????作者：Jim Rohwer

????通過徹底改進金融服務，這個富裕的國家正在為東南亞的銀行和證券經紀勾畫出新的經濟藍圖。

????新加坡整潔、有序和富裕, 有時被描述為亞洲的瑞士。這是一種表面性的比較, 但可能很快就會有更多的實質性內容。新加坡正在加快其策劃已久的金融改革進程,其中部分原因是亞洲發生的危機。現在, 這個小小的島國似乎已成為這一地區正在形成的新金融秩序的保護神。與此同時, 新加坡還可以為外國投資者提供一些誘人的機遇。

????有意思的是, 由于長期以來新加坡金融企業受到的禁錮太多, 即使在亞洲金融動蕩當中, 新加坡仍然可以開始實施自由化改革。自九十年代以來，先是日本，現在是韓國和東南亞許多國家，銀行虛弱，監管乏力，促成了亞洲經濟增長的停滯。銀行虛弱的程度非常嚴重，銀行資本化重組需要花費受影響國家每年國內生產總值的25%。與此形成鮮明的對照，新加坡銀行遵循瑞士和德國的原則（包括采用巨額隱蔽公積金的方法），經營非常保守，監管十分嚴格。新加坡并沒有免疫力能夠躲過這場大流感——貸款壞賬迅速增加，特別是因為對馬來西亞和印度尼西亞的借款人的貸款——但是，比起亞洲其他任何國家和地區來說，新加坡銀行的處境相對要好一些。當然，香港除外。

????保守也有其代價。新加坡貨幣局（Monetary Authority of Singapore）僵化的官僚們喜歡通過市場細分和非透明的“ 管理指南”來進行管制。市場細分可以阻止各類貸款機構在提供房地產抵押貸款方面與銀行競爭非透明管理使金融公司要費神猜測在市場上允許做什么業務或者不允許做什么業務。如同大多數亞洲國家和地區一樣, 新加坡銀行是根據通貨膨脹率, 而不是現金流量來決定放款的, 股票投資者根據利潤增長率, 而不是股本收益率來進行投資決策。結果之一是公司和銀行的收益率太低, 近來只有5%至6%；另一結果是金融部門失去國際競爭力。雖然新加坡外匯交易方面的實力很強, 但其銀行業務卻較為落后(沒有花旗銀行或匯豐銀行等這樣的國際競爭者)。

????一位對這種狀況明顯表示擔憂的是很重要的人物：李光耀資政。早在1994年底，他就在一次報告中要求對互助基金進行改革。他的目標是推動新加坡參加國際金融服務競爭。新加坡貨幣局步履維艱的自由化改革進行兩三年之后, 中央銀行最高層三個崗位去年全部更換了人馬, 李光耀之子、副總理李新龍出任董事會主席。

????基金管理者、銀行家、證券經紀等都對這一變化感到振奮。2月份, 政府采納了由私營部門咨詢小組提出的一項內容廣泛的自由化建議清單。建議包括將更多的政府基金交給私營基金管理者管理；允許股份指數的期貨交易；放松對經紀交易代理費用的管制；還將簡化外國企業在證券交易所掛牌上市的程序。最令人鼓舞的消息是政府似乎愿意立即采取行動, 將這些改革付諸實施。例如,對互助基金運作的管制已經開始放松。基金管理者曾預期, 在采納了月份的報告后, 至少要幾個月的時間才會有所變化, 但是, 幾天之內, 就已經出臺了一些改革措施。

????這些改革關系重大嗎？即使僅從數量方面來分析，也的確如此。盡管新加坡只有300萬人口，但其儲蓄率卻高達國內生產總值的40%以上，為世界之首。的確是一筆龐大的數額。公共部門可投資的資本資金至少有1.250億美元，而且，其中還沒有包括私人儲蓄。

????更為重要的是, 新加坡將會認真地界定亞洲危機后金融秩序的性質。新加坡和亞洲其他國家和地區目前奉行的根據資產增加, 而不是股權收益來決定資金流向的做法將會發生根本性變化。新加坡在這方面首先采取的措施是增設貨幣市場基金、網上銀行等新的金融中介和房地產抵押票據之類的證券化工具的使用（這類做法將為外國公司創造新的特殊機遇）。然而, 真正能夠說明問題的是新加坡愿意進一步向外來競爭開放商業銀行業務（外國銀行通過分行經營日常銀行業務大多數情況下仍然受到限制）。另一值得關注的跡象是：管理當局將在什么程度上允許現在嚴格控制使用的新加坡元在國際范圍內流通？能否做到像瑞士那樣, 允許用于發行債券和金融、貿易交易結算？政府的思想越解放, 采取的措施越大膽, 新加坡成為亞洲的瑞士神話就會越快地成為現實。

??? 譯者：翔垠