????增長太快，有這回事嗎？當然有，而且中國支撐增長的能力也許已瀕于耗竭

????作者：Clay Chandler

????長期以來，中國問題專家一直在激烈辯論中國經濟增長速度的官方統計是否被夸大了。但最近這種辯論卻發生了徹底的變化：專家們說中國的增長速度被低估了。他們警告，實際上，中國經濟正在高速增長，其速度之快遠遠超出了政府公布的數字，而且有可能因為增長太快而無法持續。這一事實可能會給那些在中國斥資數十億美元設廠的外國公司帶來麻煩。對這些公司來說，中國的 13 億消費者被認為是未來增長的動力。英特爾、通用汽車等公司在近期公布的盈利狀況都表明，來自中國市場的銷售非常強勁。

????中國公布的第三季度經濟增長速度為 9.1%，居所有主要經濟體之首。10 月末，中國國家主席胡錦濤在曼谷向該地區商界領袖發表演講時表示，中國經濟“發展態勢良好”，而且似乎呈現出“強勁的勢頭”。而瑞銀華寶駐香港的經濟學家喬納森?安德森（Jonathan Anderson）認為，中國第三季度的經濟增長速度高達 14%。他預測，中國全年的經濟增長速度將達到 11%，遠高于中國政府最近預測的 8.2%。

????增長過快有可能既令人羨慕又會惹來麻煩，就像有人太美麗或太富有一樣。但危險的是，中國有可能因此陷入典型的“盛極而衰”的循環。在這一過程中，需求的強勁增長將引發過度投資和生產。隨后，生產能力過剩將導致價格戰和利潤的損失。公司開始撤資，驚慌失措的決策者慌忙剎車，采取提高利率或削減公共開支等措施，但這些救急行動過于激烈而且為時太晚，經濟陷入衰退。摩根士丹利駐香港的中國經濟專家謝國忠認為，中國的現狀符合上述模式，他預計將于 2004 年出現“大幅下滑”。

????中國在今年夏天所經歷的高溫愈加凸顯了人們對中國經濟過熱的擔憂。飆升的電力需求擊垮了大片電網，最終迫使華東沿海地區一再采取限電措施。在上海，政府部門關閉了城市著名水域景區的部分照明設施，而且還下令數千家工廠──其中包括通用汽車公司與中國伙伴共建的生產廠──調整工作時間，要求它們在周末或者非用電高峰時開工。新建工廠以及鋼鐵和煉鋁等能耗較大的行業增產是導致電力供應不足的主要原因，當然與居民用電增加也有關系。今年，又有數百萬中國家庭有能力購買空調，在夏季持續高溫的時候，剎那間似乎每家每戶都同時開啟了空調。

????電力供應不穩定僅僅是問題的開始。在華開展業務的外國公司還得著力應付庫存和供應鏈暴露的缺陷。而且價格戰的烽火已經燃遍全國。以移動電話市場為例，中國本地的公司如寧波的波導、深圳的康佳和聯想等公司向市場推出了大批低價位手機，進而從摩托羅拉、諾基亞和三星等全球業界巨擘手中奪得了市場份額。分析人士估計，在近四年中，摩托羅拉在中國移動電話市場所占的份額從 40% 下降到 26%，而諾基亞則從 32% 下滑到 18%。中國廠商與外國廠商一樣，利潤率都在下跌。

????大量低息信貸的出現同樣刺激了房地產、家用電器和汽車市場的需求。今年上半年，中國乘用車的銷量上升了 80%，看一看中國大城市擁堵的街道上就一目了然。上海汽車工業（集團）總公司分別與大眾汽車和通用汽車組建了合資企業，公司的組裝線一直在滿負荷運轉。但是，公司寧愿支付加班費，也不愿招聘新員工。公司副總裁沈建華說：“我們擔心，市場購買力明年會大幅下滑。”

????亞洲金融危機的一大遺產是低息貸款，從那時起中國領導人便開始發放少量的長期低息貸款并采取措施刺激公共開支，以保持經濟的高速增長。渣打銀行（Standard Chartered Bank）駐香港的經濟學家許長泰（Tai Hui）說，中國“對（政府）龐大而又毫無價值的資產存有高度依賴性”。此外，中國吸引的外國直接投資額數量驚人，去年創下了 520 億美元的紀錄。

????中國政府意識到了危險的存在。2003 年 8 月，中國人民銀行要求所有商業放貸機構把資本準備金由 6% 提高到 7%。10 月，政府又把平均出口退稅率 降低三個百分點，由此前的平均 17% 削減到了 14%。為了減少房地產泡沫，上海市政府正在限制民宅和商用建筑的建設。全球的出口商越來越指望中國取代美國成為推動經濟增長的首要引擎，但他們只能期望當決策者摸索著減速的時候，這臺重型機車不會失速墜毀。

????譯者：錢志清