????作者: Julie Creswell

????如果有人對于對沖基金是金融界新興大戶的說法還存有疑問，那么 Highfields Capital Management 公司 2 月份以 32.5 億美元收購電子零售商 Circuit City 公司一事無可爭議地印證了一個事實: 對沖基金是一股不可小視的力量。

????公司首席執行官們對于對沖基金向來頗有微詞。有的說它們過度影響公司股票的走勢，有的說其賣空行為削弱了長期投資者。這還是好的呢！越來越多持有公司股票的對沖基金擺出了股東激進主義者的姿態─要求變革公司戰略以及管理層的薪酬計劃，推出自己的董事候選人，甚至試圖收購公司本身。

????多年來，對沖基金一直極力避免卷入公開的論爭，以免招來監管者不必要的注意; 不過，現在證交會已經要求基金必須注冊。另外，隨著對沖基金業變得擁擠不堪，各個基金都在想方設法獲得優勢。Hennessee Group 執行主管查爾斯?格拉丹特（Charles Gradante）指出，“對沖基金現在不像 20 世紀 90 年代時那樣能夠從市場投資中獲得 20% 的回報率。它們正在物色自己認為價值被低估的公司，還有那些可以迫使董事會迅速采取行動的公司。”Hennessee Group 向機構和個人投資者提供對沖基金投資方面的咨詢服務。

????很多這類對沖基金都在實行“激進主義”。它們的目標就在于，公開挑戰管理層，迫使他們采取行動，尤其是那些能影響公司股價的行動。去年 12 月，Copper Arch Capital 基金的斯克特?斯布列爾（Scott Sipprelle）向經紀公司摩根士丹利（Morgan Stanley）董事會發出一封批評信函，敦促他們放棄一些業績不佳的業務。斯布列?爾曾任摩根士丹利公司高級管理人員，只擁有公司很少的股份。兩個月后，斯布列爾又發出另一封信，對董事會計算首席執行官裴熙亮（Philip Purcell）價值 2,200 萬美元薪酬的方法提出了質疑。Pirate Capital 對沖基金投資組合經理湯姆?哈德森（Tom Hudson）說，“如果只有大批分散的小股東，任何人的持股量都不足以獲得要求變 革的話語權。但是，隨著對沖基金規模的膨脹，它們將會扮演更加積極的角色，同大公司打交道。”Pirate 基金最近公布了發起投票委托大戰（指某股東勸說其他股東委托自己行使表決權的行為─譯注），打算以此替換 Cornell Cos. 公司全部董事會成員。Cornell Cos. 是一家提供懲教服務的公司。

????許多觀察人士猜測，Highfields Capital Management 公司的收購要約只不過是一個拋磚之舉，意在引出其他潛在的收購方。這一猜測未必正確，該公司可能是在效法對沖基金經理人艾德華?蘭伯特（Edward Lampert）的做法。蘭伯特首先收購了凱馬特公司（Kmart）大批股票，然后導演了其與西爾斯公司（Sears）之間價值 110 億美元的合并。該交易可能在 3 月份完成，屆時蘭伯特將擔任新公司的董事會主席。

????至少有一點可以肯定: 管理層絕對不能忽視這些激進主義投資者。去年，Barington Capital Group 的要求被制鞋商 Steven Madden 的高管們當成了耳旁風，結果該集團揚言發起一場投票委托大戰，替換公司的首席執行官。結果 Steven Madden 最終屈服，先增加了一名具有零售業背景的獨立董事。“我們最初遇到一些抵制，” Barington Capital Group 的吉姆?米塔勞頓達（Jim Mitarotonda）坦言，“但是，我們最終讓他們采取了我們認為必要的所有措施。”照他所說，Steven Madden 確實是被迫的。

????譯者: 蘭磊