????美國的資本市場仍然獨領風騷。但隨著全球競爭的白熱化，我們必須實施改革才能勇立潮頭

????作者: Geoffrey Colvin

????如果一個名稱枯燥的機構又發布了一份題目索然無味的政府報告，你會對它感興趣嗎？如果我們說的是《資本市場管理委員會中期報告》的話，答案斷然是肯定的。為什么？因為你是一名投資者，而這份文件則建議徹底改變股東賴以生息的環境。

????并非所有人都喜歡這份文件的內容。紐約州總檢察長（也是當選州長）艾略特?斯皮策（Eliot Spitzer）便對其口誅筆伐，稱其中的部分內容“荒謬可笑”。還有很多批評人士痛斥其中的一些表述，如必須解救美國公司于過度監管之水火，稱之為迎合企業的利益。但是，對于投資者而言，這份文件所提的大多數建議還是好消息。

????這份文件是由財長亨利?鮑爾森（Henry Paulson）提議成立的一家機構起草的，而財長本人并沒有對報告發表評論。這份報告的前提很明確，即全世界都羨慕美國的資本市場，但這道光環卻正在消退。越來越多的非美國公司通過發行股票、開展首次公募和其他方式在世界其他地區籌集資金。為了美國經濟，我們必須予以反擊，并且增加我們的資本市場的吸引力。

????在經濟全球化時代，類似的民族主義觀點還確有必要嗎？當然。有朝一日，資本市場很可能成為擁有和諧規則體系的全球網絡。全世界的公司治理將統一達到高標準。屆時，公司在哪里公開上市將無關緊要。

????但是，我們現在還沒有達到那個地步，甚至還差得很遠。因此，保持美國的競爭力就至關重要。野心勃勃的商人希望在最適宜的市場上籌集資本，而像你我這樣的投資者一般會在我們最放心的市場上投資，那就是在本國市場。美國能否成為全世界最具吸引力的資本市場，仍然和美國人利益攸關。

????為牢牢保持這一地位，報告提出了許多建議。其中最出色，也最令人吃驚的是關于股東權益的建議: 如果公司董事的地位岌岌可危，董事會必須在征得股東許可后，才能實施“毒丸計劃”。這是一種管理層防御措施，但沒有一位股東喜歡這種做法。董事應該獲得股東多數投票后方能當選──多數情況下股東選舉沒有競爭──而不是像如今的蘇維埃式選舉那樣，一票定勝負。這些改革將削弱 CEO 的權力，但卻有益于股東。

????我們還應該為改革公司的聯邦起訴管理制度的建議鼓掌喝彩。我以前曾指責過這些制度。當下，只要某位員工被訴工作期間違反了聯邦法律，他的雇主就必須與他徹底劃清界限，以免公司受到起訴。

????有些建議可能會牽制各州執法人員的權力，而這也正是被斯皮策稱作“荒謬已極”的地方，對此我表示贊同。州檢察官在追查犯罪分子時，無須像報告建議的那樣獲得證券交易委員會（SEC）的批準。但是，我贊成委員會提出的一個建議，即在不修正法律的情況下，減輕《薩班斯－奧克斯利法》（Sarbanes-Oxley）中最難執行的部分內容，也是值得考慮的。強有力的監管是優秀的資本市場的關鍵所在，然而最嚴厲的做法卻并不一定是最佳做法。這就好像我們可以在全國范圍內推行每小時 20 英里的限速，以打造世界上最安全的高速公路，但沒人會贊成這種做法，因為不值得。

????對美國投資者而言，這份報告所傳達出的真正的好消息，就在于有了報告。第二次世界大戰后的 60 年里，美國不費吹灰之力就成了全世界最好的資本市場。因為大家別無選擇。現在卻有了許多其他選擇。在我們擁有那個偉大和諧的全球市場之前，讓非美國市場盡力而為吧。

????譯者: 蕭艾