國際貨幣基金組織淡化主權違約風險

????國際貨幣基金組織（IMF）周三發布了一份報告。該報告稱，投資商和評論家們認為，富有國家的主權債務違約似乎“不可避免”，因此，希臘、西班牙、愛爾蘭以及葡萄牙等國的主權債務息差不斷飛漲。

????國際貨幣基金組織官員在一份名為《當今發達經濟中的違約現象：不必要、不受歡迎、不可能》的報告中總結道：回顧一下歷史，就會發現，債券市場往往對壓力信號反應過度——現在的情形可能就是如此。

????“過去幾十年主權債券息差的數據顯示，絕大多數情況下，市場都拉錯了警報。”在國際貨幣基金組織財政事務負責人卡羅?科塔萊利的率領下，該機構的一組研究人員如此寫道?！拔覀冋J為，當前債務重組的風險被嚴重地夸大了?！?/p>

????不僅如此，科塔萊利及國際貨幣基金組織還進一步表示，那些認為主權違約不可避免的投資商忽視了兩個重要事實：擁有龐大赤字開支的政府所面臨的財政挑戰的本質，以及當前借貸成本普遍較低的事實。

????國際貨幣基金組織認為，過去35年來，那些出現了主權債務違約的國家之所以違約，是因為他們無力承擔注重風險的債券市場所要求的高額利息。因此，那些國家通過違約行為，可以迅速地改善本國的財政狀況。

????相形之下，國際貨幣基金組織研究的10個發達經濟的政府——法國、希臘、愛爾蘭、意大利、日本、荷蘭、葡萄牙、西班牙、英國以及美國，面臨著截然不同的挑戰。

????這些國家的預算往往都屬于所謂的基本赤字范疇，也就是說政府開支超出了收入，而且由于醫療衛生成本不斷升高，同時人口呈下降趨勢，在可預見的未來，這種情形仍將持續。

????這些政府的當務之急，是借助債券市場，彌補上述持續存在的赤字——雖說赤字有可能縮小。此外，鑒于全球經濟的不確定性，現在這些政府能夠以接近歷史最低值的利率，獲得用于此目的的資金。

????國際貨幣基金組織稱，鑒于前述因素，這些政府有強烈的動機，通過實行增加稅收、減少開支、控制應得權益等措施，來解決本國的財政問題，而不會采取債務違約手段。

????“在當今的發達經濟體中，主要問題是基本赤字，而非利息費用?！眹H貨幣基金組織表示：“這些國家政府需要做出的調整，不大會受到債務重組的影響，即使大幅削債，作用也不大?！?/p>

????當然，這并不等于說這些國家的財政問題不緊迫。國際貨幣基金組織表示，如今，平均基本赤字總額已占到了國內生產總值的7.4%。即使不考慮幾乎所有發達國家都已經在勒緊褲腰帶過日子這一事實，這個數字本身已經相當高了。

????國際貨幣基金組織強調說，這并不等于說這個問題就無法解決。該組織表示，過去30年里出現了40個這樣的例子，其中三分之一發生在發達經濟體，這些國家的結構性基本預算余額至少提高了7個百分點。

????“以史為鏡，可以鑒今。類似的重大財政調整無疑艱巨無比，但并非不可能，”國際貨幣基金組織表示。

????譯者：紅權