????作者: Shawn Tully

????杰米?戴蒙（Jamie Dimon），這個美國銀行業的魅力男孩、摩根大通銀行（J.P. Morgan Chase）的總裁，一邊從辦公室俯瞰下面的林蔭大道，一邊解釋他為什么不想回到這場“并購游戲”。“我極端不愿意在當前公司股票價格這么低的情況下進行并購。”49 歲的戴蒙這樣說。他比劃著雙手，話音鏗鏘有力。“我們的員工也沒有準備好。我們需要我們的 101 空降師（101st Airborne）來執行收購任務，而這些人目前還正在忙于整合我們已經進行的合并業務。”

????但是，不要過于相信戴蒙情緒化的否定。合并的狂熱是深藏在美國銀行業的血液中的，戴蒙骨子里對收購游戲的熱衷就更別提了。這種狂熱使人們堅信摩根大通進行一項巨型收購的日子并不那么遙遠。戴蒙本人的行為引起了最新一輪猜測，他在 7 月與分析師的電話會議中脫口說出，摩根大通在 2006 年中期前“應該能夠進行一項大型收購”。

????摩根大通進行并購的動機是什么呢？在過去的兩年中，零售銀行業合并的速度明顯加快了，就好像每個人都突然發現這個領域是多么有利可圖。到目前為止，明顯的贏家是美國銀行（Bank of America）的肯?劉易斯（Ken Lewis），他在 2004 年收購了波士頓富利金融公司（FleetBoston），這筆交易使他獲得了擁有近 6,000 家分支機構的全國性網絡。現在，有 2,539 家分支機構的摩根大通和其他幾家零售銀行業巨頭并列第二。（如果說戴蒙有什么討厭的東西的話，那就是并列第二了。）

????自然，戴蒙現在進退兩難。他當然希望能夠在股票價格比現在高得多的情況下居高臨下地出價。（摩根大通的股價在過去一年里已經降低了 12%，表現非常糟糕。）但是，就算他抱怨“關于并購的討論被過分夸大了”，但他幾乎在下一秒鐘就承認，即使股票價格低迷，也不一定會成為并購的阻礙。“如果一家銀行因為認為我們的股票比較便宜，很可能升值，從而同意接受較小的溢價，或者完全沒有溢價，那么我們同樣有可能成交。”

????然而，戴蒙仍然希望以一個強勢的姿態進行談判。因此，他正在尋求一項嚴密的戰略來提高股票的價格。戴蒙曾被稱為桑迪?維爾（Sandy Weill）的左右手和美國第一銀行（Bank One）的救世主，但自從 2004 年中期他一手操辦美國第一銀行與摩根大通的合并后，新的實體盈利微薄，使他這兩個美譽黯然失色。但是，戴蒙─他已經被提名在 2006 年中期接任首席執行官威廉?哈里森（William Harrison）的職位─采取了一系列聰明的措施，他降低了公司對自營業務和私人股權投資的依賴（這兩個領域的風險都很高，收益極易波動），同時增強了消費者業務。

????一旦戴蒙做好了行動準備，就不難猜出誰是他追逐的目標了: 一家在摩根大通不擅長的領域內處于領先地位的消費者銀行。最好的獵物是富國銀行（Wells Fargo），它規模龐大，客戶的結構特征正好符合摩根大通的胃口，而且在加利福尼亞和高速發展的其他西部各州擁有很高的市場份額。問題是，富國銀行的首席執行官迪克?庫瓦舍維奇（Dick Kovacevich）沒有與任何銀行合并的打算。“我不認為一樁并購會有什么作用，”他說，“任何收購我們的公司都必須接納我們的文化，而這是不可能的。”

????戴蒙還有另外兩個最誘人的選擇─據點在美國東南部的 Wachovia 銀行和擁有遍布全美的 1,900 家分支機構的華盛頓惠利銀行（Washington Mutual）。但是，這兩家銀行會帶來另一個新問題: 銀行從業者們稱之為“社會問題”。這兩個機構都是由野心勃勃的年輕首席執行官 [掌管 Wachovia 銀行的首席執行官肯?湯普森（Ken Thompson）54 歲，華盛頓惠利銀行的首席執行官（Kerry Killinger）56 歲] 管理，這兩個人都可能不愿意屈服于戴蒙的領導。這使收購這兩家公司的成功可能性非常小。能夠比較順利收購的銀行可能是 US Bancorp，它的首席執行官杰里?格倫德霍夫（Jerry Grundhofer）已經 61 歲了，非常接近退休年齡，因此可能會考慮將控制權交給像戴蒙這樣的年輕人。US Bancorp 會使摩根大通在太平洋西北部地區、科羅拉多州和內華達州占據強勢地位。而且它的市值只有 540 億美元，比富國銀行這種龐然大物要便宜得多。但缺點是: 它在加利福尼亞和佛羅里達沒有大的分支機構。剩下的最現實選擇就是像 PNC 這樣的中型銀行，它們可以填補摩根大通在美國東北部的空白; 或者稍大一點的太陽信托銀行（Sun Trust），它可以使摩根大通成為佛羅里達州和佐治亞州頗具實力的銀行。

????盡管戴蒙矢口否認，我們還是有另一個理由相信他可能會很快采取行動: 現在他最大的兩個競爭對手花旗銀行和美國銀行暫時不會有任何并購的舉措。美國銀行吸收的存款已經達到了美國儲蓄總量的 10%，這是法律允許的最高界限。花旗銀行在消除對管制的顧慮之前也不會有任何舉動。和所有迫切的約會者一樣，你絕不會浪費這一把這片領地收入囊中的大好機會。

????譯者: 廉曉紅