????作者: Richard Tomlinson

????自負是否會讓一個人在理財時失去理智？這個問題要問 76 歲的佛羅里達億萬富翁、坦帕灣海盜隊的老板馬爾科姆?格拉澤（Malcolm Glazer）。他在 10 月中旬試圖控股曼徹斯特聯隊足球俱樂部（Manchester United），打算從兩位愛爾蘭賽馬大亨那里收購 29% 的曼聯股份，但遭到拒絕。第二天，他把曼聯股份由 19.2% 提高到了 25.5%。格拉澤的困難在于，還有大約 20% 股份在一群曼聯球迷手里，他們絕不出售，格拉澤要實現控股幾乎不可能。

????不過，格拉澤也許不該想著去控股。他的收購要約本身就說明長期投資于上市球隊的價值不大。倫敦巴克萊股票經紀公司（Barclays Stockbrokers）的證券戰略師亨克?波茨（Henk Potts）說：“11 個高薪球員在 11 月份的雨夜里把一塊死牛皮踢來踢去，圍繞著他們制定的商業模式都不適合投錢。”歐洲的足球股票表現很差。世界最有名的球隊─意大利尤文圖斯隊（Juventus）就是最好的例子。2002 年上市以來，尤文圖斯隊的市值已經下跌了一半。曼聯股價也幾乎滑落到 1991 年的發行價，直到去年有傳聞說球隊將被收購，才推動股價反彈，漲了近一倍。

????格拉澤尚未在公開場合談論過收購，可有報道稱，他希望把曼聯變為私人控股的俱樂部。曼聯的總體經營狀況確實好于股票的表現。自 1999 以來，營業額已經增長了 50% 以上，去年達到 3.11 億美元，稅前利潤 5,020 萬美元。

????但是，曼聯的全球 5,000 萬球迷以及在球場上的成績并沒能使利潤不斷增加。過去五年，俱樂部的稅前利潤一直表現平平（截止 2003 年 7 月 31 日的財年是個例外，那次飛來的橫財讓球隊創下了利潤紀錄）。曼聯已經最大限度地發掘了自己的品牌，和耐克公司（Nike）簽訂了服裝協議，同沃達豐（Vodafone）成立了手機合資企業。2003 年，俱樂部的媒體收入達 1.1 億美元，但由于球隊上個賽季英超排名降到第三，歐洲杯上表現差勁，本賽季的媒體收入將減少 2,500 萬美元。

????顯然，挽救的辦法是再次贏球，但這就得引進出色的新球員，就得花錢。拿韋恩?魯尼（Wayne Rooney）來說，曼聯去年買下了這位年僅 18 歲的天才球員。他的作用立竿見影，可為了得到他，曼聯支付了 4,860 萬美元，幾乎相當于俱樂部去年的利潤額。這筆錢還不包括他的合約，據報導說每年為 550 萬美元。

????收購要約幾成僵局，格拉澤何去何從尚不明了。有位發言人說他是長線投資人。若只想維持現有股份，他就很難盈利，這場聲勢浩大的收購一旦中止，曼聯的股價很可能立即下跌；然而，他若仍想控股，就必須一點點買斷小股東的股票，掌握多數股份，或許他還得提高出價。而那兩個有 29% 股份的愛爾蘭人顯然對收購沒有興趣。按格拉澤的出價，他們可賺得 1.44 億美元，但卻不屑一顧。他們的謀略或許更深，大概在等待格拉澤抬高報價，也可能是在等待出現一位自負心與財力相符的億萬富翁，給出更高的報價。

????譯者：蕭艾