????一家大型對沖基金告訴神經緊張的投資人要沉住氣

????作者：ADAM LASHINSKY

????《財富》雜志在去年 9 月報道托馬斯·斯泰爾（Thomas Steyer）時，這位舊金山法拉龍資本管理公司（Farallon Capital Management）老板更關心的是貝拉克·奧巴馬能否贏得白宮寶座，而不是他的基金 22 年來頭一回虧損的事兒。好在斯泰爾現在終于可以把精力集中在情況不妙的公司上了。

????該公司旗下的主要基金到去年 10 月虧損了 24%，要求贖回的申請鋪天蓋地，總值超過了基金資產的 25%。結果，法拉龍公司和越來越多榜上有名的對沖基金——如保羅·圖德·瓊斯（Paul Tudor Jones）、D.E. Shaw 和堡壘投資集團（Fortress Investment Group）——一樣，突然間提高了贖回的“柵欄”；這等于告訴投資人：他們在需要錢的時候無法拿到自己的錢。

????法拉龍公司在 12 月 2 日給投資人的一封信援引了一項合約條款：它如果認為兌現贖回會損害不要求贖回之投資人的利益，它可以拒絕贖回請求。由于該基金資產——在金融危機造成危害之前，總值超過了 300 億美元——中有 31% 屬于難以估值的債務證券，法拉龍擔心，為了兌現贖回而在年底前出售這些資產“也許不可行，這樣有可能只賣出個‘跳樓價’。”

????投資人特別擔心的是無法從對沖基金那要回自己的錢。理論上說，對沖基金中的所謂“對沖”，就是為了在市場不景氣時保護投資人利益。假如投資人當初愿意投資跟標準普爾指數一起節節下滑的基金，他們不如把現錢投到低收費的共同基金中去，因為后者可以在 24 小時內兌現贖回要求。

????法拉龍公司希望它給神經緊張的投資人帶上的鐐銬其實帶有天鵝絨襯。該公司限制贖回的理由之一是，它需要“靈活性，以便在我們認為具有嚴重市場脫節和絕佳投資機會的時候開展新的投資業務”。換句話說，斯泰爾希望資本市場很快就會發生我們想看到的變化。

????譯者：王恩冕