????作者：Carol J. Loomis

????亞馬遜公司（Amazon.com）經歷了激動人心的第一季度─利潤額同比增長 115%，達到 1.11 億美元─之后，似乎有必要回過頭來看看本文作者在 7 年前撰寫的一篇報道了（刊載于《財富》雜志 2000 年 5 月 1 日刊）。我們當時的目的是預測這家成立 5 年且極具創新精神的西雅圖公司幾年之后的發展情形，比方說到 2007 年，正好就是現在。

????我們的預測大概能得 B 甚至是 B+，這要看你的標準了。我們對公司利潤和股價的預測較準，但在營業額上運氣不太好。在 2000 年的時候，亞馬遜的虧損還很嚴重，一些分析人士甚至懷疑它能否賺錢。我們預測它是會盈利的。的確，亞馬遜在 2003 年就扭虧為盈了。現在看來，2007 年的利潤有可能超過 2004 年創下的 5.89 億美元的紀錄。

????然而，我們對亞馬遜營業額的預測有些過于樂觀了。當時我們認為，2007 年的營業額也許能從 1999 年的 16 億美元增長到 300 億美元。但是，亞馬遜飛快的增速卻放緩了，公司目前估計，今年的營業額為 140 億美元。 那么股票呢？2000 年春天的時候，亞馬遜的股票還是 Legg Mason 公司的比爾?米勒（Bill Miller）持有的著名股票（他至今仍持有這支股票），對它估價還很難，而我那時已經是亞馬遜網站的常客，認為不應該買進這支股票。就在那時，泡沫破滅了，股價從每股 113 美元狂瀉至 50 美元左右。隨后，它又一路跌至 5.5 美元后才觸底反彈。根據第一季度的消息，最近亞馬遜的股價已從 44 美元躍升到 60 美元以上。

????讓我們假設某位投資者在 2000 年春天以 50 美元的股價買入并且一直保留到當前 62 美元的價格。那么，該股票的年復合增長率就是 3.1%─哎喲，這可比 2000 年 5 月發行的 10 年期國債 6.5% 的利率低多了。 但是，當時我們那篇文章重點預測的是，根據我們的假設，如果亞馬遜 2007 年的營業額達到 300 億美元，那么它的運營利潤（也就是稅前利潤）能達到多少。為了幫助說明問題，我們求助了兩位不具名的買方分析師。其中，持樂觀態度的分析師認為，亞馬遜將鞏固其先行者的優勢，并預計它的運營利潤為 10%。而持悲觀態度的分析師則預計，電子銷售業的競爭依然慘烈，因此它的利潤率至多為 4%。

????兩位分析師都未能準確地命中目標（如前文所言，我們也沒能做到）。不過，那位悲觀的分析師顯然得到了認可：過去 3 年里，亞馬遜的運營利潤在 3.5% 至 5.1% 之間。即便在今年第一季度，也僅為 4.8%。這些結果甚至還不及沃爾瑪（Wal-Mart），后者的運營利潤率在 5.5% 左右。所以，亞馬遜至今也就沒能創造出與其高估價相符的利潤。 我們并不為 43 歲的公司創始人兼 CEO 杰夫 貝索斯（Jeff Bezos）感到難過：他持有亞馬遜公司 1/4 的股份，如今市值約為 63 億美元。他還是得州的一名大地主，而且還在加州的貝弗利山購置了一座寬敞的度假屋。這座西班牙風格的宅邸標價 3,100 萬美元，最終售價可能會低一些。對貝索斯而言，這個房價根本算不上什么。從未有消息說，他拋出過亞馬遜的一股股票。

????譯者：蕭艾