????作者：Jon Birger

????鮑伯?托爾（Bob Toll），66 歲 Toll Brothers 公司創(chuàng)始人兼 CEO

????《財(cái)富》雜志上一次采訪美國(guó)豪華住宅建筑商 Toll Brothers 公司創(chuàng)始人兼 CEO 鮑伯?托爾，還是在 2005 年 4 月，當(dāng)時(shí)我們稱他為“房地產(chǎn)牛市的新國(guó)王”。這個(gè)綽號(hào)似乎非常合適：Toll Brothers 當(dāng)時(shí)的利潤(rùn)正創(chuàng)下歷史記錄，而且公司的股價(jià)走勢(shì)圖與思科公司（Cisco）在上世紀(jì) 90 年代末的情形如出一轍─在不到 3 年的時(shí)間里，股價(jià)飆升了 470%。毋庸贅言，從那以后市場(chǎng)狀況急轉(zhuǎn)直下。住宅建筑業(yè)陷入了衰退，今年 5 月獨(dú)立房的銷售額下降了 16%，為 2001 年以來的最低點(diǎn)，而 Toll Brothers 及其他大多數(shù)住宅建筑商的股價(jià)均下跌了一半（競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 KB Home 稱，由于供過于求，截至上個(gè)月的季度營(yíng)業(yè)額下降了 36%）。最近，《財(cái)富》雜志高級(jí)記者喬恩?伯杰爾（Jon Birger）與托爾談?wù)摿俗》渴袌?chǎng)變幻莫測(cè)的前景。

????目前的情況有多糟？

????我覺得市場(chǎng)最早也要到 2008 年 4 月才能復(fù)蘇。 但是我敢肯定，一旦出現(xiàn)復(fù)蘇，在受壓抑的市場(chǎng)需求的帶動(dòng)下，速度會(huì)大大超過以往。目前，就業(yè)率適度增長(zhǎng)，失業(yè)率、利率均保持較低水平，公司收入報(bào)告形勢(shì)喜人，巨額資金不斷產(chǎn)生并且大量涌向世界各地。

????你是否對(duì)牛市期間發(fā)生在佛羅里達(dá)和其他地區(qū)的投機(jī)行為感到擔(dān)憂？

????對(duì)此我們無計(jì)可施。我們可以讓大家簽署一式三份的合同，反復(fù)發(fā)誓不做投機(jī)者，但我們無法控制隔壁的建筑商把住宅賣給誰。而且一旦市場(chǎng)再次出現(xiàn)輕微下滑，投機(jī)型投資商就會(huì)說：“該是兌現(xiàn)的時(shí)候了。”

????一些分析人士認(rèn)為，要不是建筑商提供了各種優(yōu)惠措施，如精裝修的廚房等，新房的價(jià)格甚至還會(huì)進(jìn)一步下跌。

????如果你開始以 40 萬美元的價(jià)格出售原本 50 萬美元的房子，所有花 50 萬美元買房的房主就會(huì)跑到你的辦公室來投訴，他們會(huì)問：“你們?yōu)槭裁匆@樣對(duì)待我們？你們?yōu)槭裁床桓纱嘣诓萜荷狭K牌子，寫上｀我是蠢貨＇？”因此，你只能提供優(yōu)惠，而不能降低房?jī)r(jià)，因?yàn)槟悴幌Ｍ麑?duì)你的客戶表現(xiàn)得粗魯、無禮、野蠻。

????目前投機(jī)行為大行其道，再加上住宅建筑公司的股價(jià)大幅下跌，它們有可能成為私募股權(quán)基金的收購(gòu)對(duì)象。你認(rèn)為這樣的情況會(huì)發(fā)生嗎？

????我認(rèn)為私人股權(quán)投資基金與所有建筑商都接觸過并且討論過有關(guān)事宜，但是很顯然它們未能達(dá)成任何共識(shí)。如果一家杠桿收購(gòu)基金找到建筑商并且說：“瞧，你的股價(jià)以前是 50 美元，現(xiàn)在是 25 美元。我會(huì)給你 30 美元。”可是，每當(dāng)市場(chǎng)復(fù)蘇后我們的股價(jià)都會(huì)再創(chuàng)新高，既然如此，我們?yōu)槭裁匆?30 美元出手呢？我還是熬過這段日子比較好，接下來再用老辦法來彌補(bǔ)損失，那就是努力賺錢。

????譯者：蕭艾