的投資人之一’的定義是什么。這是個毫不相干的問題。我最怕的是亂套。這種擔(dān)心迫使我發(fā)問：‘咦，這種事情會發(fā)生嗎？那種事情會出現(xiàn)嗎？既然它在日本發(fā)生了，我又怎么知道它不會發(fā)生在我身上？’”

????戴利奧說，自己是一個“極度現(xiàn)實主義者”，意思是說，他迫切想了解主導(dǎo)世界運轉(zhuǎn)的那些真正規(guī)律，同時又不夾雜主觀的價值判斷。“我覺得，他與眾不同的地方是，他不能容忍不充分的回答。”布里奇沃特投資公司聯(lián)合首席投資官之一、現(xiàn)年 50 歲的鮑勃·普林斯（Bob Prince）說。普林斯在 1986 年就進(jìn)入公司。“他會一層一層地剝掉外皮，找到關(guān)鍵的真相。”戴利奧一生中的每項活動─從管理公司到狩獵時拿弓箭悄悄接近野豬─推崇的都是采取經(jīng)過深思熟慮的步驟，以實現(xiàn)自己想要的結(jié)果，在做投資決策時尤其如此。“我特別熱衷于尋找明確的原理。”他說。“我不相信本能反應(yīng)。你在市場上這樣做效果不會好。我做不到。我需要看到前景。我需要一個實施計劃。”為了制定計劃，他通過計算機(jī)模擬不同時段和世界不同地區(qū)來檢驗這些操作戰(zhàn)略的風(fēng)險承擔(dān)能力，以確保它們能夠“不受時間限制，放之四海而皆準(zhǔn)”。這全是小心謹(jǐn)慎─也是高度訓(xùn)練有素─的概率投資策略。