在商業(yè)世界里，一些交易往往不是為了擴張，可能是因為防守。

2026年2月5日，美團宣布以7.17億美元（約50億人民幣）收購叮咚買菜。2025年三季度末，叮咚在國內(nèi)共運營超過1000個前置倉，月購物用戶數(shù)超過700萬。

對于這次收購，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖在內(nèi)部信中表示：“面向未來，我們做出了一個更具遠見的決定：放下相向的較量，轉(zhuǎn)為并肩的同航，這是兩條強勁河流的匯合，必將奔向更加壯闊的海洋。”

叮咚買菜在2021年上市后，其市值一度超過50億美元，如此看來，如今收購價格7.17億美元是一個低廉的數(shù)字。

甚至如果計算叮咚買菜在上海、杭州等地深耕八年所投入的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本、一千個前置倉的裝修與租金，以及那個龐大的配送團隊，美團幾乎是以“廢鐵價”買下了一臺曾經(jīng)精密的機器。

叮咚買菜引以為豪的“前置倉”模式，本質(zhì)上是一個高強度的勞動力密集型產(chǎn)業(yè)，它沒有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)——在上海建1000個倉，并不會讓蘇州建倉的成本降低一分錢。

美團并不需要更多的騎手，也不需要更多的冷庫，其各種“小象”和“優(yōu)選”早已覆蓋了同樣的區(qū)域，這場收購案真正的核心或許是防御性卡位。

買下叮咚，不是因為叮咚對美團有多大用處，而是為了確保它不被競爭對手所用，美團支付的7.17億美元，買的不是叮咚的未來而是自己在市場的安全感。

商業(yè)史上，為了防御而進行的收購，往往結(jié)局并不美好。因為買方缺乏經(jīng)營資產(chǎn)的原動力。美團是一家極度崇尚“算法效率”和“平臺邏輯”的公司，而叮咚買菜是一家?guī)в袧庵亍稗r(nóng)業(yè)重資產(chǎn)”色彩的公司。

基因的排異反應(yīng)是致命的。美團的邏輯是流量分發(fā)：搭建平臺，商家（或前置倉）履約，平臺抽取傭金或服務(wù)費，美團追求的是輕盈。叮咚的邏輯是產(chǎn)地直采：種菜、運菜、賣菜，是一家相對沉重的供應(yīng)鏈公司。

將叮咚并入美團，意味著美團要背負起數(shù)萬名叮咚員工的社保、數(shù)千個點位的租金折舊，以及極其復(fù)雜的生鮮損耗管理系統(tǒng)，這會直接拉低美團整體的毛利率。同時，美團大概率會進行“去品牌化”處理，其命運類似于曾經(jīng)被收購的摩拜單車。

這次收購，標志著中國生鮮電商“戰(zhàn)國時代”的徹底終結(jié)。此前強調(diào)前置倉模式的每日優(yōu)鮮倒下，叮咚買菜被吞并，曾經(jīng)喧囂一時的“前置倉”、“社區(qū)團購”最終都殊途同歸，變成了巨頭財報里的一個子類目。

過去十年，消費者享受了低價的蔬菜、免費的配送和巨額的紅包，那是風(fēng)險投資人在為用戶的餐桌買單，現(xiàn)在投資人退場，巨頭開始壟斷。

美團需要避免的下一個挑戰(zhàn)在于，此次交易需要經(jīng)過監(jiān)管部門反壟斷審查。

美團與叮咚的此次交易公告顯示，若交割未能在12個月內(nèi)完成（經(jīng)雙方同意可延期），則股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議可被終止。若因美團方原因未完成交割，則美團須支付1.5億美元終止費。若因叮咚買菜方原因，或未能配合監(jiān)管申報，則叮咚買菜須支付7500萬美元終止費。若交易未能獲得反壟斷審查或若干其他監(jiān)管審查的批準，則美團須支付7500萬美元終止費。

近期，中國監(jiān)管部門對互聯(lián)網(wǎng)公司不斷開展反壟斷調(diào)查，最被公眾關(guān)注的是攜程正在接受反壟斷調(diào)查。

2021年4月，市場監(jiān)管總局依據(jù)《反壟斷法》對美團在中國境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)餐飲外賣平臺服務(wù)市場濫用市場支配地位行為立案調(diào)查。

當(dāng)時美團被罰款超34億元。同時，市場監(jiān)管總局向美團發(fā)出《行政指導(dǎo)書》，要求其圍繞完善平臺傭金收費機制和算法規(guī)則、維護平臺內(nèi)中小餐飲商家合法利益、加強外賣騎手合法權(quán)益保護等進行全面整改，并連續(xù)三年向市場監(jiān)管總局提交自查合規(guī)報告。

如今三年已經(jīng)過去，此次收購交易同樣需要經(jīng)過反壟斷審批。

回到新聞發(fā)生的那個早晨。梁昌霖在內(nèi)部信中說要“放下較量”。這句話聽起來像是某種頓悟，實則是對資本意志的最后妥協(xié)。在互聯(lián)網(wǎng)的下半場，獨立玩家已經(jīng)沒有了生存的土壤，要么成為巨頭的一部分，要么成為巨頭的獵物。（財富中文網(wǎng)）