弗萊斯為何買入佳能股票？

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1 佳能股票反彈

????比爾·弗萊斯（Bill Fries）在過去10年的收益率是7%，超過97%的同行。他長期持有佳能公司（Canon）股票。可是在2007年，由于擔心全球經濟放緩會降低企業開支，他售出了股票。利好消息：過去兩年，這只在美國以ADR（美國信托存證）的形式銷售的股票下跌了40%。2009年底，當這家日本技術公司的股票出現在索恩伯格的價值屏幕上時，又引起了弗萊斯的注意。他在2010年的春天再度買入，之后持續加倉，最后一共買了100萬股。即使在股價反彈后，弗萊斯仍認為佳能的增長前景良好，可以在22倍于盈利的價格上買進：“我認為現在買入仍有良好的上行空間。”

2 打印機銷售在恢復

????弗萊斯說，衰退期間，佳能的利潤率由10.6%降到了大約2%。關鍵原因是，最大客戶惠普公司（Hewlett-Packard）減少了采購。（佳能生產惠普在美國銷售的打印機。）弗萊斯說：“惠普削減庫存的力度很大。”他透露，由于這家技術巨頭如今已經加大了采購，佳能的利潤率回升到了7%左右。在衰退期間，公司客戶都推遲了技術開支。弗萊斯預計，隨著公司客戶再度開始采購，佳能打印機銷售將保持強勁。他說：“全球各地公司已經有了購買辦公設備的資金?！?/p>

3 人們購買更貴的鏡頭

????佳能是最大的數碼相機生產商之一。弗萊斯說，隨著客戶開始購買高端機型，這一行業的利潤率越來越高。單反相機的出現正給佳能帶來回報。他表示：“已經出現了一些變化，這是我們看多的特殊原因之一?！备トR斯本人也是攝影迷，他說高端單反相機可以賣到1,000美元，分析師預計，2010年四季度銷售將攀升30%。他認為，相機和鏡頭將始終是佳能增長的驅動力，公司還銷售昂貴的相機配件。

4 全球多元化帶來回報

????佳能31%的銷售來自歐洲，歐洲近來處于困境，令人有理由為之擔心。但弗萊斯說，對歐洲衰退的擔心過度了?！皻W洲已經讓人吃驚，北歐和德國的經濟在擴張，人人都說歐洲增長率能達到3%。”他還說，佳能在新興市場的表現也很好。其20%的營收來自歐美日以外的地區。盡管對發展中國家的顧客來說，該公司許多高端產品可望不可及，但口袋大小的數碼相機卻十分熱銷。

5 佳能管理得很好

????弗萊斯預計，佳能跑贏大市的最大原因也許再簡單不過了：這家公司擁有出色的執行紀錄。從2000年到2007年，佳能的股權收益率上漲了一倍還多，分紅也是最初的10倍，達到每股1.2美元?！八鼡碛薪】档馁Y產負債表，創造現金流的能力出眾。有了這些特點，通常就會受到投資者的青睞?！钡?010年為止，它已經連續多個季度實現超預期的盈利。弗萊斯認為，它還能繼續改善：股票收益率目前是8%，比2007年的18%還差得很遠。

譯者：古正