????“現金之王”說市場還要進一步走低

????在參加我們的“2008 投資者指南”圓桌討論會時，FPA 資本基金（FPA Capital Fund）經理鮑伯·羅德里格斯（Bob Rodriguez）很可能早就胸有成竹。他解釋為什么他的股權投資基金 47% 為現金，還警告說已出現崩盤的端倪。

????羅德里格斯說：“我認為（衰退的機率）在 70% 以上。利息、食品、能源和醫療成本使消費者受到無情重創。我們預計，就業人數終將在 2008 年大幅走低。大多數股權投資者完全誤解和低估了信用危機的嚴重性。”

????確實是低估了。標普 500 從年初到 10 月份已經下跌了 26%，盡管 FPA 有 47% 的現金緩沖，但至 10 月 6 日為止仍下跌了 17%。有趣的是，據晨星公司（Morningstar）統計，這個成績仍使羅德里格斯的基金在同類中等規模投資基金中排在最靠前的 5% 之列。不久前，《財富》高級撰稿人喬恩·伯杰（Jon Birger）拜會了羅德里格斯，詢問他是否要把存下的現金投回到股票上。

????還不準備殺回來嗎？

????跌幅已經很深，但我認為，我們還沒有碰上暴跌。大家深信，7,000 億美元計劃是救星。我本人的觀點是，還要下跌 10% 至 20%。

????怎么看救援計劃？

????銀行資本體系存在漏洞，這個法案并沒有解決。比如說，我賬面上有一筆貸款，我已經減記了 15%，但實際上市值已下跌 60%。將這筆貸款以六五折賣給政府，確實比打四折賣要好，但這仍使銀行遭受資本金上的損失。銀行必須有一定的資本金，才能鼓勵放貸。

????你什么時候開始買股票？

????我們的時間是再等三到六個月。華爾街對盈利預期過於樂觀了。我們看到，越來越多的股票價格變得有吸引力，但我們認為，還存在促使它們下跌的因素。經歷過 1974 年后，我們知道股票能變得有多便宜。我向你保證，只有不到 2% 投資者知道股票能變得有多便宜。

????喜歡長期投哪只股？

????我們喜歡能源。我們認為現在適於討論“石油峰值”。十年來，我們一直在寫有關它的文章─有關墨西哥、俄羅斯等國油田的耗竭速度。

????短期看，我們完全相信，衰退將導致一定的需求萎縮，這反過來已經打擊了股價。但我們最終會度過這個信貸周期，能源需求隨世界人口而增長的事實仍然存在。所以，我們確實喜歡石油服務公司，它們擁有大量現金，資產負債表很好看。他們會安然度過這個周期，石油和天然氣不會消失。

????有看好的股票嗎？

????我們極為看好 Ensco International 公司（ESV），原因是海外開采業務。這是唯一能有重大發現的區域。以他們的設備，一定有豐厚的利潤。此外，他們資產負債表很干凈。如油價跌到 50 美元一桶，他們也會垮掉，但我覺得，出現這種結果的概率不是很高。

????譯者：古正