????1964 年他來到曼哈頓，一心想要成為一名職業橋牌手。1993 年，他成了貝爾斯登首席執行官。去年夏天，他賬面身價 16 億美元。冬天時，貝爾斯登轟然倒下。本文中，他首次打破沉默，講述事情發生的經過

????作者：William D. Cohan

????去年 9 月 11 日一大早，一輛黑色林肯 Town Car 在曼哈頓紐約長老會醫院（New York-Presbyterian Hospital）門口停了下來。車內的貝爾斯登（Bear Stearns）首席執行官吉米·凱恩（Jimmy Cayne）已經奄奄一息。黎明時分，凱恩的妻子給他的醫生杰伊·梅爾澤（Jay Meltzer）掛了一個緊急電話，梅爾澤趕到這對夫婦位于公園大道的寓所時，時年 73 歲的凱恩昏昏沉沉，極度虛弱，沒有一點胃口。他的血壓低到了危險水平，急促而沉重地喘氣。梅爾澤懷疑他得了膿毒癥。凱恩沒有叫救護車，而是叫了一輛轎車，原因之一是擔心自己的健康狀況一旦披露會進一步給公司帶來傷害─自 6 月份旗下兩只舉債率很高的對沖基金出現問題以來，公司股價已經下挫了近 27%，從每股 143 美元降到 105 美元。

????凱恩到醫院后，醫生們很快發現感染部位在前列腺，也就是說他活下來的幾率只有 50%。他們給他輸了 22 加侖生理鹽水和抗生素，并插了一根 Foley 導管。他試睡了一會，醒來時清醒了一些，接又昏迷了整整 17 分鐘。接下來的 10 天內，他一直住院治療，體重減輕了大約 30 磅。

????凱恩活下來了，但貝爾斯登卻要過世了。六個月之后，彌漫在該公司業務伙伴、放貸人和客戶中間的恐慌情緒，導致美聯儲和美國財政部介入了 J.P. 摩根大通（J.P. Morgan Chase）緊急收購貝爾斯登的談判。5 月 30 日，J.P. 摩根大通以每股 10 美元的超低價收購貝爾斯登。這家有 85 年歷史的公司的消亡，讓凱恩蒙受了 10 億美元的損失─他的資產凈值降到 6 億美元左右。此事還標志華爾街一個時代的終結，因為凱恩屬于非常典型的那類精明華爾街推廣人：在經紀行仍采用私人合伙形式的時代，他們設法占據了這些機構的高層職位。他一直沒變，但他周圍的世界卻發生了變化。在他供職于貝爾斯登的近 40 年間（最后 15 年擔任首席執行官），這家公司從最初憑借基礎業務─交易證券及擔當其他華爾街公司的后臺─掙錢，成長為一家公開上市的金融超市，并越來越倚重異類證券來充實自己的資產負債表。原本財務上比較保守的經紀行，慢慢地變得不切實際起來。更糟糕的是，它的領導層并沒有充分認識到，過度依賴隔夜融資市場低成本借款來滿足公司日常業務所需資金的做法，使公司陷入了非常危險的境地。

????在這整個過程中，凱恩依舊是當年那個落拓不羈的廢金屬推銷員：1964 年婚姻破裂后，他離開芝加哥來到曼哈頓，一心想成為職業橋牌手。來到紐約后，他利用在牌桌上建立的關系成了一位華爾街大腕。但是，到 2007 年夏天，向來憑本能做事的凱恩一下子變得六神無主、不知所措了。他不知該如何應對公司持有的抵押貸款擔保證券和其他非流動資產發生的貶值。同樣持有此類“有毒資產”的兩只對沖基金倒閉并進一步毒害公司的資產負債表后，情況變得更加糟糕，他也不知該如何是好。“這段時期，看不到黑暗的盡頭。”近期他在接受《財富》雜志采訪時說。“不知道如何是好。無法作出一個非此即彼的選擇，因為我根本不知道會發生什么。”

????結果，他在貝爾斯登的職業生涯以一個滿目瘡痍的爛攤子收場。在“熊”（內部人這么稱呼貝爾斯登）的最高層之中，唯有他沒有收到在 J.P. 摩根大通擔任高層職務以保存顏面的邀請，盡管凱恩聲稱這是因為他退休了。凱恩的前任首席執行官、“老 A”艾倫·格林伯格（Alan “Ace” Greenberg）現年 80 歲，如今是合并后的公司的榮譽副董事長，而且凡是他給公司拉來的生意他都能從傭金中提取 40%。現年 57 歲、在凱恩 1 月份離職后接任首席執行官職務的艾倫·施瓦茲（Alan Schwartz），也有一個高級投資銀行部的職位留給他，如果他愿意，就可以去。但是凱恩什么都沒有。也許不太公平，他可能將作為“債務危機大帝”被載入金融史冊。批評他的人說，在貝爾斯登家中失火之際，他不但沒有馬上處理，反而在位于新澤西州迪爾市的好萊塢高爾夫球俱樂部照常打球，并在納什維爾、舊金山和底特律參加橋牌冠軍爭奪賽。

????許多貝爾斯登雇員眼睜睜地看自己的退休儲蓄存款和子女大學教育基金在去年冬天迅速蒸發掉了。他們指責、謾罵凱恩。“對我來說，這實在太難以置信了，這種事竟然能發生在美國第五大證券公司身上，”亞歷克斯·馬諾斯（Alex Manos）說。馬諾斯 1970 年從海地移民到美國后不久開始供職于貝爾斯登，最初在公司位于布魯克林的后臺工作。他的養老錢從 325,693 美元縮水到了 19,000 美元。“這家公司向來都名聲不錯。格林伯格一直是這樣的。他總是說自己寧愿一天掙 2 美元，也不愿冒遭受更大損失的風險。但是這個蠢貨（他指的是凱恩）卻偏偏不這樣，他把所有的雞蛋都放在一個籃子里。”

????在凱恩看來，“老 A”代表謹慎、“吉米”代表風險的說法，是對歷史的歪曲。在接受《財富》雜志的一系列長時間采訪中，他首次打破了貝爾斯登倒閉以來的長時間沉默，就如下事情講述了他自己的故事：事情是如何變糟的，他與“老A”的關系多年間發生了怎樣的變化，以及一個以善于（就人事、風險和機會）作出迅速和本能決定而自豪的人，怎么最后竟不知道如何拯救一家在其治下曾蒸蒸日上的公司。

????“我沒能阻止它。我沒有控制好舉債率。”他以自責的口吻說道。不過他希望人們不要忘記，公司股價在 1993 年巴士底獄日（Bastille Day，法國國慶日，即 7 月 14 日─譯注）他就任首席執行官時只有 16.61 美元，而在近 14 年之后的 2007 年 1 月漲到了令人眩暈的高度─172.69 美元。在它崩盤之前，公司股票（包括股利）為股東提供了 21% 的復合年化增長率。用貝爾斯登前副董事長兼凱恩的死黨費雷斯·諾亞姆（Fares Noujaim）的話說，“關于吉米，我想對你說的是，在外人看來，“老 A”的名聲是一個可愛的首席執行官，而吉米的名聲是一個強硬的家伙。吉米被說成這樣，實在有點諷刺，因為我們都非常尊敬他，盡管不是 100% 的人都這樣認為。”

????如果在吉米·凱恩 18 歲時，你在他的家鄉伊利諾伊州埃文斯頓市的大街上碰見他，并問他長大了想要做什么，他會回答說：“賭注登記經紀人。”在普渡大學（Purdue University），他是一名很平常的學生，更多的時間花在了在男生聯誼會打橋牌和參加校內體育活動而不是學習上。一學年后，因為成績不好感到害臊，他退學入伍。（“我不是通過看而吸收。”在解釋自己與父親之間的一個不同之處時，他說。“我是通過聽而吸收。”他父親是一名專利事務律師。）