通用電氣與NBC分家難

????廣播網絡一直讓通用電氣覺得別扭。一些投資者也希望它賣掉這塊業務。

????作者：John Simons

????通用電氣（General Electric）最近一次嘗試重振業績不佳的NBC電視業務的行動，是推出了一個長達65周的“superseason”新節目，此舉近些天占據了媒體的頭條。但是，一些投資者卻對這么做是否值得持保留意見。

????孔雀電視網（Peacock Network，NBC的臺標為孔雀，因此也被稱為Peacock Network—譯者注）和通用電氣的結合一直就被視為不倫不類。近年來，投資者也在質疑NBC環球（NBC Universal）的電影電視工作室、主題公園、旅游資產和網絡運營在多大程度上同通用電氣主要的工業和金融業務相匹配。

????如果通用電氣在一季度收益報告中未能給出一個滿意答復的話，人們很有可能再次提及上述問題。分析人士預計通用電氣一季度每股利潤為51美分，而去年同期是44美分。如果實際利潤達不到這一預期，要求通用電氣剝離或出售旗下媒體的呼聲就會加大。

????一方面，在不明朗的經濟低迷狀態下，通用電氣的各業務領域都面臨著增長壓力。雖然通用電氣的收入在2007年增長了近14%，但是預計今年的增長會放緩到8%。

????但對于已經加入通用電氣帝國二十年的NBC來說，它已無法成為通用電氣的增長引擎。熱播劇《老友記》（Friends）和《歡樂一家親》（Frasier）的播出于2004年結束后，NBC的收視率始終不盡人意；NBC已經播完了主要廣播網絡在過去三年中播放的電視劇。NBC的收入增長平平：電視業務收入占通用電氣1727億美元收入中的約9%，利潤占約14%。

????“NBC環球絕對是通用電氣業務組合中最不合群的一塊，” Ra通用電氣n Mackenzie的一位分析師彼得?雅各布（Peter Jacobs）如是說，“NBC沒能很好地向世人展示它是如何融入通用電氣這個大集團中的。”

????但是，雅各布也指出：“今年通用電氣的金融業務面臨著壓力，而NBC環球使它的業務更多元化，這在眼下也是件好事。”

????高盛（Goldman Sachs）分析師迪恩?德雷(Deane Dray)援引NBC環球的說法——“卓越的盈利能力”（稅前20%的收益率），認為投資者們不應關注NBC的收視率。的確，黃金時段的收入不到NBC環球年收入的15%；而其有線電視網絡和電影業務部門的增長更快些，占了總收入的75%。

????正因如此，摩根大通（JPMorgan）分析師史蒂芬?圖薩(Stephen Tusa)認為剝離或賣掉NBC環球及其旗下業務會讓通用電氣的投資者們失去巨大的價值。

????圖薩算了一下，NBC環球的價值在2月份可能會達到440億美元，這比通用電氣股價顯示出來的價值高出了150億美元。他認為從理論上來說，在賣掉或剝離NBC環球時，如果能同時將拖后腿的電視業務同其他更賺錢的業務分離，那將是最佳做法。

????“我們認為通過幾筆潛在的交易來實現業務的系統分離，這是一個有意思的戰略，可以收獲一些股市上漲時的收益，”圖薩寫道。圖薩表示，通用電氣可以將廣播電視業務同其他的運營分開，借此分離旗下的媒體業務，然后再將分離出來的部分賣給私募投資者。NBC環球剩余的部分——有線網絡、電影、主題公園和數字媒體——可以通過公開售股的形式予以分拆。

????然而分離NBC環球是不大可能的——至少目前還不太可能。報道北京夏季奧運會、大選年所帶來的意外廣告收入，使得NBC環球又迎來了不錯的一年。此外，NBC從以往9月－5月的電視季轉為播放覆蓋全年的電視節目，也為其帶來了回報。憑借收入的增長，再加上一場將成本削減10億美元的專項行動，NBC在明年乃至之后都可能會有更好的表現。?

????此外，購買NBC需要融資，但鑒于眼下信貸嚴重緊縮，可能不會出現買家。

????根據高盛分析師德雷的說法，通用電氣首席執行官杰夫?伊梅爾特（Jeff Immelt）在3月份對投資者表示，盡管他確實已經了解到NBC同通用電氣其他業務不夠匹配，通用電氣仍不會出售NBC。“考慮到NBC可能很快出售，最近出現了一些投機行為。伊梅爾特的此番表態應該會壓制住這些投機行為，但是人們很有可能繼續就NBC同通用電氣的融合問題展開討論。”

????人們確實會就這一點進行討論。“如果一個想要購買NBC環球的投資方或一家公司能夠報出令伊梅爾特滿意的價格的話，我相信通用電氣會考慮賣掉它的，”Ra通用電氣n Mackenzie的雅各布說。但是在目前的金融環境下，這還不太可能。