金融委會(huì)議后，哪些政策值得期待？

除關(guān)于“資本市場健康發(fā)展”部分以外，此次國務(wù)院金融委專題會(huì)議還提出以下四大重點(diǎn)，需要我們深度學(xué)習(xí)理解，從而把握方向：

1、會(huì)議指出，“在當(dāng)前的復(fù)雜形勢下，最關(guān)鍵的是堅(jiān)持發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要?jiǎng)?wù)，堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”。

這是去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重提“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”之后，再次重提“發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要?jiǎng)?wù)”，并與國務(wù)院總理李克強(qiáng)出席兩會(huì)后的記者會(huì)中所提出的，“中國現(xiàn)代化還是一個(gè)長期的過程，我們需要在這個(gè)過程當(dāng)中用發(fā)展的辦法來解決發(fā)展中的問題”內(nèi)涵一致。體現(xiàn)了后續(xù)經(jīng)濟(jì)工作要實(shí)現(xiàn)質(zhì)升量增，既著眼于質(zhì)，又著眼于量，質(zhì)與量并不是站在對立面，改革與發(fā)展也并不是站在對立面，依然要通過發(fā)展解決一切發(fā)展中所出現(xiàn)的問題。

2、會(huì)議提出，“切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長。”

“切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)”的提法是極其少見的，當(dāng)前一季度僅剩不到六分之一的時(shí)間，雖然1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全線超預(yù)期，但從社融等相關(guān)數(shù)據(jù)來看，市場主體、投資者信心疲弱，“切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)”背后的深意便是切實(shí)振作當(dāng)前市場主體以及投資者的信心。

此外提出，“貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長”。在3月16日中午，人民銀行也在第一時(shí)間傳達(dá)學(xué)習(xí)了國務(wù)院金融委專題會(huì)議精神，會(huì)議也再次要求，“切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長，大力支持中小微企業(yè)，堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。

可預(yù)判，從現(xiàn)在開始到整個(gè)二季度結(jié)束，將是政策的密集發(fā)力期。信心具體如何振作，貨幣政策將主動(dòng)應(yīng)對，邊際寬松政策將逐步實(shí)現(xiàn)落地，要保持新增貸款適度增長。后續(xù)我們大概率會(huì)更快的看到降息（當(dāng)前財(cái)政資金相對充裕，降息比降準(zhǔn)效果更大）。

3、會(huì)議提出，“關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施”。

房地產(chǎn)是當(dāng)前實(shí)體寬信用的最大壓力，也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要風(fēng)險(xiǎn)因素，后續(xù)將有有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案陸續(xù)出臺(tái)。此外，房地產(chǎn)政策目前已邊際放松，但長期依舊不能延續(xù)老發(fā)展模式，需要向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)更長期、更健康的新發(fā)展模式配套措施也將實(shí)現(xiàn)落地。

4、會(huì)議提出，“關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理，有關(guān)部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，通過規(guī)范、透明、可預(yù)期的監(jiān)管，穩(wěn)妥推進(jìn)并盡快完成大型平臺(tái)公司整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國際競爭力”。

此部分徹底打消掉了此前市場對“全面打擊大型平臺(tái)公司發(fā)展”的傳言，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)是中國進(jìn)入2000年互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后的“科技房地產(chǎn)”，其占經(jīng)濟(jì)的比重、貢獻(xiàn)的就業(yè)及為社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值與房地產(chǎn)行業(yè)不相上下，此次會(huì)議明確提出要按照市場化、法治化、國際化的方針來制定發(fā)展方案，并且僅是對此前存在壟斷與資本無序擴(kuò)張的平臺(tái)公司進(jìn)行整改，設(shè)置好紅綠燈后，依舊要促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，并提高國際競爭力。

此次國務(wù)院金融委專題會(huì)議所提出的重點(diǎn)，也是對去年以來多行業(yè)政策調(diào)整，造成市場主體、投資者預(yù)期與認(rèn)知產(chǎn)生偏差后的再一次糾偏與統(tǒng)一。回到經(jīng)濟(jì)發(fā)展上看，5.5%左右的經(jīng)濟(jì)增速，背后蘊(yùn)涵的是穩(wěn)增長與更積極又務(wù)實(shí)的發(fā)展。此前市場對多行業(yè)政策調(diào)整理解過度、有所偏頗，認(rèn)為將全面調(diào)整、重新洗牌，而調(diào)整的本意始終是更加的精準(zhǔn)有效。

2022年將是確定性的宏觀大年，不僅僅是經(jīng)濟(jì)發(fā)展大年，更是政策細(xì)化落地大年。無論國際形勢如何變化，作為市場主體、投資者而言，我們都應(yīng)堅(jiān)持“以我為主”，把更多的時(shí)間精力用來思考我們腳下的路，理清相關(guān)政策脈絡(luò)。

在波動(dòng)與變化中找到確定性的方向，理解時(shí)代變量背后不變的本質(zhì)，堅(jiān)持長期主義，走在政策周期（宏觀政策充足發(fā)力期）及經(jīng)濟(jì)周期（新一輪復(fù)蘇期）的曲線之前，為后續(xù)的發(fā)展注入新動(dòng)能，更不要浪費(fèi)任何一次危中之機(jī)。

驚心動(dòng)魄的一周過去了。股民、基民、我們的財(cái)富管理從業(yè)人員，可能很多人第一次真正感受到什么是波動(dòng)，很多人第一次體驗(yàn)了一把賬戶的過山車。

人的記憶只有7秒鐘。時(shí)光荏苒，當(dāng)下再濃烈的愛也會(huì)隨風(fēng)飄去，當(dāng)下再活久見的恐慌也終究淪為笑談。現(xiàn)在的記憶再鮮活再深刻，也擋不住時(shí)間的磨損。這期間的感受不能忘，教訓(xùn)更不能忘。否則，我們就真的浪費(fèi)了這一場危機(jī)。雖然，危機(jī)是進(jìn)行時(shí)還是完成時(shí)，我們并不知道。

所以，我寫下了我觀察到的情緒，以及我自己對這一場股災(zāi)的思考。很多思考非常不成熟，也沒有解，但我始終覺得我們不能因?yàn)闀簳r(shí)沒有結(jié)論或破局之道而放棄思考的權(quán)力。

1、當(dāng)一個(gè)學(xué)習(xí)者

不浪費(fèi)一場危機(jī)的正確姿勢，除了抄底外，還可以在大跌里睜大眼睛，認(rèn)證觀察市場、觀察輿論、觀察政策、觀察周圍的一切，看看股價(jià)和人的情緒是如何從一個(gè)極端走到另外一個(gè)極端的。

不要浪費(fèi)每一場危機(jī)給我們帶來的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。

只有這樣，我們才能深刻理解為什么巴菲特、格雷厄姆會(huì)如此行事，會(huì)如此總結(jié)。

比如巴菲特說，“我在買股票之前，我會(huì)問問自己，如果紐交所五年內(nèi)不開門，我還會(huì)不會(huì)買這只股票。”這句話我們每個(gè)字都認(rèn)識(shí)，連在一起也懂這是什么意思，但我估計(jì)只有真正經(jīng)歷了這場中概股退市風(fēng)波，我們看到了市場的血腥殺戮之后，看到了人類情緒可以不理性到何種程度后，我們才有可能理解巴菲特的投資原則。

2、當(dāng)一個(gè)觀察者

大跌和大漲時(shí)，我們?nèi)绻⑴笥讶Γ覀兏嘀粫?huì)看到情緒的起伏，情緒的悲寥和亢奮。這個(gè)時(shí)候，減少無意義的交流是明智的做法。大部分人無法脫離群體情緒，過多交流只會(huì)強(qiáng)化市場的情緒輻射。“多言數(shù)窮，不如守中”，說的就是這個(gè)意思。

過去的我，是情緒的宣泄者；現(xiàn)在的我，希望做一個(gè)情緒的冷靜觀察者。

比如恒生科技指數(shù)上周V型反轉(zhuǎn)，有客戶懊悔怎么沒有在最低點(diǎn)抄底買入。我跟他說，同一個(gè)決策，不同的時(shí)點(diǎn)回頭來看，對與錯(cuò)的結(jié)論會(huì)不一樣。反正我自己今年的做法，就是大跌就買，小跌不買，買完就不懊悔了，不糾結(jié)沒有買在最低點(diǎn)，抱著買房的心態(tài)長期投資。

我們的內(nèi)心總是在貪婪和恐懼之間來回?fù)u擺，總想在利益最大化的那個(gè)點(diǎn)來做出選擇，但忽視了這是不可完成的任務(wù)。

股市里最寶貴的情緒，不是樂觀，不是悲觀；甚至不是恐懼和貪婪，而是平靜。

我希望平靜的看著，看著市場的變化，看著人心的起伏，看著自己內(nèi)心的波動(dòng)。世界會(huì)終究按照它自己的規(guī)律和節(jié)奏運(yùn)行。不會(huì)像你想象中的那么好，也不會(huì)像你擔(dān)心的那么壞。一切就這么發(fā)生了，你看著就好。

不要誤解我的意思，我不是沒有恐懼和貪婪，我只是希望自己能察覺到自己的情緒，然后保持平靜，讓自己不被情緒拖走，掌握意識(shí)的主動(dòng)權(quán)。

行有不得，反求諸己。投資所有的事情，在于內(nèi)求。

3、努力分清噪音和信息

情緒是噪音，但引爆情緒的東西未必是噪音。

比如這一次中概股的風(fēng)波，看似是由審計(jì)底稿的監(jiān)管問題導(dǎo)致退市，但審計(jì)底稿風(fēng)波從2020年就出現(xiàn)了，為何等到現(xiàn)在才發(fā)酵？換言之，審計(jì)底稿到底是中概股下跌的根本原因還是只是一根導(dǎo)火索？

如果只是一根導(dǎo)火索，根本原因又是什么？這些根本原因在導(dǎo)火索吱吱作響之前有無給我們一些提示？我們又是如何在紛雜的噪音中錯(cuò)過了這些信息的？我們應(yīng)該如何做，才能在下一次不至于忽視這些信息？

這些信息可能是自2018年就開始的對民營資本的態(tài)度轉(zhuǎn)變，可能是從教培行業(yè)被團(tuán)滅看到的監(jiān)管的簡單粗暴，可能是前年就開始顯露的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的量見頂、內(nèi)卷加速，可能是貿(mào)易戰(zhàn)和美國對我們一大批高科技企業(yè)開始制裁而顯露出來的中美關(guān)系這艘巨輪已經(jīng)行駛到了歷史的十字口。。。

如果我們不對這些信息和噪音加以區(qū)分，下一次，我們依然會(huì)一錯(cuò)再錯(cuò)。

4、警惕宏大敘事

在一個(gè)朋友的推薦下，我正在閱讀橋水的創(chuàng)始人達(dá)里奧寫的《原則：應(yīng)對變化中的世界秩序》這本書。達(dá)里奧跟中國打交道40年了，對中國進(jìn)行了廣泛的歷史和經(jīng)濟(jì)研究。他寫了好幾本經(jīng)典書籍，比如《原則》、《周期》等，這一本主要講強(qiáng)權(quán)政治周期、國家興衰周期。這本書最出名的地方，在于他在書中斷言，中美沖突不可避免，以及全球化就此終結(jié)。

他認(rèn)為當(dāng)前正在出現(xiàn)重要的財(cái)富和權(quán)力轉(zhuǎn)移，這將帶來新周期。

在新周期下：

不適于持有美元、歐元和日元計(jì)值的信貸資產(chǎn)，特別是短期債務(wù)資產(chǎn)，因?yàn)樗麄儗⒚黠@帶來負(fù)回報(bào)；

應(yīng)該在貨幣、國別和資產(chǎn)類別方面充分實(shí)現(xiàn)分散配置，特別是在財(cái)政狀態(tài)良好、民眾受教育程度高、內(nèi)部秩序井然有序的國家。


達(dá)里奧的新周期理論顯然跟我們大部分人理解的現(xiàn)狀不太一樣，也跟我看到的到處充斥的宏大敘事不一樣。他的觀點(diǎn)并非只是擺觀點(diǎn)，書中有對中國歷史、中國傳統(tǒng)文化、中國執(zhí)政方式、中國民眾行為特征的大量研究論證，而我們平時(shí)的宏大敘事卻只是一個(gè)口號(hào)。當(dāng)然，達(dá)里奧的結(jié)論本身也是另外一種宏大敘事。

好在達(dá)里奧給出了解決方案，那就是被視為靈丹妙藥的資產(chǎn)配置。只是這個(gè)配置，需要更為廣泛的去分散化配置，分國別、分幣種、分資產(chǎn)類型。

我清楚地知道，當(dāng)我理解了這個(gè)市場的殘酷和我們將來面臨的局面后，我現(xiàn)在所說的配置，不管是給自己的還是建議客戶的，與一周以前的配置，雖然都是配置，但廣度、力度和執(zhí)行的堅(jiān)定程度都已經(jīng)不一樣了。

我非常感謝推薦我此書的朋友。

這件事情也給我一個(gè)反思，如果我們在同樣一個(gè)工作激勵(lì)環(huán)境下，在同樣的思維模式下，開會(huì)時(shí)用著同樣的語言講著同樣的內(nèi)容，閱讀同樣的信息，那我們又怎么能賺到錢呢？

不管經(jīng)歷了怎樣的掙扎和挑戰(zhàn)，或許我們只有一個(gè)選擇——雖然痛苦，卻依然要快樂，并相信未來。

能看到，上周金融委的會(huì)議之后，中概股和A股都在回暖。這說明對于市場來講，信心比黃金重要，接下來大家關(guān)心的就是，現(xiàn)在金融委釋放了積極信號(hào)，后續(xù)究竟會(huì)不會(huì)將這些信號(hào)落實(shí)。

不過對金融委這個(gè)會(huì)議，后續(xù)政策的出臺(tái)，大家最期待的就是中美之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，包括中國企業(yè)還能不能去美國上市。只要這個(gè)政策落實(shí)了，外資才能放下心來，不將中國資產(chǎn)視為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，外資的流入，不僅對中概股很重要，對A股市場也極為重要。