????“許多其他（基金）選擇了不進行清算，它們因此遭受了更大的損失。”歐斯普瑞的一位投資者說。事實上，在 2008 年 8 至 9 月份，摩根士丹利編制的大宗商品相關的股票指數進一步下挫了 54%。到 11 月初，歐斯普瑞已經償還了一半以上的投資者資金。據《財富》雜志計算，此時主基金尚待清算的資產為 10 億美元，而 8 月初其資產額為 28 億美元。

????安德森本來可以像許多對沖基金經理人 2008 年所做的那樣─屈服投降，但他并沒有這樣做，而且那種認為他將退出市場的看法也是錯誤的。除了歐斯普瑞已經關閉的主基金外，截止 8 月份，公司旗下的組合基金業務價值 25 億美元，特殊機遇基金價值 12 億美元。

????“在這方面，德懷特也許跟我不同。”尤斯科說。“不過，他是投資者，而不是交易員。有些人對此很不贊成，但我不這么看。”可不幸的是，他又補充說，“大多數市場都是適合交易員的市場，而非適合投資者的市場。”這其中也許正蘊含歐斯普瑞學到的教訓。安德森本人也承認，為了了解實物市場而往來穿梭于不同國家之間要花費大量的時間，另外要管理像歐斯普瑞這樣巨大和復雜的對沖基金，也要花費很多時間，這讓人感到力不從心。“（我們的）風格要發揮作用，需要投入大量的精力。”他對一位采訪者說。要帶領基金順利度過糟糕的市況，同樣需要投入非常大量的精力。因此，經理人們喜歡最嚴峻、最不理性的市場，因為此時他們好渾水摸魚。

????特殊機遇基金可能給更有耐心的投資風格帶來回報。這一基金是由歐斯普瑞及其主要投資者瑞士信貸集團發起的，是一個私人股權資本式的基金，它投資的都是歐斯普瑞認為長期內有增長潛力的公司。目前，該基金正在資助替代能源和農業項目。2008 年早些時候，基金共同投資于一筆價值 28 億美元的交易，以收購 ConAgra 的交易部門。該部門還擁有數十臺谷物起重機，交易完成后改名為 Gavilon。2008 年 10 月底，歐斯普瑞共同擁有的一家公司被選中在羅德艾蘭州建設一處風力發電場。毫無疑問，即便是約翰·庫薩克在《情到深處》所扮演的那個角色，也會很樂意購買這樣的東西。

????譯者：鄭歡

????還有三個變化……

????1970 年，《財富》記者卡羅爾·J·盧米斯（Carol J. Loomis）曾撰文描述熊市會如何破壞新興的對沖基金產業。以下節選她的幾處洞見，它們驚人地適用于當前的情況。

????“一些對沖基金受到投資者撤資的打擊，事實上還有一些甚至被迫關閉。”

????“證券交易委員會（SEC）的一些工作人員認為應對對沖基金進行某種形式的監管。”

????“持有空頭頭寸是一回事，但要靠它們掙錢則是另一回事，即便是在熊市中也是如此。”