女性基金經(jīng)理一直是市場(chǎng)里的靚麗風(fēng)景線(xiàn)，做好業(yè)績(jī)躋身頂流自然名利雙收，吸粉無(wú)數(shù)。如果業(yè)績(jī)今非昔比、客戶(hù)體驗(yàn)欠佳，也難免會(huì)惹來(lái)非議一片。她們中的獨(dú)一無(wú)二者，美股有木頭姐，A股有葛蘭。

木頭姐本名凱瑟琳·伍德，人稱(chēng)“女版巴特特”，不僅擁有南加州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)雙學(xué)位。還在各種投資機(jī)構(gòu)摸爬滾打，積累了非常豐富的職業(yè)經(jīng)驗(yàn)。58歲時(shí)創(chuàng)立方舟投資，以極致的成長(zhǎng)股風(fēng)格聞名。

葛蘭，醫(yī)藥女神，清華大學(xué)工程物理學(xué)士，美國(guó)西北大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程專(zhuān)業(yè)博士。曾在歐洲半導(dǎo)體公司做實(shí)業(yè)，之后回國(guó)2011年進(jìn)入金融行業(yè)，曾在國(guó)金證券、民生加銀基金做研究員，研究過(guò)電力設(shè)備、新能源、輕工、醫(yī)藥等行業(yè)。

盡管過(guò)去的業(yè)績(jī)令人艷羨，最近她們可能比較煩，負(fù)面輿情明顯多了。木頭姐堅(jiān)持買(mǎi)“改變世界的公司”，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息、科技股拋售，業(yè)績(jī)接連回吐，去年凈值高點(diǎn)至今最大回撤已達(dá)50%，而巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司以穩(wěn)健著稱(chēng)，已經(jīng)和方舟投資的收益不相上下。葛蘭“醫(yī)藥女神”前十大均為醫(yī)藥股，持倉(cāng)占比超過(guò)一半。以中歐醫(yī)療健康混合為例，自高點(diǎn)回撤高達(dá)37%。同期滬深300下跌7.3%，同類(lèi)平均回撤在10%以?xún)?nèi)。

實(shí)際上，木頭姐和葛蘭都屬于集中投資、主題投資的激進(jìn)投資風(fēng)格。木頭姐喜歡投指數(shù)增長(zhǎng)的科技股、中小盤(pán)股，特點(diǎn)就是高波動(dòng)、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)。如果你去看伯克希爾哈撒韋的持倉(cāng)風(fēng)格就很均衡，金融類(lèi)、消費(fèi)類(lèi)及IT類(lèi)個(gè)股位列前三，盡管第一大重倉(cāng)蘋(píng)果公司比重非常高，但同時(shí)也重倉(cāng)了美國(guó)銀行、美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)、卡夫亨氏。

至于葛蘭，盡管主投醫(yī)藥行業(yè)偏防御，同時(shí)也有其他行業(yè)的研究視野，但是她的綜合優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有真正發(fā)揮出來(lái)，之前的優(yōu)勢(shì)因?yàn)橹骺陀^(guān)因素成為了劣勢(shì)。一方面是，當(dāng)前醫(yī)藥主題基金共同面臨的問(wèn)題是醫(yī)藥行業(yè)在政策和邏輯以及公司基本面上發(fā)生了較大變化，踩雷風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生。因此，重倉(cāng)醫(yī)藥股的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)非常大，等同甚至超過(guò)重倉(cāng)科技股的波動(dòng)。另一方面，受限于醫(yī)藥行業(yè)主題基金的設(shè)計(jì)，醫(yī)藥之外的其他行業(yè)可能過(guò)于分散，不能有效發(fā)揮增強(qiáng)收益、平滑波動(dòng)的作用。

一位券商的朋友直接說(shuō)：“她們都是壞人！” 也有一位私募的朋友說(shuō)，“葛蘭凈值下跌30%多，規(guī)模卻再登上新高，說(shuō)明新增申購(gòu)份額增長(zhǎng)40%多。大機(jī)構(gòu)用數(shù)百億自己投票抄底醫(yī)藥板塊，散戶(hù)卻在瘋狂嘲笑和咒罵，這就是投資市場(chǎng)的現(xiàn)狀。要獲得長(zhǎng)期成功，需要多做理性判斷，少做情緒宣泄。與其臨淵羨魚(yú)，不如退而結(jié)網(wǎng)。”

我想說(shuō)的是，木頭姐和葛蘭都是主動(dòng)管理，回撤和波動(dòng)過(guò)大都是她們的問(wèn)題，也是她們公司的問(wèn)題。但是，如果你重倉(cāng)她們，就是你的問(wèn)題。對(duì)于激進(jìn)風(fēng)格偏主題投資的基金經(jīng)理，不要輕易重倉(cāng)，也不要輕易抄底，有可能倉(cāng)位更重、錯(cuò)上加錯(cuò)。如果她們不能幫你增加收益來(lái)源、分散集中風(fēng)險(xiǎn)，就要自己多想想辦法。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者張鵬為財(cái)富中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家，財(cái)富管理資深人士（公眾號(hào)“財(cái)富鵬論”），清華大學(xué)MBA

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編輯：劉蘭香