????作者：Gary Hamel????

????只有在獲得了本行業新財富中較大的份額時，才算真正知道了自己是個贏家。

????提高短期股票收益確實是一種不明智之舉。找一位59歲的首席執行官，給他大量的購股權，再將規定的退休年齡定為62歲。瞧!股票價格將會看漲。這位首席執行官會甩掉業績不佳的業務，購回本公司的股票，大幅度裁減過多的員工。

????這不僅僅只是理論：高級經營人員，無論是否快到退休年齡，有時確實就是這么行事的。鑒于最高領導層的津貼標準與股票價格的短期收益之間的聯系越來越密切，這應該沒有什么可令人奇怪的。1996年美國公司用于回購本公司的股票的資金達1700億美元——創下了記錄，這并不使人感到意外：1980年至1995年期間，美國最大的100家公司裁員幅度超過25％，這也沒有什么令人奇怪的。

????盡管這些行動可能會成功地提高股票價格，但是它們沒有創造出新的財富，沒有開辟新的財源，沒有將公司帶人新的市場，也根本沒有為買主創造出新的價值。每一家公司都有幾十號人在那兒將100美元面值的鈔票撕碎，扔進便桶放水沖掉。但僅僅找出這些人，告訴他們停止這么做是不夠的，人們還必須找到一些知道如何印制新的100美元鈔票的人。

????那些只會采取這種損耗財富的行動而不會干其他事的公司，很快就再也沒有提高股票價格的余地了。一般提高股票價格的做法，有許多很難把價格維持在中期水平。且你將多余的員工全部裁減掉，將多出來的這部分資金還給股東之后，你還能干些什么呢？任何一位改變公司經營狀況的足智多謀之士，當懲罰之日到來時都會出現在海灘上。

????因此，用是否創造出新的財富來衡量一個公司的成敗是至關重要的。在大多數公司，要是問一位經理：“在過去十年中有多少財富是你公司創造的？”，你可能看得到茫然的目光，也可能聽到是一通對“經濟增值(EVA)”不知所云的高談闊論。然而經濟增值是用來衡量公司創造經濟利潤的能力的。如收益超過資本成本，它幾乎反映不出公司創造的新財富。創造新財富的多少必須用該行業在一段時間內創造的新財富總量來衡量，而不是用公司能否讓收益超過資本成本的能力來衡量。當然，對投資者來說，公司收入超過資本成本是非常重要的——否則它就是在消耗財富。但是經濟增值并不能說明全部情況。這就像幼兒園，它只是個良好的起點，然而創造出最大限度的新財富則像是研究生院。

????顯然，沒有一種衡量標準能夠完全反映出公司經營的活力，計算一家公司創造的新財富有許多種方法。將公司目前在相對具有競爭力的“領域”中所占的全部市場資本份額與它十年前的份額相比，可以得出一個大致指標。1988年，加普公司在零售領域中的市場資本份額只有1.2％，到1997年初上升到4.6％。同期，零售業新秀home?Depot公司的份額從0％增至12.5％。與之相反的是，Limited公司的份額從4.7％降至2．5％，伍爾沃思公司的份-額從3.5％降至1.4％。簡而言之，在過去十年中，加普公司和home?Depot公司在零售業新創造的財富中所占的份額大大超過了Limited公司、伍爾沃思公司以及其他許多公司。事實上，1987年在零售業中占支配地位的17家大型零售公司，在此后十年中只有六家公司成功地增加了它們的財富份額。

????在許多情況下，公司可能一方面失去?“財富份額”，而在另一方面，它的經濟增值或者資本收益相對來說仍然很不錯。盡管阿姆科公司去年的資本收益高于該領域中的平均收益水平，但是在過去十年中，它的財富份額已經從8．7％下降到8．2％。與此同時，殼牌公司的財富份額從13.8％增加至18.0％。IBM公司去年的資本收益超過17％，但是它在計算機行業中的財富份額在過去十年中從45.9％猛跌至14.2％(見圖表)。可以肯定，從中期來看，IBM公司如果希望改變這種滑坡狀況，除了降低成本，投入幾十億美元購回自己的股票外，還必須采取其他行動。無論金融理論怎么說，當非同尋常的競爭對手在本行業新創造的財富中占據了大部分份額時，而這家公司只滿足于10％的增長率以及效果不錯的經濟增值，這是很不明智的。

????當公司考慮新財富的份額時，它首先必須對有什么樣的機會做到心中有數。例如，80年代末，當東芝公司以及其他一些公司開創便攜式計算機業務時，IBM公司是個局外人。即使在今天，東芝公司依然雄居于便攜式計算機行業之首。IBM公司在80年代末動作遲緩，致使它將潛在的數以億計的新財富拱手交給它的日本競爭對手以及計算機行業中其他的后起之秀。是的，一家公司必須學會制訂創造新財富的戰略，然而，它必須首先了解如何準確地衡量公司的經營狀況。

????譯者：田斌?