存銀行要倒貼錢，經(jīng)濟(jì)還能好嗎？

《財富》中文版——很久以來，大家都認(rèn)為利率不可能低于零。如果那樣的話人們肯定會自己把錢藏好，而不是付錢給銀行讓后者幫忙保管。不過今年，歐洲央行（European Central Bank）、日本銀行（Bank of Japan）和其它一些央行正式冒險實施負(fù)利率。這是刺激經(jīng)濟(jì)的大膽嘗試—對全球投資者而言也意味著巨大的風(fēng)險。

根據(jù)惠譽(yù)評級（Fitch Ratings）的報告，現(xiàn)在全球有總計多達(dá)10萬億美元的負(fù)收益國債。同樣令人吃驚的是摩根大通（J.P. Morgan）的全球政府債券指數(shù)的總市值里有28%產(chǎn)生的收益為負(fù)。這種情況甚至波及到了企業(yè)界，一共有逾3億美元的負(fù)收益企業(yè)債券。

這令投資經(jīng)理們感到非常頭疼，特別是歐洲的養(yǎng)老基金和保險公司，必須為了買入日益稀缺的相對安全并且能夠產(chǎn)生收益的資產(chǎn)而你爭我奪。美國也受到了影響，雖然美聯(lián)儲（Fed）維持了正利率。摩根大通的美國利率戰(zhàn)略部門的負(fù)責(zé)人亞歷克斯·羅弗（Alex Roever）表示，各國央行未持有的正收益國債里有48%是美國國債，這意味著買入美國國債比以往的任何時候都更加困難，而市場需求也會讓美國國債的利率繼續(xù)走低。

如果負(fù)利率可以真正刺激歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)，那么這一切就都能夠管控。不過現(xiàn)在沒有太多的證據(jù)表明負(fù)利率有助于產(chǎn)生更多的借貸或者增長。同時，系統(tǒng)內(nèi)正在產(chǎn)生越來越多的扭曲跡象，例如有數(shù)據(jù)顯示，日本的現(xiàn)金保險箱銷量正在飆升，家庭對于銀行能夠保全其儲蓄已經(jīng)失去了信心。

德意志銀行證券部門（Deustche Bank Securities）的托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）認(rèn)為政府的精準(zhǔn)刺激計劃應(yīng)該能夠帶來更好的結(jié)果。央行們已經(jīng)盡力而為了，他說，“接下來政客們需要努力了?！保ㄘ敻恢形木W(wǎng)）

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