李晶的中國投資解決方案
上世紀90年代中期，在一次探討中國機遇的年度投資者會議上，摩根大通董事總經理兼中國區全球市場業務主席李晶首次有了回歸的念頭，當時一些人認為這是一個超前的想法。許多投資者認為，中國仍是世界舞臺上一個新興的外圍市場，幾乎無人預測到中國的主要經濟指標在未來10~15年會有如此規模的快速增長。現在，作為新世紀的商業傳奇，中國的迅猛發展和崛起已為整個世界所熟知。但值得提醒的是，在 1995 年，這一切都還遠未明朗。
????李晶發起的年度投資論壇以“中國通”為主題。如今，這個系列會議的發展蒸蒸日上，最新一次論壇于2011年6月的第一周在北京舉行。
????“中國通”系列會議的迅猛發展勢頭，是全球投資者對中國興趣與日俱增的又一反映。活動啟動的第一年僅吸引了約 100 名代表。而到今年6月，這一摩根大通冠名多年的品牌活動吸引了來自 35 個國家的近 2,200 名代表。
????李晶主持了今年的開幕論壇。英國前首相托尼·布萊爾和中投公司董事長樓繼偉均蒞臨現場。上午7點45分，活動啟動，舉辦地——位于北京王府井商業區的東方君悅大酒店宴會廳內座無虛席。來自世界各地主要投資機構的高管代表出席了活動，他們管理的資金規模估計高達 15 萬億美元。
????與會代表還包括 135 名來自拉丁美洲（以巴西為主要代表）的高管、30 名跨國企業首席執行官（包括全球、亞太和中國）以及眾多中國國有企業及創業公司的首腦。除首日上午的開幕式外，論壇包括六個議程，為期三天。約有 180 家中國公司講述了它們的故事，100 名國際中國市場專家加入專家小組并進行了演講。摩根大通首席執行官杰米·戴蒙在紐約通過視頻連線闡述了摩根大通的全球戰略。通用電氣公司董事長兼首席執行官杰夫·伊梅爾特以“走向全球”為主題發表了演講，指出即使像通用電氣這樣成熟的大型跨國企業也在不斷調整全球戰略。?
跨國公司正在調整關注中國的焦點
????我問李晶，與近年來的活動相比，在今年6月份的活動中，投資者總的情緒和態度有何變化。“首先，我想說，這一活動的初衷是向全球投資界展示中國。我們的活動90年代中期才起步，當時規模很小。現在規模日益擴大，這是中國在全球經濟中的重要性與日俱增的確切證明。因此，最直觀的區別就是活動的大小、規模和影響力。除此之外，對中國而言，投資界已從一兩年前的歡欣鼓舞過渡到現在更為謹慎的態度，至少短期看來如此。”
????她接著說：“投資者雖然對中國的中長期發展仍持樂觀態度，但與此同時，他們的信心已受到各種全球性問題——美國經濟復蘇的步伐、歐盟困境、日本的問題——以及對中國的一些新顧慮的動搖。在中國，主要經濟和金融問題包括階段性通貨膨脹、銀行資產質量、地方政府融資平臺（LGFVs）、中小企業信貸放緩的影響以及出口市場的恢復等。”“投資經理的業績每季度都會進行一次評估，因此可以肯定，他們首先會專注于短期業績。”
????當我問及跨國公司對當前中國投資環境的態度時，李晶表示，她發現跨國公司正在調整關注的焦點，將一部分注意力從中國國內市場準入、自主創新以及知識產權等問題轉移到與中國一流國有企業在全球市場的競爭問題——這是比幾年前更為現實的前景。通用電氣的杰夫·伊梅爾特在其發表的主題演講中也贊同這一觀點，但他認為這一點在意料之中，且問題不大，所以將其略過不談。
????鑒于中國領軍企業的代表在今年6月份的論壇中大量涌現，李晶注意到，走向世界的大型國有企業——尤其是自然資源領域的企業——已從早期成長的痛苦中吸取教訓并轉變了戰略，從直接收購轉變為更巧妙的合資企業或股權收購，這樣成效看來要好得多。她洞察到了國際銀行和跨國公司在中國投資、合作的盈利機會，即幫助中國企業在海外尋找合適的合作伙伴、探索復雜的海外監管環境，如果是銀行的話，還可以提供資金，幫助中國國有企業進行全球擴張。
ODI的規模將超過FDI的規模
????李晶預測，五年內，中國海外直接投資（ODI）的規模將超過海外在華直接投資（FDI）的規模。她表示，短期來看，中國海外直接投資的熱點仍將與自然資源密切相關。今年“中國通”論壇的重要主題及主要宣傳手冊緊密圍繞中國最新出臺的十二五規劃，與之前的五年計劃相比，十二五規劃以諸多領域的重大變化吸引了投資者和觀察家更大的興趣。
????總體而言，十二五規劃被廣泛視為一些行業中期結構性調整的重要催化劑，如農業、汽車、金融服務、零售、制藥和房地產。據摩根大通研究，盡管由于過渡性政策存在一些不確定性，但中國和國際企業都普遍堅信，這些行業在新環境下都將取得蓬勃的發展。
????李晶對十二五規劃的另一個方面也感到非常樂觀，那就是香港首次在規劃中出現，這本身就是一個歷史性的變化。“隨著中國企業在全球市場的不斷擴張，香港匯聚了眾多經驗豐富的高素質人才，尤其是金融服務、法律事務、投資者關系領域人才濟濟。內地相當多的大型國有企業都邀請香港高管擔任首席財務官和投資者關系的角色。”通過擴張成為大陸富裕階層個人理財服務的基地，香港也將繼續迎來輝煌的未來。“這一行業發展迅速并將不斷成長。我們已經看到，投資者對香港房地產、股票和其他投資以及醫療服務和子女教育的興趣顯著提升。由于已面市以及計劃中的人民幣投資產品不斷增加，這一行業的發展潛力非常巨大。”
????李晶和今年的“中國通”活動強調的其他機會，還包括中國二線到五線城市的普遍發展，尤其是在中國西部。“我們發現，今年一些銀行的奢侈品牌客戶新開張了多達 30 家零售店，而且重點放在了一些新興城市的市場。”
????“以零售產品銷售之外的消費者推動型機會為例，可以關注電影院市場的指數式增長。電影票房在過去幾年已出現暴漲，盡管起點很低，但現在正扶搖直上。在小城市，電影票價格大約在人民幣 35 元左右，相比之下，上海和北京的平均票價約為 60 元，甚至更高。許多新開張的電影院坐落于大型購物中心內，因此，包括購物和餐飲，它們已經成為家庭娛樂的好去處。就潛在發展而言，請考慮這一現狀：中國有 2,800 個縣，但目前僅有 800 個縣有電影院。”
????就十二五規劃而言，這次活動期間備受關注的另一重大主題是如何進一步推動以消費為引領的增長，同時降低對出口的依賴。李晶表示：“我們并沒有看到出口的大幅下降，但隨著中國工資在未來三到五年實現 15%~25% 的增長，重大調整顯然已在進行之中。”“在珠三角和長三角，我們看到利豐集團、香港和外商投資制造商等企業正蓄勢待發，開拓國內銷售及分銷渠道，以拓展傳統出口渠道。這對思路清晰的企業來說是一個嶄新的巨大商機。”
????隨著今年重頭活動塵埃落定，李晶回顧了15年來中國投資年度論壇的發展歷程，分享了她的所思所想。“我覺得非常幸運，能夠在中國與世界其他國家之間就貿易、投資和對話、協助資本進出發揮紐帶作用。這是一份無尚的光榮，現在我們已經邁入非常有趣和獨特的時期。全球各國非常清楚，中國作為一個超級經濟大國已經崛起，但西方對中國的了解仍然相當片面。今年，我們 2,200 名代表中有很多都是首次來訪中國。世界正在關注中國，但仍帶有些許神秘感。”
