????在這樣的市況下，專業的交易才能可以決定一個企業的生死存亡。然而，自 2006 年主基金在銅和石油交易中遭受重大損失以來，歐斯普瑞旗下的交易員數量就一直不足。那些損失發生之后，許多投資者都贖回了投資，歐斯普瑞交易員的獎金數額隨之大幅削減。盡管 2007 年歐斯普瑞業績很好，但還是流失了不少人才，如最優秀的油氣交易員斯蒂夫·佩里（Steve Perry）及其頂級的股票策略師賈森·卡佩羅（Jason Capello）。一位市場觀察人士評論說：“（如今）他們沒有一位有影響力的交易員了?！比绻麣W斯普瑞有更好的交易員，說不定 2008 年夏天年它能夠更快地擺脫困境。從 8 月份第一周到主基金關閉這段期間內，其價值又縮水了 18% 左右，跌至 38.6% 的全年低點。

????雪上加霜的是，安德森的總體投資理念也開始出現問題。公司遭受的損失大部分來自與大宗商品有關的股票─7 月份時占全部損失的 80%，8 月份時占 65%。多年來，歐斯普瑞一直持有并希望繼續持有許多這類股票。但是，其他深陷困境的對沖基金都在拋售持股，這在一定程度上導致了能源和采礦部門股價急挫，帶來無法承受的痛苦。歐斯普瑞持有的一些公司的股票，如天然氣電力公司 Calpine 和煤炭開采企業 Arch Coal 的股票均告暴跌。任何盡職調查都不可能讓歐斯普瑞做好應對這種情況的準備，因為它所投資的這些公司畢竟本身并未發生突變。它們的經理人和營業收入額都依然如故。在資源型的企業，這些通常都早已在合同中作出了約定。但是，恐慌情緒成了決定性的因素。

????歐斯普瑞拒絕披露 2008 年夏天股票在其主基金資產中所占的比例，即使是對其投資者也是如此。不過，據接受《財富》雜志采訪的幾位投資者估計，股票占比在 60% 左右。其中很大一部分是流動性很強的在美國上市的公司的股票，如美國鋁業公司（Alcoa）和美國國際紙業公司（International Paper）。但是，大宗商品投資的一個小秘密是，對于不同尋常的金屬，如鈦和鎂，是無法根據上市交易的期貨來預測其價格的，因為期貨是用來交易高度標準化產品的工具，如黃金、白銀和銅。從非普通金屬價格上漲中獲利的一般途徑，是投資直接開采這些金屬的小規模公司。

????因而，歐斯普瑞大規模買入了一些在海外交易所特別是澳大利亞交易所上市的小規模公司的股票，這些股票流動性較差。歐斯普瑞投資的公司包括一家開采金紅石（提煉鈦的重要原料）的企業愛綠卡資源有限公司（Iluka Resources），以及一家生產用于汽車和計算機的鎂合金的企業 Quay 鎂業公司（Quay Magnesium）。這些投資給歐斯普瑞帶來了麻煩。當其他投資者看到它出售這些股份時，這些澳大利亞公司的股票交易變得難以為繼。一位歐斯普瑞大宗商品分析師說，歐斯普瑞打算撤出時，發現自己很難按市價全價賣出持股。換句話說，長期投資變成了短期痛苦。魯斯·牛頓（Rus Newton）解釋說，“如果你每天都要跟蹤市價，而且你的投資者都進行短線操作，那么你就將面臨一種風險：借用經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）的名言來說，‘基本面保持非理性的時間可能會超過你能夠保持清償能力的時間’?！迸ｎD管理英國對沖基金 Global Advisors，它是歐斯普瑞的一個投資者。

????在公開披露的一個例子中，歐斯普瑞把其持有的 13% 的 Mineral Deposits 公司的股權轉讓給了 Red Back 礦業公司（Red Back Mining）。前者是一家從礦砂中提煉金屬的公司，后者是一家在非洲擁有礦場的加拿大公司。但是，據 Red Back 的一次新聞發布會披露，歐斯普瑞在這筆交易中得到的價格只有這些股票 2008 年 7 月份時最高報價的一半左右。“大家都看得出來，歐斯普瑞正在大量買入礦砂公司的股票?！睂Ｗ⒂诓傻V部門的英國投資公司 Actis 的交易員彼特·魯克斯頓（Peter Ruxton）說?！半S市場認識到這一點，歐斯普瑞試圖減倉時，開始面臨巨大的風險?！?/p>

????安德森及歐斯普瑞董事會決定關閉其主基金的根本原因，是 1999 年歐斯普瑞首次募集資金時做出的一項承諾。當時安德森許諾說，如果基金一年內縮水超過 30%，投資者有權撤出資金。于是，歐斯普瑞沒有選擇被動地等待投資者圍攻公司這一時刻的到來，而是主動決定關閉基金，并許諾立即退還投資者 40% 的投資款，年底前退還另外 40%，其余部分在可能時償還。此舉旨在保護基金免受恐慌情緒的破壞，避免被迫在已經下滑并且仍在下滑的市況中拋售重要資產。