????過去十年來，高速增長的中國經濟表現出如下特征：高增長、強勁的出口、巨額貿易順差、快速增長的外匯儲備、過剩的流動性以及隨之而來的資產價格通脹。高增長伴隨高通脹正成為 2008 年中國經濟最大的挑戰：一季度累計 CPI 漲幅預計將達到 8.1%，而美國次債危機爆發所引發的美國經濟放緩將直接影響中國出口。因此，政府去年年底確定的“防止經濟過熱”和“明顯通貨膨脹”的政策目標如何執行，將是影響今明兩年中國私人投資的“風向標”，正如南方基金管理有限公司投資部執行總監許榮的觀點，“今年市場的最大不確定性在于國內通脹的發展和通脹發展情況下的政策選擇走向。”

????這就是為什么預測 2008 年的投資趨勢如此艱難的原因。歷史經驗表明：油價上漲，房地產價格下降以及行政性的宏觀調控，都是經濟增速放緩的信號。在連續 4 個月 A 股從 6,100 點直瀉到 3,300 點上下時，投資者的信心跌到谷底。摩根士丹利大中華區首席經濟師王慶認為，“目前很類似于 2001 和 2002 年時，受全球經濟放緩的影響，整個中國工業企業的利潤處在明顯下滑的通道中。

????盡管如此，中國 GDP 仍然預計在一季度增長 10%，雖然受到雪災影響，一季度工業增加值增速預計將恢復到 16% 左右。這意味：在美國經濟放緩等外部條件惡劣的情況下，今年剩下的日子至明年，中國經濟增長仍然不會出現明顯回落。摩根士丹利的分析報告顯示：GDP 增長將從 2007 年的 11.5% 降到 10%，CPI 漲幅將從 4.5% 降到 4%。由于強勁的國內需求抵消外部出口放緩，中國經濟將出現輸入型軟陸。

????中國經濟持續而強勁的增長對股市仍然是有利的消息，但在短期內，低價值和低毛利率的出口行業（尤其是紡織行業）將受到重創，而內需型的公司日子會好過些。本刊編輯王亦丁拜訪了四位投資界明星，與讀者分享他們對于未來投資趨勢的預測。此外，全球著名的基金業績評級公司晨星（ MorningStar ）為讀者撰寫了 2008 年基金的投資策略。同時，中原集團副主席黎明楷先生就處在拐點爭論之中的房地產投資提供建議。過去 30 年間，香港中原集團已經成為中國內地最大的房地產代理公司。諾亞財富管理中心也推出私募基金排行榜，供個人投資者參考。

????─本刊編輯部