????隨著對世界經(jīng)濟二次探底的擔憂，很多國家已經(jīng)開始考慮放松貨幣政策。作為目前金融危機的重災區(qū)，歐盟已經(jīng)開始降息。在中國大陸，隨著大批小企業(yè)的倒閉，已經(jīng)有很多人呼吁放松銀根。目前中國央行已經(jīng)減少了貨幣回籠的力度，增加了貸款。這都被視為放松貨幣政策的跡象。現(xiàn)在利率并不高，降息空間不大。而近幾年中國政府的主要貨幣緊縮方式是提高存款準備金率，所以很多專家推測政府將會降低存準率，增加貨幣供給。中國大陸股市是典型的資金推動型市場，很多人因此憧憬就此轉勢。
????降低存準率，增加資金供給，無疑對股市是重大利好。但能否就此轉勢，還有待商榷。
????中國大陸股市誕生以后，央行第一次調整存準率是在1998年3月21日。上圖是從這次開始直到最近一次（2011年4月21日）的存準率和股市走勢對比圖。系列1是存準率的走勢，圖上的點都是央行宣布調整后的存準率。系列2是上證指數(shù)在存準率調整后的收盤價（如存準率調整是在周末或假期公布，則取之后最近一個交易日的收盤價）連接線。
????從上圖可以看出，存準率與上證指數(shù)關聯(lián)并不像想象的那么密切。二者之間，有時候背離，有時候同向。對股市來說，存準率有時候提前，有時候滯后，并沒用太大的長期指導意義。那么短期指導意義如何呢？
|
公布日 |
存準率漲跌幅 |
滬指漲跌幅 |
|---|---|---|
| 2011-4-17 | 0.50% |
0.22% |
| 2011-3-18 | 0.50% |
0.08% |
| 2011-2-18 | 0.50% |
1.12% |
| 2011-1-14 | 0.50% |
-3.03% |
| 2010-12-20 | 0.50% |
1.41% |
| 2010-11-19 | 0.50% |
0.81% |
| 2010-11-10 | 0.50% |
1.04% |
| 2010-5-2 | 0.50% |
-1.23% |
| 2010-2-12 | 0.50% |
-0.49% |
| 2010-1-12 | 0.50% |
-3.09% |
| 2008-12-22 | -0.50% |
-4.55% |
| 2008-11-26 | -1.00% |
-2.44% |
| 2008-10-8 | -0.50% |
-0.84% |
| 2008-9-15 | 0.00% |
-4.47% |
| 2008-6-7 | 1.00% |
-7.73% |
| 2008-5-12 | 0.50% |
-1.84% |
| 2008-4-16 | 0.50% |
-2.09% |
| 2008-3-18 | 0.50% |
2.53% |
| 2008-1-16 | 0.50% |
-2.63% |
| 2007-12-8 | 1.00% |
1.38% |
| 2007-11-10 | 0.50% |
-2.40% |
| 2007-10-13 | 0.50% |
2.15% |
| 2007-9-6 | 0.50% |
-2.16% |
| 2007-7-30 | 0.50% |
0.68% |
| 2007-5-18 | 0.50% |
1.04% |
| 2007-4-29 | 0.50% |
2.16% |
| 2007-4-5 | 0.50% |
0.13% |
| 2007-2-16 | 0.50% |
1.41% |
| 2007-1-5 | 0.50% |
2.49% |
| 2006-11-15 | 0.50% |
1.84% |
| 2006-8-15 | 0.50% |
1.59% |
| 2006-7-5 | 0.50% |
2.20% |
| 2004-4-25 | 0.50% |
0.00% |
| 2003-9-21 | 1% |
-0.71% |
| 1999-11-21 | -2% |
-0.26% |
| 1998-3-21 | -5% |
-0.64% |
????上表是歷次存準率調整的幅度和當日或之后最近一個交易日的上證指數(shù)漲跌幅。從這個表可以看出，存準率的調整似乎對上證指數(shù)沒用多大的影響。存準率調高的時候，股市有時候漲有時候跌。存準率調低的時候，股市也不一定就是漲的。而且存準率調整的幅度和方向一樣的時候，股市漲跌幅卻很不一樣。由此可見，存準率調整的對股市短期影響也不明顯。
????通過這一圖一表的對比，我們似乎可以認為，存準率的調整對股指的走勢并沒用多大影響，它只能驗證對央行貨幣政策的推測。存準率下調確實可以增加貨幣供給，但增加的資金能否進入股市，要受很多因素的影響。當前的股市，還不會單單因為有存準率下調的征兆而轉勢。
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