????然而，從發卡量上看，中國信用卡高速發展期其實已經接近尾聲。據中國人民銀行公布的資料，截止 2008 年 6 月，中國信用卡發卡量超過了 1.2 億張，信用卡發卡銀行已經接近 30 家。雖然中國有 13 億多的人口，但如果除去 60% 的農村人口和 15% 的中小城鎮人口，真正符合信用卡發卡要求的客戶估計不會超過 2 億。很顯然，即使沒有全球金融危機的影響，信用卡大量發卡的“跑馬圈地”模式到現在也已經不合時宜了。有一個數據很能說明問題。2000 年，在機場每發 100 張類似攜程的旅行卡，通常會有 25 個人會使用，但到了 2006 年，這個數字已經降到 2 人以內。因此，現在在機場看到發旅行卡的業務員已經少多了。信用卡市場也會出現同樣的情況，現在進入這個市場的銀行將面臨更高的營銷成本，同時獲得的客戶質量卻可能差很多。

????盈利之惑

????去年，針對信用卡業務在中國能否盈利的質疑甚囂塵上。作為行業的領先者，第一家宣布信用卡業務盈利的招商銀行更成了眾矢之的。

????信用卡業務的成本大體可分為五大部分。一是資金成本，銀行一般為信用卡客戶提供 50 多天的免息還款期，因此資金成本是信用卡業務的主要成本之一。據中國人民銀行公布的數據，截止 2008 年 6 月，信用卡信貸總額達 6,932 億元。二是風險成本，因為信用卡是小額無擔保的貸款，風險比一般的銀行貸款高。三是營銷成本。四是用人成本。信用卡業務屬高風險、高投入、勞動密集型的金融業務。勞動密集型似乎與我們談論的金融行業風馬牛不相及，但我們從招商銀行信用卡中心的情況可以清楚地看到這樣一個特征：客戶服務部有 3,500 余人，風險管理部有 1,000 余人，作業部也有 1,000 余人，2007 年全部非利息收入不過 15 億元。彭千原來是做傳統銀行業務的，到了信用卡中心之后，很快就認識到信用卡業務根本不是一個銀行白領做的事，而是一個藍領工廠。五是管理成本。信用卡業務的收入來源主要有三：一是循環利息收入，成熟市場這個收入最高可占信用卡總收入的 70%~80%； 二是消費回傭的收入，成熟市場一般占 20% 左右；三是其他收入，包括預借現金、手續費收入等。目前，中國處於信用卡發展的初期，主要收入來源是第二項，循環利息收入還不高，麥肯錫公司的數據表明目前中國僅 14% 的持卡者使用循環信用。然而，隨許多銀行進入信用卡業務，消費回傭收入似乎也變得越來越脆弱。據彭千介紹，招商銀行消費回傭比率從 2003 年的 7下降到 2008 年的 4。而這個比例在境外大概能達到 1.2%~1.5%。

????目前，中國有三家銀行宣布信用卡業務盈利，分別是招商銀行、廣發銀行和中信銀行。招行稱其 2007 年信用卡業務盈利過億元。各大銀行都沒有公布信用卡循環利息收入的數據，但僅從招行公布的全部非利息收入來分析，實現盈利是可信的。很多質疑者都是從卡均收入來分析。事實上，招行是分帳戶來管理，不管你有多少張卡，一個人都只用一個賬戶來管理，因此用每個帳戶獲得的收入來分析更接近真實情況。2008 年上半年，每個賬戶能給招行帶來非利息收入 119 元，全年估計能夠達到 240 元，這還沒有包括循環利息收入的貢獻（參見附表）。而據彭千介紹，招行信用卡 2008 年全年收入接近 40 億元，這意味戶均收入約 400 元。一般而言，戶均達到 200 元收入，盈利應該就不成問題。

????不確定的未來

????目前，信用卡行業上空可謂陰云密布。

????首先，中國信用卡行業最近幾年經歷了突飛猛進式的發展，從不為人知到了人手一張，僅僅用了不到五年的時間。因為發展過快，也引起了很多質疑之聲。招商銀行作為領先者，更是切實感受到了這股力量。

????其次，與傳統銀行貸款相比，信用卡產業本身的呆壞賬率更高，因為它們是無擔保的信用貸款和海量處理。而在目前的宏觀經濟條件下，信用卡行業無疑面臨更大的挑戰。

????第三，在發端於美國的金融危機中，信用卡也扮演了推波助瀾的角色，因為此次金融危機的根源就是美國的過度消費，而信用卡則成了美國人消費透支的工具。最近，美國政府在討論對信用卡行業進行改革，其中包括降低信用卡的貸款利率，這意味銀行將損失大量的利息收入。因此，中國信用卡行業 18.2% 的年利率是不是能夠長期維持下去，現在也存有疑問。

????第四，中國目前信用卡競爭激烈，商戶回傭比例在步步走低。

????中國信用卡行業的未來如何？像境外一樣，是通過收取用戶高額的循環信用利息作為發展方向，是作為一種獲取新客戶的手段，是通過消費回傭盈利，還是通過交叉銷售來挖掘客戶價值？在當前這個時點，朝哪個方向走，還具有非常大的不確定性。