德崇證券CEO，愿他安息

????作者：Patricia Sellers

????“投資銀行業務很搞笑。你先做一筆交易，接著再做一筆這種類型的交易，然后做第三筆交易。到那時你可能擁有了自己的公司。做成十筆交易，你就能成就一番事業。”

????- 出自德崇證券（Drexel Burnham Lambert）前首席執行官弗雷德?約瑟夫。約瑟夫于上周五因多發性骨髓瘤去世，享年72歲。這位垃圾債券高人可謂商界奸雄，我們原以為他在訃告中會遭到嚴厲指責，但《紐約時報》（New York Times）并沒有這么做。

????德崇在20年前聲名掃地，自那以來，我們見證了安然（Enron）和麥道夫（Madoff）等更卑劣的丑聞，也見證了以雷曼兄弟（Lehman Brothers）為首的更悲慘的垮臺，或許是因為這樣，約瑟夫相比之下可謂功大于過。出身于波士頓出租車司機家庭的約瑟夫從哈佛（Harvard）獲得了兩個學位。1988年，身陷德崇內部交易丑聞的約瑟夫向《財富》（Fortune）表示他錯就錯在“太過天真”。約瑟夫指認了其合伙人邁克爾?米爾肯（Michael Milken），米爾肯被關進監獄，并成為貪婪的象征。

????米爾肯在丑聞之后洗心革面，高調地將數十億美元身家用于慈善事業和癌癥研究，并通過梅肯研究院 （Milken Institute）解決全球問題。米爾肯吸引了諸多前德崇高管參加上述活動。那些高管（沒錯，他們曾是德崇的頂級高管）的過錯顯然不只是“天真”，但不可否認的是約瑟夫和米爾肯確實善于緊盯尚未開發的市場、改變企業財務狀況。1988年，約瑟夫以第一人稱視角向《財富》講述了自己的起落，他說道：“起初，我們致力于重組問題房地產投資信托（REIT）和幫助規模較小或陷入困境的公司發行股票。這后來發展成高收益債券發行，我們發現它滿足了一種十分重要的融資需要。當時，除了向保險公司進行直接銷售外，大部分無信用等級的公司根本無法獲得長期固定利率資本。”

????不久，德崇開始為有線電視行業進行垃圾債券交易，隨后是航空公司。約瑟夫指出，德崇先后創造了首發高收益債券和高溢價轉換債券。他表示：“有時候我們通過新產品進行垃圾債券交易。在我們進行了24筆此類交易后，其他同行才真正進入這一領域。時機和溝通乃重中之重。”

????譯者：熊靜