????現在的問題是: 其他企業會仿效 Google 嗎？也許暫時不會

????作者: Joseph Nocera

????Google 公司的股票在納斯達克開始交易僅僅幾小時，股價便由首次公開發行的每股 85 美元升至 100 美元以上，升幅將近 20%。我們打電話給威廉?漢布雷克特（William Hambrecht），想了解他此時的心情?，F年 69 歲的漢布雷克特是華爾街的叛逆；當初，漢鼎技術投資公司（Hambrecht & Quist）就是他與別人合辦的。但最近一段時間，他差不多成了落價拍賣最顯眼的代言人了。Google 剛剛才用這種拍賣法上市。盡管本次股票上市是由瑞士信貸第一波士頓（CSFB）和摩根士丹利（Morgan Stanley）共同主持的，但漢布雷克特目前開辦的 William R. Hambrecht 公司在 Google 的股票上市發行過程中充當了顧問的角色，它還是 Google 股票申購的代理公司之一，散戶們可以通過他們出價申購 Google 公司的首次公開發行股。

????你也許早已從 Google 首次公開發行股票之前的系列報道中察覺出，華爾街憎恨這種落價拍賣法。他們的理由非常充分: 如果落價拍賣成為一種標準的話，那么投資銀行將會損失數百萬的股票承銷費。Google 在籌備股票首次公開發行過程中頻頻出錯，在某種程度上都可以歸咎于 Google 采取的上市方式。比如，Google 的創始人居然愚蠢地接受《花花公子》（Playboy）的采訪；Google 試圖注冊部分發行前（pre-IPO）股票卻未能成功；Google 起先過高估計股票價格，而后又頗為尷尬地下調股票估價，這些消息通常都是由華爾街的投資銀行家匿名透露給《華爾街日報》的。于是，在 Google 的股票開始交易后，持批評態度的人便宣稱這次拍賣已經宣告失敗，因為 Google 并未如愿地募集到足夠的資金，也因為它的股價已經完成了那 20% 的上市后“飆升”（落價拍賣的魅力在于，拍賣過程從開始交易那一刻起便能確定股票“真實”的市場價格──而不會出現如同眾多網絡股首次公開發行時價格在一天內驚人暴漲的情形）。

????漢布雷克特對整件事卻表現出相當樂觀的態度?！拔艺J為這種方法有效，”他說，“Google 的目標是什么？Google 希望它的 1 億用戶都有機會參與 Google 的首次股票發行，它做到了；它希望能得到合理的定價，它也做到了。落價拍賣幫助 Google 實現了他們推崇的合理的出價過程。”

????仔細想想，他說得的確沒錯。Google 如果使用舊式的華爾街承銷方式籌備股票首次公開發行的話，自然非常容易卷入眾多爭議之中。事實上，如果 Google 還按照以往的傳統方法行事，那本次股票首次公開發行可能都無法成行。Google 頻頻出錯、投資者謹小慎微，再加上市場條件日益惡化，考慮到這些情況，華爾街的承銷商極有可能建議 Google 放棄此舉?！霸诋斍暗氖袌錾希軌蚰技?14 億美元的資金，市值能達到 230 億美元，就已經相當不錯了，”科技企業家蘭迪?科米薩（Randy Komisar）說。漢布雷克特補充說，“你甚至可以理直氣壯地說，正是因為有了落價拍賣，Google 公司才取得如此的成績。事實上，能夠重新制定報價不是落價拍賣方式的弊端，而是優勢。”Google 正在充分收獲市場對它的恩賜──不多也不少。

????如果一定要說存在什么不足的話，那么 Google 股票首次公開發行的真正問題是，它屈從于太多來自華爾街的不必要的壓力。盡管散戶可以通過像漢布雷克特的公司出價申購股票，但負責整個交易的華爾街公司卻堅持要求作為大買家的機構投資者通過它們進行交易。按漢布雷克特的話說，這些機構都要求有“一定的折扣”。他說，散戶通過他的公司申購的股票價格平均在 1 股 97 美元左右──十分接近上市第一天的收盤價。而機構投資者直到確定價格會立即上漲時才參與競價。真是陋習難除啊！

????現在的問題是: 其他企業會仿效 Google 的做法嗎？我個人猜測短期內暫時不會。Google 遭受的所有負面輿論無論正當與否，都可能嚇壞那些原本想嘗試使用落價拍賣方式的企業。但已為此奮戰近 10 年的漢布雷克特還是比較樂觀的。“如果人們認真思考這次落價拍賣的結果和 Google 的做法，就會發現，他們實現了自己的目標，價格也公平合理，而且是由市場而不是承銷商來決定價格，我認為這個案例將有很強的說服力，”他說，“那些公司必須認識到這一點?！?/p>

????譯者: 燕清