????資產配置比例很大程度上影響投資者的回報

????特約作者：王蕊

????關于 2009 年的基金投資策略，投資者需要做兩方面的準備功課。首先，如何做大類資產配置，如何制定權益類、固定收益類基金的投資策略？其次，關注各種類型的基金在 2009 年的投資機會，需要掌握正確的分析方法

????如何做大類資產配置？

????基金選擇的基礎是建立在大類資產配置上的，即股票、債券和現金的比重。如何做大類資產配置，投資者可以關注三點。首先，短期投資（如三年以內）應以穩健至上，組合中大部分的資產應以債券加現金資產為主，比例可以考慮 80% 的債券現金和 20% 的股票比重。例如，3 年后有特殊用途的一筆資金，對安全性和流動性要求會比較高，債券資產在組合中的比例應該較高，主要是為了資金的安全。其次，5 到 10 年的投資周期屬于中期投資，而 10 年以上則屬于長期投資，中長期投資者更加關注資產的長期增值，投資者可以參考的比重是：25% 的債券或現金資產加上 75% 的股票資產。對于風險承受能力較弱的投資者，可以將債券或現金類資產的比重上升為 35%。當然，最終的資產配置還受個人資金的約束、投資目標及生命周期階段的影響，不會有統一的資產配置方案。

????關注選股能力強的主動管理型基金

????針對股票型基金，投資者宜重點關注主動管理型基金。選擇的時候，關注資歷較深、選股型的基金經理，介入的方式是定期定額投資。在對 2009 年的震蕩市預期中，主動型基金可以利用自身的靈活性和市場的弱有效性來創造超越指數基金的收益。在收益預測方面，指數基金的收益率預測性較強，與主要跟蹤標的指數相當。而主動型基金的業績難以預測，與基金經理選股、選行業的能力有關。因此，我們要關注資歷較深、選股型的基金經理，因為經歷過牛熊市的基金經理有更為成熟的投資心態。從我們的數據也可以看出，市場上不乏一些資歷較深、業績持續性較強的基金經理，如上投摩根阿爾法基金經理孫延群、華安宏利的基金經理尚志民、華夏大盤精選的基金經理王亞偉等。

????關注強調絕對收益類基金

????對于配置型基金，如果投資者的風險承受能力不強，盡量追求絕對收益的基金品種則值得關注，如華夏回報、博時平衡配置等。所依據的考慮是，國內的基金投資者缺乏對各類資產合理配置的能力，基金公司是投資領域較為專業的團隊之一，如果有合適的基金品種，投資者可以將這一工作交由基金來完成。追求絕對收益的基金，倉位通常限制較少，非常靈活，基金經理的投資目標是為了獲得正收益，努力控制下跌風險，投資過程中會對宏觀經濟和市場進行判斷，進而調整股票和債券資產的比重。

????固定收益類基金曲折前行

????2009 年債券基金能否延續去年的盈利，是很多投資者關心的話題。對固定收益類基金今年業績趨勢的判斷，還要結合債市和股市的相對表現情況。從債券部分的盈利角度講，預期降息必然帶來債市明確的上漲收益。但從目前的情況看，中國的貨幣市場利率特別是短端利率已經比較低了，我們不能期望利率政策還像 2008 年那樣存在巨大的操作空間。況且，目前債市已經反映了部分降息預期，這部分由降息帶來的上漲空間已經有所壓縮。從股市部分看，2009 年的權益類市場的吸引力應該會大于固定收益部分，這會有利于部分可以參與二級市場股票投資的債券基金。所以，債券基金由于本身產品設計的差異，可能會出現業績分化跡象，純債基金的收益空間可能會縮小，而能夠直接參與二級市場股票投資的債券基金則可能會獲益更大，但前提是基金經理能夠把握住股市節奏，及時控制風險。因此，品種選擇可以從兩個層面考慮。首先，追求超額回報的投資者可以關注能夠參與二級市場股票投資的債券基金。當然，組合可以持有可轉債轉股、股票增發，強調公司債投資的基金也可以關注。其次，從選擇管理人的角度看，還是要關注固定收益團隊實力較強的基金公司旗下的債券基金，如華夏、工銀瑞信等，它們旗下的基金經理的歷史業績展示出較好的選券和配置久期的能力。同時，旗下債券基金的產品線較為完善，不同的債券基金投資風格存在差異化，適合不同風險偏好的投資者。