????如今，這個充滿風險的領域很是不景氣。而我認為這正是其魅力所在

????作者：赫布?格林伯格 （Herb Greenberg)

????我決定在退休賬戶（IRA）中增加一點高風險的內容，而且我實在想不出什麼項目的風險比買專門投資生物技術的共同基金還要大。我談論的可不是什麼風險被弱化的基金，它們為了在生物技術最終破產時減少自己承受的打擊，摻雜了其他一些與醫療保健有關的股票。我希望得到的是純粹的、具有高度活力的基金，在下一次“生物技術狂潮”到來時，這些基金能夠從中獲得最大的收益。

????如果“生物技術狂潮”一詞讓你皺眉撇嘴，不屑一顧，那也難怪。眼下生物技術已經瀕臨破產──從投資角度而言，這是事實。由 17 支股票組成的美國證交所生物技術指數創立于 1991 年，該指數今年下降了 38%，標準普爾 500 指數則下降了 21%。而這正是生物技術股吸引我的原因。

????自從 20 世紀 80 年代末以來，我斷斷續續地寫了一些關于生物技術公司的文章。購買一批生物技術股票從來都是最明智的策略，因為任何一支的生物股都可能（或者說將會）在某一時刻消失殆盡，最精明的投資者也難逃其擾。但是還有更聰明的辦法，那就是在大家紛紛拋售時買進，然后伺機行動。依照我的 10 至 15 年的時間范圍，我愿意打賭，生物技術股終將在某一時刻沖向令人目眩的高點，甚至會比上一次巔峰還要高，以 2000 年為例，當時美國證交所的生物技術指數大幅上揚，增長了 62%。（而當年的標準普爾指數卻下滑了 10%。）

????原因如下。對于生物技術股而言，如果它想催生出購買狂潮，只需在攻克癌癥、艾滋病或其他重大疾病方面取得歷史性突破即可。普通技術的發展遵循一定的周期，而生物技術卻完全不同，它在創造出某種商品后，其他競爭對手不可能立刻 超過去。投資于生物技術股票的風險資本公司 Skyline Ventures 的總經理弗羅因德（Freund）說：“這些歷時叁到五年、從繁榮走向衰退的發展周期在生物技術領域里已經循環往復 20 年了。”但是他又補充說，你回顧歷史就會發現，即便在每一輪周期的衰退階段之后，生物技術領域會一直保持市場盈利狀態。他說：“這說明現在的生物技術行業已經是能研發出實用藥物的產業了。”這些藥物包括基因技術公司（Genentech）治療乳腺癌的 Herceptin，Amgen 公司抗貧血癥的 Epogen，以及由 IDEC 制藥公司研制的新型抗癌藥 Rituxan。

????那麼該購買哪支基金呢？如今看起來值得專門投資的只有十幾支，這與該領域早期活躍期的情形不同了，那時每分鐘都有新產品問世。為我打理退休賬戶的嘉信理財公司（Schwab）僅列出了少數幾種基金。此外還有在美國證券交易所交易的生物技術基金（Biotech HOLDRS），這是一個由 20 支股票組成的、管理進取心不強的投資組合。值得欣慰的是，由于缺少選擇的余地反而使選擇的過程簡化了，尤其是考慮到我的衡量標準后更是如此：我挑選的基金務必是照看得力的（這就排除了生物技術基金），而基金管理者則應該是久經沙場的，有過指導基金渡過興衰的經驗。

????有了這些標準，可選擇的對象就集中在了 Fidelity Select Biotechnology、Pimco RCM Biotechnology D，以及 Franklin Biotechnology Discovery 身上。這叁支基金都匯集了大大小小許多公司，而且具有類似的經營記錄。然而，Fidelity 的經理拉津（Razen）在 2002 年初上任前僅僅是個分析師。我得讓他在管理別人的資產中積累經驗！（有我的運氣保佑，他的基金將會是所有競爭者中的最大贏家。）

????如此一來就只剩下 Franklin 和 Pimco 了，而要在這兩者之間做出選擇實在讓人為難。根據共同基金研究機構晨星（Morningstar）的資料顯示，這兩者的波動性都較強（咄！），而且（從研究的字里行間可以看出）是專為像我這樣的瘋子準備的。Franklin 的總經理麥卡洛克（McCulloch）自 1997 年起就在這里工作，他大部分時間都是與聯合總經理一同工作，后者在幫助基金于 1999 年取得 98% 的收益率，并于 2000 年幫助公司獲得 47% 的增長后離職而去了。（今年截至目前，伴隨著美國證交所生物技術指數的下滑，它也下降了 39%。）今年 Pimco 回報率的下滑幅度和 Franklin 差不多，為 37%，但是 1999 年和 2000 年該基金為退休金賬戶帶來的收益卻分別飆升了 111% 和 82%。2001 年多紹（Dauchot）接任 Pimco 總經理，那段時期他與另一位聯合總經理共同管理該基金。自從 1999 年以來，他還一直與別人一起掌管 Pimco RCM Global Health Care（2000 年該基金上漲了 73%），作為 Pimco 的姊妹基金，它同樣是一支生物技術密集型基金。此外，從交易角度來看，Pimco 生物技術基金比 Franklin 更有活力，也就是說 Pimco 擺脫虧損的速度會比 Franklin 快。但是真正不為人知的好處是什麼？Pimco 不收附加費，而 Franklin 則收取 5.75% 的先期手續費，這可不是筆小數目。（如果某支基金是同類中無可爭議的佼佼者，我是會為它支付附加費的，但是如果沒這個必要，為什麼還要支付現金呢？）

????買進并不是件難事。但關鍵在于預測下一輪狂潮周期何時會出現，以便我及時拋出。我只希望當時機來臨時，我能明白牛市、熊市以及豬市間的區別所在──尤其是那些已經出現基因變異的生物。

????譯者：蕭艾