高頻量化策略的盈利模式或來源，是通過量化模型進行高度分散化投資，交易波動率賺取價差，只要大數概率能夠持續盈利即可賺錢。所以，通俗說量化策略是“割韭菜”本身沒有錯，但對量化投資的理解不應止步于此。

股價圍繞內在價值上下波動，但波動又是完全隨機無法預測的。影響股價的因素有很多，宏觀的政策和流動性、中觀的行業格局和微觀的公司基本面，基本面又包括競爭力、業績和估值等。此外，還有交易者情緒偏好和市場的各種噪音也會影響大盤和股價。

當某只個股出現較大跌幅時，從盤面上看是賣盤拋壓太大，通常是有人基于某種信息或考慮大量出貨，卻跟高頻量化沒有關系。原因就在于，高頻量化只是市場上眾多參與者之一，量化整體規模還偏小，交易波動率是雙向的，既做空也做多，實際上增加了市場流動性和活躍度，加上本身高度分散投資，個股持倉比例很低，交易不會對個股造成明顯拋壓。否則，如果高頻交易真是“罪魁禍首”的話，那暴跌的就不是晶澳科技這一只股票了。而且，只要誰家股票暴跌，都可以找高頻交易做冤頭債主。這豈不是太幼稚和荒謬了嗎？當發生股災的時候，交易非常擁擠，量化交易尤其是高頻量化交易可能推波助瀾，但這不是原因，而是結果。就像發生惡性通貨膨脹的時候，不能責怪商人囤積居奇故意賣高價，而是因為供給約束，生產者和商人太少。

在成熟市場，量化投資規模是非常大的，并且量化投資已成為國外對沖基金的主流。我們A股依然是屬于新興市場，還不是成熟市場，國內量化投資規模相對于中國的資產管理規模還比較早期，理論上還有很大的提升空間。

對于個股以及A股市場波動較大的問題，應該借鑒成熟市場經驗，同時結合A股市場實際，從完善市場對沖機制（豐富對沖工具、降低對沖成本）、提高機構投資者比例等方面下手進一步提高市場的有效性，讓信息更透明、信息流動更充分，價格信號更準確、更及時。（財富中文網）

作者張鵬為財富中文網專欄作家，財富管理資深人士，清華大學MBA

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編輯：劉蘭香