????限制性股份突然受到青睞（有微軟為證），但期權(quán)遲早會(huì)卷土重來(lái)

????作者：Geoffrey Colvin

????微軟公司沒(méi)有期權(quán)？這就好比美國(guó)沒(méi)有棒球、蘋(píng)果餡餅里沒(méi)有蘋(píng)果一樣不可想象，可我說(shuō)的是真事。曾幾何時(shí)，期權(quán)使微軟公司的幾百名雇員成為百萬(wàn)富翁，其中還有好幾個(gè)甚至成了億萬(wàn)富翁。如今，微軟卻宣布不再給雇員期權(quán)了。最近發(fā)生的許多令人震驚不已的事件使數(shù)不清的騙局和謊言大白于天下，而微軟的舉動(dòng)就是此類事件之一。眼下揭露出來(lái)的那些不是讓人震驚、就是令人難堪抑或來(lái)得不是時(shí)候的事實(shí)真相當(dāng)中，就有以下幾種：

????給雇員的期權(quán)不是像人們普遍認(rèn)為的那樣，是為了提高業(yè)績(jī)，而是主要為了不用現(xiàn)金便可付給報(bào)酬。這是有關(guān)期權(quán)也是有關(guān)限制性股份的最不可告人的小秘密，后者是微軟和許多其他公司如今用來(lái)取代期權(quán)的付酬手段。多年來(lái)，我們一直聽(tīng)到公司和研究薪酬體制的專家們?cè)诟呱钅獪y(cè)地奢談把期權(quán)作為報(bào)酬付給雇員的做法如何高明，這樣能使雇員和股東同舟共濟(jì)：人人都想讓股票價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。不過(guò)，雇主們當(dāng)然不必完全靠期權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)這種同盟關(guān)系。他們可以在股價(jià)上漲時(shí)付給雇員更多的現(xiàn)金，這樣做自然要方便得多。但是，現(xiàn)金是現(xiàn)金，期權(quán)只是一張紙──的確，它是一張能在雇主的帳本上把業(yè)績(jī)說(shuō)得天花亂墜的紙。

????限制性股份是一種直接發(fā)給雇員的股票，但在規(guī)定的年限里不能出售（這就是所謂的“限制”）。對(duì)這類股票不能像對(duì)期權(quán)一樣進(jìn)行愚不可及的會(huì)計(jì)處理。從公司的角度來(lái)看，這是一大缺陷，但是話又說(shuō)回來(lái)，這種會(huì)計(jì)處理方式恐怕難以為繼了。限制性股份和期權(quán)一樣，也是一張紙，不是現(xiàn)金。盡管這兩種報(bào)酬都對(duì)公司產(chǎn)生實(shí)際成本，但與現(xiàn)金成本不同的是，它們屬于公司能予以隱瞞或后來(lái)才認(rèn)帳的開(kāi)支。

????大量發(fā)放期權(quán)不會(huì)引起股價(jià)上漲，但股價(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致大量發(fā)放期權(quán)。期權(quán)最狂熱的支持者指出，在 90 年代，雇主們發(fā)放的期權(quán)數(shù)量超過(guò)了以往任何時(shí)候，股價(jià)也創(chuàng)下了歷史新高：這就是期權(quán)的作用。然而，其中的因果關(guān)系實(shí)際上恰恰相反。公司顧問(wèn)們私下承認(rèn)，在一片喧囂的大牛市上，雇主們之所以大發(fā)期權(quán)，是因?yàn)檫@樣做很容易使高層經(jīng)理發(fā)財(cái)，讓雇員高興。

????微軟公司最近的舉動(dòng)證實(shí)了這一說(shuō)法。如果發(fā)給雇員的期權(quán)真的能使股價(jià)上漲，那么經(jīng)歷了連續(xù)三年的熊市后，眼下正是公司發(fā)放前所未有之?dāng)?shù)量的期權(quán)的時(shí)候。然而，事實(shí)正好相反。調(diào)研結(jié)果表明，去年發(fā)放期權(quán)的公司數(shù)目減少了，發(fā)放的規(guī)模也縮小了。因此，真正的因果關(guān)系很清楚。在熊市上，期權(quán)并不能抵作雇員的報(bào)酬，于是，雇主們（比如微軟）便減少甚至取消了期權(quán)發(fā)放，一如它們?cè)谂Ｊ械墓脑肼曋写蟀l(fā)特發(fā)期權(quán)那樣。

????也許，與公司資本費(fèi)用或股價(jià)掛鉤的更加高級(jí)的期權(quán)可能管用。但是，只有少數(shù)幾家公司試過(guò)。它們大都發(fā)放普通期權(quán)，因?yàn)檫@類期權(quán)便于進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。

????期權(quán)不是使美國(guó)強(qiáng)盛的本源。這一點(diǎn)值得指出，因?yàn)橛行┕荆òㄔS多高科技公司在內(nèi)）似乎仍然認(rèn)為，任何要求在帳本上如實(shí)處理期權(quán)的企圖，都會(huì)使美國(guó)受到嚴(yán)重威脅。它們正在敦促國(guó)會(huì)通過(guò)一項(xiàng)提案（HR 1372），以便有效地阻止對(duì)上述愚蠢的期權(quán)會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行任何改動(dòng)。改變會(huì)計(jì)方法──報(bào)告期權(quán)的成本──可能使高科技公司等大量發(fā)放期權(quán)的企業(yè)日子更難過(guò)。可是，它們卻堅(jiān)持認(rèn)為期權(quán)對(duì)雇員、投資人和整個(gè)經(jīng)濟(jì)都有莫 大的好處。問(wèn)題只有一個(gè)：微軟這個(gè)了不起的技術(shù)偶像、大量發(fā)放期權(quán)的企業(yè)和地球上最值錢的公司如今卻說(shuō)，發(fā)放期權(quán)的做法已經(jīng)完全不可取了。看來(lái)，期權(quán)很可能不像“維持和保護(hù)股票期權(quán)聯(lián)盟”（一個(gè)游說(shuō)團(tuán)體的名稱）所說(shuō)的那樣無(wú)所不能了。

????期權(quán)的作用在降低而不是消失。現(xiàn)代意義上的雇員期權(quán)自從 1950 年問(wèn)世以來(lái)，時(shí)而受寵，時(shí)而失寵。如今它的光環(huán)正在不斷消退。不過(guò)，只要讓目前的股市漲勢(shì)繼續(xù)維持一小段時(shí)間，看看會(huì)出現(xiàn)什么變化吧！期權(quán)也許有種種缺陷，過(guò)去被捧得太高、用得太濫，但它遲早會(huì)卷土重來(lái)。

????譯者：王恩冕