風險投資的復興

????關于合謀的說法更是風馬牛不相及，風險資本家們完全不必圍繞這個問題為自己辯白。不過令我感到不安的是，我聽說有些我認識并十分尊敬的早期投資人，因為擔心被指合謀，已經不敢跟其他早期投資人一同出入。現在是時候用理性思維和客觀邏輯來看待這個問題，并停止這些愚蠢荒謬的討論了。

????與此同時，首次公開募股（IPO）的艱難環境無疑為行業蒙上了一層陰影，不過最近我也看到了一些創新和行動的跡象：首先是私人企業次級市場興起；其次是增長型股權投資企業不僅愿意提供增長資本，還愿意資助部分創業者和早期投資人。

????那么，私人企業次級市場的興起，或增長型股權投資企業增大了投資力度，是否意味著我們就不需要一個強健的IPO市場了？不是的。不過它們卻可以幫助我們彌補今天的IPO市場與一個健康的、以風險投資為支撐的IPO市場之間的差距。最重要的是，這些方法可以為創業者帶來資產的流動性，從而使他們安心（子女的教育支出和買房等）。這不正是我們這些風險投資家想要的嗎？理性的退出決策并非基于恐懼，而是基于退出的環境、退出倍數以及實現主要商業目標的可能性。

????“實體經濟”面臨諸多挑戰，這無疑影響了人們對風險的看法。不過，僅需小額資本即可驗證許多商業理念，加上許多創業企業天生致力于節省成本和提高收益，使風險經濟站在了與實體經濟不同的高度上，至少在短期內是如此。此外，盡管公開市場的環境十分惡劣，早期風險投資環境卻十分興旺。考慮到監管環境的不確定性（關于合格投資人的規定、附帶收益的稅收處理等），這種表現更加令人驚嘆。

????說到底，人們看好未來現金流的凈現值，哪怕公開市場不景氣，而且美國證交會（SEC）可能出臺相關政策，美國國會也可能頒布稅收政策，帶來不利影響。如果這還不能說明今天的早期風險投資環境，那我真不知道還能說些什么了。

????2010年的第四季度，風險投資業仍然生存得很好。風險投資面臨著挑戰，不過它十分活躍、蒸蒸日上，而且每天都在創造新的工作崗位。我們正處于行業進化的復雜時期，不過這僅僅是一種周期性現象。我們今天所面臨的所有問題，都不是這個行業所獨有的，它們之前也出現過。我們現在應該停止 “這種情況前所未有”這種抱怨，而應該發誓“讓我們最好地利用環境，為有限合伙人和自己賺錢。”因為眼下時機正好。為了我們的有限合伙人，我們應該集中注意力，拿出熱情，盡職盡責地工作。

????譯者：王雪菲