50點是個坎：整數關對A股股指的影響

????在日常生活中，狡猾的商家經常把商品價格定位X99，據說這樣容易讓婦女和婦男們在購物時覺得便宜些。很快這種促銷方式被提高到理論高度，研究表明, 人們處理數字時, 往往注意最前面的數字。因此商場定價采用類似19的方式, 使得消費者認為比20 要便宜。這是因為，除了天才和受過訓練的人外，大部分人的記憶能力是有限的, 不可能對每一個數字都精確的進行處理。于是在處理數字的時候,人們往往會犯懶而進行“截尾處理”, 集中注意力于最前面, 也就是最重要的數字, 而將其他數字忽略。這也是人處理問題通病。

????如果我們把“有限記憶”理論應用到股票交易中，我們會發現不少股民朋友認為3.9元的股票要比4.0元時便宜很多, 因此更愿意購買。其實我們平時經常說的高價股低價股也是這個道理。雖然有些虧損股價格高估得嚇人，但報價只有3元錢，很多股民還是覺得便宜；而有些績優股市盈率15倍以下，但由于上百元一股，股民還是覺得太貴。

????還有一種相關的理論叫“心理關口”假說, 這種假說認為當人們考慮數字時, 往往傾向于取整, 即考慮最接近的5或者10的整數倍。在股市中，這些整數點在投資者心理形成了潛在的心理關口，俗稱“整數關”。

????美國學者首先研究了道瓊斯工業平均指數的每日收盤水平。他們發現100的整數倍的股指水平充當著心理關口。在心理關口周圍, 股指停留的時間較少, 而股指的升降及幅度在心理關口周圍也出現很大差異。他們發現這些100 的整數倍點對于股票指數的變化具有限制作用, 一旦沖破這一限制水平, 股指的變化程度會變大。后來又陸續發現其他一些股指、黃金市場和美國國債市場也都有這種整數關現象。我國學者近年來也對上證指數進行了測試，發現50的整數倍的指數點充當著心理參考點的作用。股指在這些參考點的附近停留的機率顯著的少, 而當指數向上(或向下)跨越這些參考點時, 指數水平的變化幅度比其他位置大。而像1000的整數倍在任何市場都是重要的整數關。

????而整數關在股票交易中表現又不一樣。通過對我國A股市場股票交易數據進行研究, 學者們發現價格走勢和收盤價的尾數有一定的關系。當收盤價格以9為尾數時,隨后股票價格更可能下降; 而收盤價格以O為尾數時, 隨后股票價格更可能上升。這種結果支持“心理關口”理論，但跟“有限記憶”理論相違背。其實這也容易理解，我們國家股市散戶多，確實喜歡在整數關前買入。大戶特別是莊家，發現由于散戶這個特點他們在整數關前出貨特別容易。如果一個股票收盤時不能站穩在整數關之上，說明大戶出貨積極。

????明白了這個道理，股民朋友最好不要在整數關前買股票，而要等到整數關被有效突破后再買。而在跌勢中，如果整數關的支撐造成了反彈，這就是出逃的好機會，不要再猶豫。比如現在，前期跌破了3000點大關，由于各種原因反彈，上證指數很可能在訪美行情完全結束后再度下跌。如果再次跌破3000點大關，就可能快速下跌，打出新低來。

????（注：本文僅代表作者觀點。）