????冰島曾經是歐洲最窮的國家之一，這個寒冷荒涼的地方從前主要靠漁業收入過活，偶爾有分一些充滿冒險精神的游客來享受天然溫泉，或者在類似於月球表面的熔巖荒原上探險。大衛·奧德松（Davd Oddsson）幾乎一手改變了這一狀況。現年 60 歲的奧德松當過演員，制作過廣播喜劇節目，他在 30 歲出頭的時候被選為雷克雅未克市市長，之后成為冰島歷史上任期最長的總理（1991 至 2004 年）。奧德松留一頭濃密的波浪卷發，詼諧幽默，但又非常情緒化，是個直言不諱的自由市場主義者，喜歡引用密爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）的話，并且以英國的撒切爾夫人為自己的楷模。

????正是奧德松策劃了冰島自加入北約以來的最大行動：1994 年，冰島加入了一個名為“歐洲經濟區”（European Economic Area）的自由貿易區。隨后，奧德松實施了包括減稅、大規模私有化和大舉進入國際金融市場在內的全方位經濟轉型計劃。從 20 世紀 90 年代中期開始，他放松了對國有銀行業的管制，2001 年改變了貨幣政策，允許克朗自由浮動，而不是同包括美元在內的一攬子貨幣掛。2004 年他卸任總理之后，做了一段時間的外交部長，2005 年成為冰島央行行長。

????奧德松的政策似乎帶來了豐厚的回報——一段時期內是如此。從 1995 年到 2005 年的 10 年間，經濟年均增長率創記錄地達到了 5% 以上，遠遠高於大多數歐洲貿易伙伴，就人均而言，冰島出人意料地成為世界上排名第五的最富裕國家。它的漁業規模不斷擴大，地熱能源行業也得到了發展。但是，冰島繁榮的首要動力還是來自金融業，其中最主要的是杠桿金融。這個國家演變為一個巨大的對沖基金，而且一度消費拘謹、克制的冰島家庭累積的債務達到了可支配收入的 220% 以上，這個比例大約是美國消費者的兩倍。

????冰島人可以感謝奧德松及其他決策者，因為正是他們把冰島變成了比美國更能肆意揮霍的國家。監管當局放松了抵押貸款的管理規定，允許貸款額度從房產價值的 60% 提高到 90%。在央行行為的縱容下，無論是企業還是消費者都難以抵御外匯借貸的誘惑。為了抑制通貨膨脹，央行一再調高利率，自由浮動的克朗則因此在國際市場上不知不覺地升值。結果，冰島人購買進口貨物相對便宜，從而進一步推動了消費的快速增長。鑒於可以選擇以兩位數的利率借貸克朗，或是以低得多的利率借貸外匯，因此許多冰島人選擇了后者。“當你買車的時候，會有人問你：‘你想怎樣融資？一半日元，一半歐元？’”冰島大學經濟系主任岡納爾·哈拉爾德松（Gunnar Haraldsson）回憶道。

????當局也沒有過多阻止沖動的冰島企業家，他們中有一部分人控制了銀行，并且以之構建起全球商業帝國。現年 41 歲的比約爾高爾弗·索爾·比約爾高爾弗松（Bjrglfur Thor Bjrglfsson）靠一家俄羅斯釀酒廠發了家，以他為首的一批人成功收購了冰島國民銀行 45% 的股份，這家銀行曾是冰島的國家銀行。留一頭長發、40 歲的食品大王約恩·奧斯吉爾·約翰內松（Jn sgeir Jhannesson）一舉控制了格利特尼爾銀行 32% 的股份。從加工鱈魚籽起家的兩兄弟以反向收購的方式獲得了克伊普辛銀行。他們肆意炫耀財富的做法（約翰內松有一艘名為“維京”的豪華游艇）公然違背了冰島平等主義的傳統，一位富豪在 2007 年 1 月慶祝自己 50 歲生日的晚會上請來了埃爾頓·約翰（Elton John，英國流行樂明星——譯注）。不過，真正讓人驚訝的舉動還是企業家們創建巨額貸款投資基金的方式，這些基金利用銀行和其他股權編織成的錯綜復雜的網絡作擔保。

????銀行迅速開展海外擴張。最終，大約 60% 的貸款來自冰島以外，投資基金也效仿這一做法，大舉收購了從美國航空公司（American Airlines）到薩克斯第五大道（Saks Fifth Avenue）在內的許多公司的股份，它們還買下了一大批英國服裝公司的股份。政府和央行都沒有采取措施約束冰島的寡頭；事實上，政府還積極鼓勵銀行擴大放貸，逐步擴大融資規模，并且承擔更大的風險。央行降低了最低儲備要求——即銀行按規定存儲在央行的資產比例——從而釋放出更多資本。對於銀行不斷膨脹的資產負債表給國家帶來的莫大風險，央行似乎視而不見。

????包括 IMF、經濟合作與發展組織（OECD）在內的一些國際機構對冰島貨幣政策的副作用提出了警告。由於對沖基金和其他金融市場玩家借入日元等低回報的貨幣，然后再投資於冰島克朗等高回報的貨幣，因此抑制通貨膨脹的措施毫無效果，而且還把這個國家變為“套息交易”公司的定期存款。以美元來計算，冰島的股價在國外需求的推動下，從 2003 年到 2007 年增加了 8 倍。投資往往都是短期行為，而且充滿投機因素，但冰島卻鼓勵這樣的投資。為了更好地滿足這種國際需求，2005 年冰島政府開始發行以克朗計價的“冰川債券”。

????這是個危險的游戲，而且它很快就惹出了麻煩。2006 年 4 月，評級機構惠譽（Fitch）以擔憂銀行為由，突然調低了對冰島的預期。投資者頓時感到驚慌失措。僅過了幾天，冰島克朗和股市就雙雙下挫了 25%。信貸違約掉期是一種令人討厭的投機性保險。如今，冰島銀行的信貸違約掉期的價格大幅飆升。這個事件促使一些國際專家提出了嚴厲的警告，其中包括美國經濟學家羅伯特·艾力伯（Robert Aliber）。2008 年 5 月，他在雷克雅未克發表演講，呼吁銀行把冰島商業銀行的業務從它們不穩定的投資銀行活動中剝離出去。