????股票何時能買？專家觀點不一

????關於股市及投資策略

????問：對明年中國證券市場有何看法？最壞的時間已經過去了嗎？

????謝國忠：目前是有金融恐懼癥，可能會迎來反彈，但還不是完全轉好了，原因是世界經濟還需要大幅下滑，盈利還沒有降到最低點。2009 年上半年才會是證券市場的最低谷。

????楊銳：病去如抽絲。當你回頭看的時候，你才知道你現在是在最低點還是在半山腰。我們基金（楊博士管理的博時平衡配置混合型證券投資基金是今年表現最出色的公驀開放式基金之一─編者注）今年表現不錯，重要原因就是大局觀。我很奇怪，很多人一遇市場下跌，就說更要從下到上選好個股。從我們上面的分析中，看得很清楚了：在結構劇變的時候，宏觀的視角、長期的觀點有多重要！對做投資而言，確定性下的投資是收益性最高的投資，很多人認為不確定性下的投資是收益最高的，這不對。因為只有確定了，你敢投資的量才會特別多。

????朱平：應該是接近最壞的時候了，雖然從時間上看還沒有到，但從跌幅上看差不多了。這一次上證指數下跌到 3,500 點，跟中國經濟和美國的金融危機都沒有關系，就是因為股價太高，大小非減持；跌到 3,000 點或者 2,500 點，這是因為中國經濟減速、宏觀調控、油價上升和次貸危機；跌到 2,500 點以下，就因為金融危機了。我們現在看，2,000 點左右的時候，中國股市總體市盈率大概在 14 倍左右，如果 GDP 明年保持 8% 的增長，那么企業盈利的絕對水平不會下降，也就是說估值水平還可以維持。因此，我說跌幅已經差不多了，但是時間上還沒有到，因為很多經濟學家都預測美國從今年三季度到明年一季度會有連續三個季度的衰退，所以明年一季度、二季度可能是最困難的時候。

????林羿：各國市場的情況是不一樣的。我們認為中國 A 股已經達到了合理的適度，比如今年年初我們還認為 A 股太貴了，當然我們認為當時的 A 股有 210% 的溢價，到 9 月份溢價就只有 6% 了。總之，我們認為 A 股市場已經到了比較合理的時候，我們也欣賞中國政府最近一系列的措施，并且認為中國能夠成功地實現經濟軟陸。中國 2008 年的 GDP 增長還能夠保持在 9% 甚至以上，明年中國經濟也還會有不錯的表現。相對而言，中長期看中國還是我們最看好的一個國家，而且我們認為中國證券市場已經將中國經濟中的不利因素充分考慮進去了。美國市場與中國稍有不同，因為接下來經濟可能出現負增長，所以證券市場可能還會繼續下跌或者保持目前劇烈振蕩的局勢。如果說明年下半年美國經濟有所緩解，那么我們認為美國股市下半年也會有所起色。

????問：對大宗商品（黃金、石油及其他基礎原料）市場有何看法？

????謝國忠：我對工業原料不大看好，看好的是貴金屬（黃金）和能源。能源受到金融危機的影響，價格下降比較多，但能源的供給還是有限的。我短錢和長期都看好黃金和能源。

????投資者建議

????謝國忠：2009 年可以買股票。

????王志浩：2009 年是高風險的一年，這種情況下要重視安全。投資時不僅要考慮資產根本的價值，還要考慮市場的情緒。現在有些人說 A 股的市盈率很有吸引力，但我認為在經濟下行的時候，不完全是價值決定價格，投資者的情緒起了很大的作用。在接下來的三、四個月里，我們不會聽到什么好消息，只有中央會宣布一種積極的財政政策是個好消息。因此我覺得上半年應當重視安全，下半年如果看到宏觀經濟恢復的信號，那可以考慮承擔一些風險。我們的看法是，中國經濟有兩年比較低的增長率。

????朱平：對一般投資者而言，長期投資肯定是消費和服務，當然最好適度分散。

????楊銳：（1）普通的投資者一般看短期的收益，最好讓專業的人干專業的事。（2）要有長期的觀點，要讓時間給你賺錢。（3）投資是一個組合，現金、存款、股票和國債都有一些。去年、前年風氣很不好，有的人用銀行信用卡透支的錢買股票，這不能稱為投資。

????林羿：（1）千萬不要把投資作為賭博，總是尋找快進快出的暴利機會。要把投資的時間拉長，做一位長線投資者，做好自己的研究工作，不要人云亦云。實踐證明，長線投資者是最成功的，短線操作可能一兩次能成功，但不會永遠成功。（2）不要在目前的情況下，動搖之前已經確定的投資計劃。如果你是一個長期投資者，你制定的投資計劃一定是理性的，在市場上升和下降的時候，你都應當堅持同一個投資策略。（3）要了解定期定投所帶來的價值，這與第 2 條是密切相關的。根據市場的漲跌調整投資策略，事后證明往往是錯誤的。