2013年基金投資指南
【專題】2013基金投資指南
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????華爾街有一位投資者，他喜歡給自己的客戶寫備忘錄。在發送備忘錄之前，他總會請Nancy讀一下。Nancy覺得既然是太太，就不必對丈夫拐彎抹角。“反正都是千篇一律的。”Nancy說：“就像你的領帶一樣。來來去去都在講提高平均成功率有多重要，避免損失，還有就是有多少未知因素。”
????Nancy的夫君是華爾街投資天才霍華德·馬克斯（Howard Marks），橡樹資本的聯合創始人兼董事長。他從1991年開始寫備忘錄。巴菲特曾經評價說：“我第一時間打開并閱讀的郵件就是霍華德·馬克斯的備忘錄。我總能從中學到東西。”霍華德寫的《投資最重要的事》一書，深得巴菲特的推崇。
????Nancy說的不錯，在投資領域，有些投資主題一直反復出現，不僅“千篇一律”，而且盡是老生常談。10月底，霍華德來到北京，發表了“在不確定的全球環境下投資”的演講，他例舉了9個人們過去感到自信但是現在覺得不確定的問題。我不妨把這些問題寫在下面，以便證明Nancy所言不虛。
????·美國的國內生產總值增長、失業率、利潤率、利率及商業投資會不會完全復蘇，或者過去的常態是否毫不相關？
????·歐洲的經濟增長、全球競爭力和凝聚力會有怎樣的未來？
????·增長及融資方面的限制能否令中國實現其經濟目標？
????·中國及發達國家的增長放緩將會對新興市場產生何種影響？
????·能否依靠低利率及寬松貨幣政策刺激經濟增長？
????·能否在不導致通脹重新升溫的情況下推動經濟增長？
????·當今寬松的資本市場會不會導致大量違約和破產？
????·美國的高額赤字還能維持多久？美國有無把握全世界還會一直視美元為其儲備貨幣，因而去購買美國國債，而不管美國的財政狀況如何？
????·國家負債有哪些長期影響？如果一個國家的債務水平達到國內生產總值的100%，甚至200%、300%，這個國家還能否存續？上限水平到底是多少呢？
????在媒體見面會的問答環節，對于中國記者的提問，霍華德一直應答自如，直到有一位記者請他對亞洲首富李嘉誠拋售資產一事發表看法的時候，霍華德突然低頭，沉吟不語。片刻之后，他說：“這個問題很難回答，你從我如此遲疑就能看得出來。”
????這是最有趣的地方：我們知道問題，但是沒有人能夠解答。
