????在與訴訟案和新競爭對手的抗爭中，萬事達卡和威士卡面臨的或許是一個低增長的未來

????作者: Marcia Vickers

????世界第二大信用卡發卡機構萬事達公司（MasterCard Inc.）在 5 月末上市，首次公開募股（IPO）預計將創下兩年來的最高紀錄。這一交易由高盛集團（Goldman Sachs）擔任首席承銷商，融資規模估計將超過 25 億美元。不管對萬事達還是對比它更強大的“近親”威士（Visa）來說，這都不是一個勝利的時刻。實際上，此次股票發行可能標志著這兩大信用卡巨頭的漫長黃金時期的終結。

????雖說債務和美元一樣，也是美國的特色，但萬事達和威士之前從未陷入過這樣的困境。兩位競爭對手都面臨著由于零售商收取所謂的手續費而引起的、數量不斷增加的法律紛爭。他們還被其他信用卡公司，如美國運通公司（American Express）和 Discover 公司（全美第七大信用卡發行商──譯注），提起反托拉斯訴訟。實際上，萬事達公司在其募股文件中已經表示，進行公開募股的原因之一是為將來可能面對的法律訴訟籌措部分資金。它還表示，上市將有助于萬事達“和大批新競爭者在全球行業內一爭高下”。以緘默期限制為由，萬事達拒絕對此發表評論。威士則表示，其收費是適當的。

????自 2004 年以來，美國最高法院裁定允許銀行發行其他信用卡（即運通卡和 Discover 卡）之后，競爭變得前所未有地激烈。僅僅提起訴訟并不能讓那些因為征收手續費而被惹惱的商家滿意。其中一些有份量的商家如沃爾瑪（Wal-Mart）等，為那些不用信用卡的顧客設計出了更富革新性的激勵辦法，包括銀行存折直接記賬法。

????還有一些更大的經濟力量也對萬事達和威士不利。40 年來，這兩大銀行卡巨頭一直得益于飛速增長的信用卡購買市場。2005 年，至少有一張主要信用卡的中等家庭欠款金額約為 9,500 美元，比十年前增長了一倍。據信用卡業內刊物《尼爾遜報告》（Nilson Report）稱，如今一個普通的美國人就有五張普適信用卡。“現在，用卡支付文化已經深深植入我們的生活，” 尼爾遜報導的發行商大衛?羅伯遜（David Robertson）說。

????但是，有很明顯的跡象表明，這種繁榮發展最終還是慢了下來。羅伯遜說，信用卡市場的飽和可能會導致年增長率降到 4% 到 5% 之間，而就在五年前，它的增長還是兩位數。此外，消費者一邊還清高息的信用卡債務，一邊轉用低息的房屋凈值貸款來進行大宗消費。專家們也認為，銀行卡公司向商家收取的交易費必將被大幅削減。去年，萬事達和威士的儲蓄信貸銀行從手續費上獲得了 300 億美元的營業收入，約占其總銷售額的 75%。

????至于萬事達首次公募之后的前景，桑福德?伯恩斯坦調查公司(Sanford Bernstein) 的分析師霍華德?梅森（Howard Mason）表示，訴訟案可能導致大筆現金損失。梅森指出，最近的判例發生在 2003 年，萬事達因其借記卡被控違反了反托拉斯法而對商家做出了 10 億美元的賠償。梅森在 5 月 8 日的一份報告中寫道，“這次麻煩的意義可能更為重大。”因為目前訴訟涉及到了萬事達的信用卡業務和借記卡業務這兩塊，其規模相當于借記業務的三倍。“萬事達要付的法律責任，可能會超出它目前的 13 億美元賬面價值，”他補充道。當然，上市之后，不管來自何種判決的費用都將不再由萬事達卡所屬的銀行財團全額承擔。責任將分擔到股東們身上。和萬事達長期播放的廣告上所說的不同，它絕對不是毫無代價的。

????譯者: 未堯