????紐約時報是如何既獲得卡洛斯?斯利姆2.5億美元貸款，又全額免除利息稅的。

????作者: Allan Sloan

????同許多以印刷媒體為主的報業(yè)公司一樣，紐約時報公司（New York Times Co.）也遇到了相同的難題：如何找到一個商業(yè)戰(zhàn)略既能有足夠利潤又能獲得所需的資金呢？但公司的稅務(wù)專家運作卻和往日一樣得心應(yīng)手。

????最近的一個例子是有關(guān)公司剛借來的2.5億美元貸款，貸方是墨西哥億萬富翁卡洛斯?斯利姆（Carlos Slim）旗下的兩家公司。這筆貸款的類似信用卡的設(shè)定年利率是14.053%，實際利率超出15%。貸款的年利息將達3500萬美元，看起來公司能扣除利息稅的約1/2，其原因我會在下文中談到。而實際上，公司稱它能全額扣除利息稅。

????歡迎來到HYDO的世界，HYDO是一個奇怪的稅務(wù)用詞，讀成“Hai-dou”，您很有可能從未聽說過這個詞。我們都知道小孩子有個游戲叫“躲貓貓”，英文是“躲起來再找（Hide and Go Seek）”。但是紐約時報公司是在和美國國稅局玩一個高風(fēng)險的游戲，可稱之為“HYDO，等你來找”（現(xiàn)在您可以發(fā)出不滿的嘆息了）。

????事情是這樣的，HYDO的全稱是“高收益折扣債務(wù)”。換句話說，一個高收益證券（我們這些英語專業(yè)類的人叫它“垃圾”）是按其面值大打折扣后的價格發(fā)行的證券。

????斯利姆的2.5億美元貸款給公司帶來了2.5億美元，但交易條件是斯利姆獲得了大量股票購買權(quán)，也就是認股權(quán)證，紐約時報公司在證券交易委員會的文件中將其價值定為2114.7萬美元。

????所以為了避稅，這就相當(dāng)于公司發(fā)行了2.5億美元的債券，得到的卻不到2.29億美元，使之成為折扣債務(wù)。這使得紐約時報公司的實際利率成本成為15.3%，3510萬美元的年利息（2.5億美元的14.053%）除以2.28853億美元（2.5億美元減去認股權(quán)證的價值）。

????另外，紐約時報公司有權(quán)用新發(fā)行的證券抵消其14.053%利息中的3%，而不用向債主支付現(xiàn)金。羅伯特?威倫斯有限公司（Robert Willens LLC）的稅務(wù)專家鮑勃?威倫斯（Bob Willens）說，這本身就使得公司的新證券發(fā)行成為高收益折扣債務(wù)。

????威倫斯說，高收益折扣債務(wù)的減稅有上限，這是為了保證公司發(fā)行的高收益證券所扣除的利息不能少于現(xiàn)金支付的部分。這是個常用的避稅方法。

????根據(jù)這些規(guī)定，威倫斯估計，紐約時報公司僅能扣除其年利息的一半略多，可算作1800萬美元。這也就是說1700萬美元的利息應(yīng)繳的稅，若按正常情況則不能扣除。如果將聯(lián)邦、州和地方所得稅稅率算作40%，這就意味著紐約時報公司每年將能節(jié)稅680萬美元。

????但您猜怎么著？公司表示這筆1月19日的借款在五年半后，公司將會支付足夠的現(xiàn)金來支付非現(xiàn)金利息費用部分的累計稅款。其原因復(fù)雜得令人驚訝，但此款項將能使公司回避高收益折扣債務(wù)的上限，使所有這些借款的利息免稅。

????這是近幾年我所看到的紐約時報公司第二次有趣的避稅操作。上一次是在2005年，當(dāng)時它用4.1億美元成功地將About.com作為可減稅的資產(chǎn)收購，被指出為公司在15年內(nèi)節(jié)省了1.6億美元。

????當(dāng)時，紐約時報公司一邊竭力減少自己的稅務(wù)，同時又在社論版發(fā)表反對稅收漏洞的文章，這使我發(fā)笑。但是，在過去的四年里，由于股價蒸發(fā)、大幅削減股息、裁員和收購，該公司面臨的境況變得嚴峻得多。我所看重的，《紐約時報》這樣一個高品位的、獨立的新聞機構(gòu)的存亡，已經(jīng)無法保障了。

????所以這里我將不再贅述有關(guān)紐約時報公司所玩的稅務(wù)把戲，盡管威倫斯說它完全是常規(guī)程序。他告訴我說：“這是解決HYDO上限的常見辦法。”但我認為“HYDO，等你來找”是個你應(yīng)該知道的東西。而現(xiàn)在，你已經(jīng)知道了吧。