中國陷入通脹窘境

????中國第三季度以及9月份的經濟數據，再次說明我們對這個世界第二大經濟體的經濟形勢，乃至對全球經濟狀況的判斷是正確的：增長正在放緩，而通貨膨脹正在加速。

????中國第三度季的年度GDP增長率為9.6%，遠遠高于各界的一致預期，不過仍然低于第二季度的10.3%。中國的核心通脹率正以近兩年來最快的速度增長，8月份的增幅為3.5%，9月份更是達到了3.6%，其中食品通脹表現得尤為明顯，比去年上漲了8%。這種增長非同小可，因為大約有36%的中國公民日平均生活成本不到2美元，對于他們來說，食物支出是最大的開銷。

????大幅通脹加上工業生產增長放緩，預示著零售業和農村收入水平即將報升。這絕不是好事，因為經濟增長正在減緩，而通脹正在加速——對于精明的投資者來說，增長和通脹的絕對水平并不那么重要。

????從投資的角度想一想：倘若一家企業的收益增長放緩，同時毛利潤收縮，你能從中賺到大錢嗎？

????當前對中國十分有利的一點是，由于美聯儲（Fed）促使美元貶值，投資者對收益的追逐使得全球股市復蘇。中國股市也借此大幅反彈，以上證綜指（Shanghai Composite）為例，歷經七月份的低谷后，上證綜指已經回升了27%。

????我們知道，在過去的18到20個月內，中國已經成為了世界經濟增長的發動機。此外，正如之前的預期，這些數據證明了增長正在放緩。現在不僅是中國，全世界都處于一個嚴重的窘境之中。原因如下：

????1. 美國是中國出口商品的最大買家，占據了中國20%的出口份額。在全球的利益追逐者們看來，美國“需要”第二輪量化寬松政策，來增加對中國產品的需求。

????2. 第二輪量化寬松政策使美元價格跌至谷底，因此間接推高了中國公民和企業所購買商品的價格。

????3．中國受到了通脹率上漲的打擊，這導致中國的貨幣政策進一步緊縮。上周二，中國“出人意料”地將一年期存貸基準利率上調了0.25%，借此向所有人表明了其打擊通貨膨脹的嚴肅態度。

????的確，中國上周二的利率調整提醒了全世界，讓人們開始審視流動性過剩刺激下的收益追逐帶來的相關風險。矛盾即在于此——一方面，增加量化寬松將迫使中國（全球增長引擎）進一步加大緊縮力度。而另一方面，美聯儲和美元貶值導致的全球通貨復蘇，幾乎已經出現在了所有的資產類別中，如果減少量化寬松，將會導致這種復蘇戛然而止，迅速跌回殘酷的經濟現實中。

????我相信這就是人們所說的“做也是死，不做也是死。”

????總之，中國貨幣緊縮政策的加強將對經濟增長產生影響，而且對投機交易也十分不利，然而恰恰是投機交易支撐起了許多新興市場國家的證券和商品市場。這一輪的凱恩斯主義復蘇就經快走到頭了。

????譯者：王雪菲