????關于資源類商品的一個大問題是：現在投資是否太晚？簡短的回答：不晚。事實上，現在入手比以往任何時候都容易

????作者：Brian O'Keefe

????早在 2001 年的時候，澳大利亞礦業巨頭必和必拓公司﹙BHP Billiton﹚的高管們就意識到了中國經濟增長正在進入至關重要的加速期。因此，他們委托專業機構進行研究，看中國的快速工業化進程會對全球銅、煤、鐵礦石、石油─該公司從地下開采并銷售的所有資源─市場產生怎樣的影響。

????“研究結果非常─嗯，也許用‘駭人’這個詞比較合適。”幾個月前我造訪必和必拓設在墨爾本的總部時，該公司首席財務官樊塞洛﹙Alex Vanselow﹚這么對我說。“因為這令人無法相信。我們以為肯定是什么地方出了差錯。如果我們的研究模型是正確的，那么中國給世界帶來的壓力將會無比巨大。”（左側圖片來源：PRNewsFoto/AK Steel）

????但是，他們越是修正自己的模型，所得出的結果就越是令人難以置信。中國十幾億人口人均收入的迅速增加意味其對于原材料的需求將會非常巨大。研究人員將印度─也有十億多人口─的增長潛力考慮進來之后，得出的數字更加驚人。再考慮到新產能投資不足的因素后，他們得出這樣的結論：未來 20 年間，資源商品領域將出現一次歷史性的需求驅動下的繁榮。

????今天，必和必拓研究中所揭示的商品繁榮當然是正處于高潮─誰也無法對此視而不見。你隨時隨地都能感受到這種繁榮：給自己的 SUV 加滿油現在要花上 100 美元以上，過去八年間電力成本上漲了 39%，現在購買同樣一包意面比一年前貴了 20%。

????所有這些不斷上漲的價格讓消費者吃盡了苦頭，但與此同時，事實證明原材料市場上的大牛市帶來了一個千載難逢的投資機會。過去五年間，標準普爾 500 指數的總回報率達到了 59%。同期道瓊斯－AIG 商品分類指數﹙Dow Jones-AIG Commodity index﹚上漲了約 110%，而覆蓋面更廣的標普 GSCI 商品指數﹙S&P GSCI Commodity index﹚更是竄升了 141%。黃金價格翻了一番還多，原油和銅的價格則漲了 3 倍以上。如果你在今年年初時有足夠的預見力開始做多大米，那么到今年的這個時候你就已經獲得了 33% 的回報。

????所以，大量資金涌入資源商品市場也就不足為奇了。據 Gresham Investment Management 提供的數據，養老基金和捐贈基金等機構投資者在 2007 年年底時持有 1,750 億美元的商品頭寸，而 2003 年時這一數字還只有 180 億美元。正如所料，一系列面向個人投資者的相關商品的新型投資產品也在華爾街應運而生。

????但是，除非你碰巧擁有采礦專業的學位，或者有一位表兄在芝加哥商品交易所﹙Chicago Mercantile Exchange﹚供職，否則要從自己的養老錢中拿出一部分來投資于商品的想法，眼下或許看上去具有相當的風險。不晚嗎？對于正在籌劃養老的人而言，這個市場的動蕩程度不是有點太大了嗎？對于普通投資者來說，投資于商品不是有點太過復雜了嗎？對于這些問題，簡而言之的回答就是：或許不晚，不，不。

????首先，我們來回答最大也是最嚇人的問題：目前的商品市場繁榮是不是就像 2000 年時思科公司﹙Cisco﹚的股票或者是 2006 年時邁阿密海灘多戶式公寓的情況一樣─也就是說，是個泡沫？

????華爾街的一些大人物似乎是這么認為的。最近幾周，一些機構，包括雷曼兄弟﹙Lehman Brothers﹚、花期集團﹙Citigroup﹚和布朗兄弟哈里曼銀行﹙Brown Brothers Harriman﹚的策略師一直在口口聲聲地談論“泡沫”，并警告可能出現令人痛苦的價格大幅下挫。一路飆升的油價尤其讓人感到絕望。

????一些有見識的觀察家并不擔心商品市場會出現崩盤，其中一位就是吉姆?羅杰斯﹙Jim Rogers﹚。他是投資大師，寫過不少著作，并曾是喬治?索羅斯﹙George Soros﹚的合伙人。他非常著名的一次預測是，上世紀 90 年代后期，當我們大多數人還在為科技股泡沫眩暈的時候，他就預見到了硬資產將會走牛，并開始向資源類商品投資。羅杰斯認為，當前不斷出現的高點可能只是一個市場高位，還遠不是最高點。

????“牛市遠未結束，”羅杰斯說。“目前是進行短期調整的時機嗎？我不知道。但即便是已經到了回調的時候，也并非所有的商品都是如此。石油價格或許隨時出現大幅下跌，但這并不意味鋅也會如此。”﹙事實上，由于生產過剩，過去一年間鋅價下跌了一半。羅杰斯說他正在關注工業金屬的走勢，準備看準時機買進更多。﹚

????歷史證明羅杰斯是正確的。正如他常常喜歡指出的那樣，研究表明，過去 140 年間每一次的商品牛市通常都會持續 18 年。按照羅杰斯的邏輯，目前的繁榮始于 1999 年年初，這就意味，如果這次的牛市依然符合歷史走勢，我們幾乎還有 10 年的繁榮期。

????即便是你認為大部分容易到手的收獲都已到手，在你的投資組合中添加商品頭寸也還有別的理由。首先，研究表明，作為一類資產，商品的表現與股票、債券的關聯性很低。也就是說，股價上漲時，商品價格可能會下降，或者相反。“你必須做好遭遇坎坷的心理準備，”晨星公司﹙Morningstar﹚基金分析總監卡倫?杜蘭﹙Karen Dolan﹚說。“商品價格確實存在波動，但是把它們加入投資組合，事實上能夠降低整體組合的波動性。”

????把商品納入投資組合的另一個理由─特別是對于接近退休年齡的人而言─是它可以緩沖通脹造成的貨幣貶值。“作為投資者，你有各種各樣的風險敞口。”另一位看漲商品的人士、BMO 資本市場﹙BMO Capital Markets﹚的投資組合策略師丹?考克斯﹙Don Coxe﹚說。“如果你持有農業和石油類資產，你就相當于為自己配備了內置的對沖機制，因為這樣食品和能源價格的上漲對你的影響就會減小了。”