花旗股價反彈 市場恐慌漸消

????許多投資者并不關心新的銀行崩潰，他們已經(jīng)開始把腳伸進了重創(chuàng)后的金融業(yè)中。

????作者：Roderick Boyd

????花旗（Citi）股價最近的反彈無疑是一個標志，它讓金融領域的壓力減輕了少許。

????盡管在上周五的報告中仍曝出了高達51億美元的虧損——以及120億美元的沖減——但是花旗的股價在大額買單的拉動下依然上漲1.64美元至25.66美元，漲幅7%。借此勢頭，其他銀行與經(jīng)紀公司的股價也隨風起浪，其中美國銀行(Bank of America )上漲4%，高盛(Goldman Sachs)上漲5%，全國金融服務公司(Countrywide)上漲9%。

????如此大范圍的反彈令人多少有些驚訝。畢竟，花旗在過去一年之中因為大量放貸給那些從事杠桿收購業(yè)務的公司，以及在債務抵押債券市場上投入巨資而飽嘗了苦果。自去年夏天債務市場陷入寒冬以來，所有這些問題在花旗的資產(chǎn)負債表上砸出了一個約400億美元的大洞。

????但是現(xiàn)在各種跡象都表明，投資者們又開始看好花旗了。花旗的五年期信用違約交換合約在本周的表現(xiàn)頗為生猛，在上上周曾報收于145個基點，而上周已經(jīng)收緊在95-105 的區(qū)間內(nèi)。這意味著在一周時間內(nèi)，每1,000萬美元單位花旗債務的保險成本下降了將近三分之一至10萬美元——這表明交易者們對于超大型銀行經(jīng)營狀況以及現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的看法正在迅速發(fā)生變化。

????除了花旗之外，逐漸明朗的信用違約交換市場也正在給其他許多麻煩纏身的金融公司帶來利益。另一家大型經(jīng)紀公司美林（Merrill Lynch）的違約債務保險成本也由一周前的210個基點下降到了上周五的150個基點——雖然美林在上周四的報告中顯示其一季度虧損達20億美元。

????許多股權分析師一致認為，這一陣非常短暫的解凍應該意味著市場開始轉(zhuǎn)暖，花旗也渡過了最糟糕的時候。

????美林公布了現(xiàn)存的債務抵押債券風險，也許正是其公開透明的態(tài)度（尤其是在他們存在著對沖問題的大背景之下），給市場帶來了一些久違的安慰。換句話說，其實美林是公布了那些承保人可能要面對的潛在風險。今年早些時候，這些債券保險人在市場上大肆募集資本，他們的舉動不僅耗空了市場也讓自己陷入了麻煩。這也導致美林將其對沖產(chǎn)品減記到了40美分。

????或者說得更直接一些，美林CEO約翰?泰恩（John Thain）最近表示：美林正在恢復盈利，“市場的這個預期非常合理”。也許正是因為他這一句話，許多投資者紛紛認為，連續(xù)好幾個季度的虧損以及由此誘發(fā)的大規(guī)模減記終于走到頭了。

????抵押市場同樣平穩(wěn)?

????在變化無常的股權市場中信心正在逐漸恢復，危機還未過去的抵押證券市場也在趨于穩(wěn)定。房產(chǎn)抵押擔保債券市場，尤其是那些普通過手型債券所構成的抵押債券產(chǎn)品，勢頭良好。而且由于其較低的融資成本，在許多新的交易當中它們確實引起了不少客戶的興趣。黑巖集團(BlackRock)CEO拉里?芬克（Larry Fink）表示，國債雖然安全但是收益太低，這使得不少看重回報的投資者又重新回到了抵押市場當中。

????事實上，大膽的來看，美林和花旗所創(chuàng)造的這些龐大的證券化產(chǎn)品在未來可能真的會變得極具價值。這是因為現(xiàn)在的利率較低——而且如果美聯(lián)儲的計劃能夠相信的話——利率還會變得更低，這將使機構投資者發(fā)行抵押債券的成本大大降低。許多對沖基金的管理者紛紛預言，在未來的一年中市場將會興旺發(fā)達，對沖基金公司和華爾街券商會手握大把鈔票競相購買抵押債券，因為它們的市價已經(jīng)大大低于過去的歷史最低水平了。