到底何謂貨幣戰爭？

????一些世界主要經濟體的財長出于某些考慮，不斷降低本國貨幣的幣值，導致這些經濟體之間的貨幣局勢日趨緊張。但是，到底目前我們已然置身于貨幣戰爭，還是僅僅是一場貨幣沖突？

????美國財政部長蒂姆?蓋特納明確表示，不會爆發貨幣戰爭。上周，他曾對查理?羅斯表示，當前的貨幣沖突不會升級為貨幣戰爭，“不存在這種風險”。但是，巴西財長吉多?曼特加（Guido Mantega）則持不同看法。他曾于上個月公開表示，“國際貨幣戰爭”已經爆發。

????我們曾請教美國財政部的一位新聞發言人，到底何謂貨幣戰爭，收到的郵件回復如下：“讓我們來定義這個詞并不合適。就我所知，該詞由巴西財長一手創造，所以也許你們應該直接去請教他吧。”

????我們實際已經得到了答案：沒人明確知道，此類全球經濟緊張局勢何時會演變為戰爭。盡管蓋特納曾斬釘截鐵地表示，根本不存在爆發貨幣戰爭的風險，但很顯然，他并不是定義何謂貨幣戰爭的最佳人選。

????不管我們如何稱呼當下的世界貨幣市場形勢，曼特加的警告也并非完全危言聳聽。比如，日本上個月就賣出了大約200億日元。這是半年來政府首次干涉外匯市場，但至少從目前來看，預計他們不會做出進一步干預。去年，韓國政府也曾偶爾為之，對外匯市場進行干預，以降低韓國元的價值。此外，新加坡、哥倫比亞等國政府也紛紛針對本國貨幣的強度，拉響了警報。

????而匯率相對疲軟的人民幣一直是個敏感話題。在美國及世界其他一些國家，由于經濟形勢差強人意，因此領導人很不愿意被人指責說，自己被中國的貨幣操縱行為搞得困擾不堪。

????政府對本國貨幣價值進行干預，自有充足的理由：如果降低匯率，銷往海外的商品和服務價格會隨之降低。由于全球經濟衰退，信貸市場趨緊，在有些國家，債務水平和失業率也居高不下，導致國內需求直線下降。世界各國領導人無不盼望早日見到經濟復蘇的曙光。在此前提下，前述降低匯率帶來的競爭優勢便日益凸顯。

????各國中央銀行為了推動經濟復蘇，采取了各種辦法，比如大幅降低利率，甚至不惜采取非常手段，大量印刷現鈔。美國聯邦儲備局主席本?伯南克上周就曾考慮過憑籍這一手段刺激經濟增長。

????無論動機如何，上述種種行為可謂殊途同歸，最終均使本國貨幣不再堅挺。更為要命的是，這種“以鄰為壑”的利率政策，往往會形成多米諾效應：某種貨幣的貶值，會導致另外一種貨幣被迫增值，諸如此類。

????可以確定的是，各國貨幣競相貶值的情形，曾出現在上世紀30年代，那便是上一次公認的貨幣戰爭。彼時，由于各國對國際黃金標準普遍失去信心，導致英鎊陷入惡性循環，并進一步在全球范圍內引發了匯率的巨大波動。

貿易戰爭的風險

????由于緊張的經濟局勢導致關稅上漲，同時國際貿易額大幅下跌，30年代的貨幣戰爭最終升級為貿易戰爭，進一步加劇了經濟大蕭條。俄勒岡大學（University of Oregon）經濟學家馬克?索瑪指出，當前的事態清楚地表明，貿易戰爭已近在咫尺。如果下個月美聯儲決定用剛剛從印刷機上下來的嶄新美元，購進國庫券的話，貿易戰爭爆發的速度還會加快。如果實行新一輪量化寬松政策，幾種貨幣很可能會陷入讓人擔憂的惡性循環。

????因此，從長遠角度看，旨在刺激經濟增長的政策很可能反而阻礙了經濟發展。各國貨幣競相貶值，有可能導致世界貿易以及外國投資的大幅滑坡。此外，擴大全球資金供給也會導致商品市場出現泡沫。

????由于中國是美國的主要貿易伙伴，美國現在已經變得謹小慎微。據《金融時報》（Financial Times）報道，作為將于下個月舉行的G20高峰會議的主辦國，韓國也一直在為到底是否該在本次會議上重點討論貨幣問題而猶豫不決。

????也許，這些問題背后的深層原因，與其說與貨幣有關，不如說是當前全球政治力量發展不平衡的結果。總體而言，與工業化國家相比，新興經濟都較為順利地度過了全球經濟衰退。這并非什么秘密。同時，這也意味著，經濟影響力已經從美國、歐洲和日本等明星經濟體轉移到其它國家身上。

????經濟復蘇的過程，實際上也是一場向頂點沖刺的經濟競賽。

????譯者：紅權